环保行业电池回收再生周报：锂价维持钴镍上升，折扣系数上行，工信部大数据产业试点包含退役电池回收共享平台建设

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电池回收再生周报 锂价维持钴镍上升，折扣系数上行，工信部大数据产业试点包含退役电池回收共享平台建设 2022 年 08 月 17 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《长三角碳达峰方案实施、气候投融资试点发布，继续推荐再生资源&清洁能源减碳赛道》 2022-08-14 《锂镍维持钴价回落，折扣系数上行盈利稳定，工信部研究制定动力电池回收利用管理办法 》 2022-08-08 《工业碳达峰方案发布，关注清洁能源&再生资源需求释放 》 2022-08-07 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 与市场不一样的观点：成长重于周期，估值待提升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量 15 年的持续增长是丰厚的产业红利，持续成长属性凸显。因此，我们周度跟踪电池回收再生产业链各环节价格，紧跟盈利能力趋势，验证发展逻辑。 ◼ 盈利跟踪：盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/08/08~22/08/12）项目平均单位碳酸锂毛利为 8.45 万元/吨，平均单位废料毛利为 1.34 万元/吨。本周锂价维持平稳，钴价镍价上升，废电池采购系数上升，盈利小幅下行。采购端折扣系数上升，维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需液碱、硫酸等药剂价格小幅下行后仍处于高位，考虑价格回落制造成本下行，盈利能力有望进一步提升。 ◼ 金属价格跟踪：截至 2022/08/12，1）锂价维持。金属锂价格为 297 万元/吨，本周同比变动 0%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为 47.60 万元/吨，本周同比变动+1.0%。2）钴价上升。金属钴价格为 33.80 万元/吨，本周同比变动+6.3%；前驱体：硫酸钴价格为 5.78 万元/吨，本周同比变动-5.7%。3）镍价上升。金属镍价格为 18.82 万元/吨，本周同比变动+2.4%；前驱体：硫酸镍价格为 3.65 万元/吨，本周同比变动+1.4%。4）锰价回落，低于 2021 年水平。金属锰价格为 1.60 万元/吨，本周同比变动-1.2%；前驱体：硫酸锰价格为 0.71 万元/吨，本周同比变动-5.3%。 ◼ 折扣系数跟踪：折扣系数呈上升趋势。截至 2022/08/12，折扣系数本周上涨。1）报废三元正极片（Li≥6%）折扣系数平均 184，本周同比变动+9pct；2）三元极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均 192，本周同比变动+9pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系数平均 183，本周同比变动+9pct；4）三元电池料（Li≥3.5%）折扣系数平均 179，本周同比变动+9pct；5）三元正极料（Li≥3%）折扣系数平均 176，本周同比变动+9pct；6）钴酸锂正极片（Li≥6%）折扣系数平均 133，本周同比变动+5pct；7）钴酸锂极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均 141，本周同比变动+5pct。 ◼ 制造成本跟踪：药剂成本仍在高位。截至 2022/07/31，1）液碱（32%）价格为 1117 元/吨，7 月同比变动-6.2%，年初至今同比变动+13.3%。2）硫酸（98%）价格为 625 元/吨，7 月同比变动-32.9%，年初至今同比变动+17.6% ◼ 行业动态跟踪：1）工信部发布 2022 年大数据产业发展试点示范项目名单。2）博世科与东风柳汽签署动力电池回收利用协议。3）迪生力：拟20 亿元建 5 万吨/年电池材料回收及 5 万吨/年三元前驱体项目。 ◼ 投资建议：锂电循环十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展。重点推荐：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材；建议关注：光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。 ◼ 风险提示：锂电池装机不及预期，动力电池回收模式发生重大变化，金属价格下行，行业竞争加剧 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%2021/8/162021/12/152022/4/152022/8/14环保沪深300 股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 14 内容目录 1. 价格跟踪：锂价维稳钴镍上升，折扣系数上升 .............................................................................. 4 2. 盈利跟踪：盈利能力维持稳定 .......................................................................................................... 7 3. 行业动态 ............................................................................................................................................ 10 3.1. 工信部发布 2022 年大数据产业发展试点示范项目名单..................................................... 10 3.2. 博世科与东风柳汽签署动力电池回收利用协议................................................................... 10 3.3. 迪生力：拟 20 亿元建 5 万吨/年电池材料回收及 5 万吨/年三元前驱体项目 .................. 11 4. 投资建议与风险提示： .................................................................................................................... 12 4.1. 投资建议................................................................................................................................... 12 4.2. 风险提示.............................................................................................