食品饮料类社零数据点评：7月餐饮降幅收窄，烟酒类小幅提速

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 8 月 16 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《食品饮料社零数据点评：2 季度消费场景受冲击较大，6 月所有改善》20220717 《食品饮料行业 2022 年 2 季度业绩前瞻：疫情扰动和成本压力影响 2 季度业绩》20220715 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 食品饮料 [Table_Anal yser ] 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 [Table_Title] 食品饮料类社零数据点评 7 月餐饮降幅收窄，烟酒类小幅提速 国家统计局公布 2022 年 7 月社会消费品零售额数据。7 月社零总额同比增2.7%，其中餐饮收入同比下降 1.5%，烟酒类消费同比增 7.7%，粮油、食品类和饮料类零售额分别同比增 6.2%、3.0%。2022 年 7 月餐饮降幅收窄，烟酒类小幅提速。  2022 年 7 月餐饮降幅收窄，烟酒类小幅提速。（1）社零总额：7 月社零总额同比增 2.7%，增速同比-5.8pct，环比+0.4pct。（2）餐饮消费：餐饮收入同比-1.5%，增速同比-15.8pct，环比+2.5pct；限额以上企业餐饮收入当月同比-1.2%，增速同比-21.9pct，环比+1pct。餐饮消费自 6 月以来，降幅明显收窄，主要与疫情好转，消费场景恢复有关。（3）食品饮料消费：7 月烟酒类零售额同比+7.7%，增速同比-7.4pct，环比+2.6pct，增速自 5 月转正以来持续恢复。粮油、食品类零售额当月同比+6.2%，增速同比-5.1pct，环比-2.8pct，囤货需求减弱。饮料类零售额当月同比+3.0%，增速同比-17.8pct，环比 1.1pct，可能与上年同期基数较高有关。  1-7 月餐饮下滑 6.8%，消费场景受疫情冲击较大，烟酒类同比增 6.9%，表现好于餐饮。（1）餐饮消费：1-7 月，餐饮收入累计同比-6.8%，其中 1Q22、2Q22 餐饮消费累计同比增速分别为+0.5%、-15.6%，餐饮受疫情直接冲击较大，虽然 6 月、7 月降幅明显收窄，但仍未转正。（2）食品饮料类消费：1-7 月，烟酒类零售额同比+6.9%，其中 1Q22、2Q22累计同比增速分别为+11.8%、+6.7%，聚饮场景受限，但可以通过礼赠的形式，转化一部分产品需求。饮料类零售额累计同比+7.4%，其中1Q22、2Q22 累计同比增速分别为+11.8%、+8.2%。（3）复盘今年行业表现，1-2 月名酒维持了较高景气度，3 月开始全国疫情扩散，3-5 月消费场景受疫情冲击较大，6 月至今有所恢复，但仍未达到正常水平。  最新观点：（1）酒类，立足长远把握升级主线，白酒虽然短期面临疫情冲击，但仍是我们长期最看好的行业，优质品种值得布局。6 月份全国疫情缓解，7 月虽然有反复，但随着疫情冲击常态化，各地找到适合自己的防控模式，对宴席的负面影响将持续减弱。高端消费动力仍然十分强劲。由于宴席和商务需求有较强的刚性，下半年需求将出现明显回补，有望演绎 2020 年疫情缓解后的市场行情。白酒看好五粮液、山西汾酒、水井坊、今世缘、贵州茅台、口子窖、金徽酒。（2）食品，部分行业受益于疫情带来的需求增长，成本压力拖累短期利润率。下半年适当把握成本压力缓解后的业绩弹性，关注高性价比品种。乳业，格局改善，高端白奶和低温白奶需求处于上升期。速冻食品，行业受益于疫情带来的消费习惯变化，预制菜成为新的增长点，以安井为代表的龙头抗成本压力能力强，同时关注细分赛道广式速冻的成长机会。休闲食品，部分公司受益于疫情带来需求增长，收入恢复正常增长，成本压力犹存，休闲卤制品消费场景受冲击较大，关注各家公司的调整进度。我们看好新乳业、安井食品、盐津铺子、广州酒家、承德露露、伊利股份、洽洽食品、绝味食品。  风险提示：疫情影响超预期、原材料价格波动。 2022 年 8 月 16 日 食品饮料类社零数据点评 2 图表 1. 社零总额当月同比增速与实际增速 图表 2. 社零总额累计同比增速与实际增速（2013-2022.7） (30)(20)(10)01020304002/201706/201710/201702/201806/201810/201802/201906/201910/201902/202006/202010/202002/202106/202110/202102/202206/2022当月同比实际当月同比（%） (10)(5)05101520132014201520162017201820192020202122.1-7社零总额同比增速实际同比增速（%） 资料来源：国家统计局，中银证券 资料来源：国家统计局，中银证券 图表 3. 食品饮料类社零数据当月同比增速 图表 4. 食品饮料类社零数据累计同比增速（2013-2022.7） (60)(40)(20)02040608010002/201706/201710/201702/201806/201810/201802/201906/201910/201902/202006/202010/202002/202106/202110/202102/202206/2022社零总额餐饮收入粮油食品类烟酒类（%） (40)(20)0204060802013201420152016201720182019202021.1-7202122.1-7社零总额餐饮收入粮油食品类烟酒类（%） 资料来源：国家统计局，中银证券 资料来源：国家统计局，中银证券 2022 年 8 月 16 日 食品饮料类社零数据点评 3 附录图表3. 报告中提及的上市公司估值表 公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益(元/股) 市盈率(x) 最新每股净资产 (元) (亿元) 2021A 2022E 2021A 2022E (元/股) 600519 贵州茅台 买入 1919.9 24117.6 41.76 49.61 58.04 46.0 38.7 000858 五粮液 买入 176.0 6831.6 6.02 7.06 8.23 29.2 24.9 600809 山西汾酒 买入 277.9 3390.3 4.36 6.07 7.93 63.8 45.8 000568 泸州老窖 买入 220.0 3237.6 5.41 6.84 8.55 40.7 32.2 002304 洋河股份 增持 172.3 2596.5 4.98 6.36 7.79 3