金融衍生品策略日报

ydx 2022年8月15日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54560113 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 上周五，上证指数全天窄幅整理，热门赛道普遍歇息。宁德时代、阳光电源、亿纬锂能疲软，创业板指跌超1%。截止收盘，上证指数跌0.15%，深证成指跌0.44%，创业板指跌1.13%，沪深300跌0.06%，上证50涨0.35%，中证500跌0.29%。两市上涨家数为1972家，低于此前一周均值2376家，低于前一交易日3670家。涨停家数为65家，低于此前一周均值72家，低于前一交易日80家。两市下跌家数为2695家，高于此前一周均值2355家，高于前一交易日1076家。跌停家数为9家，低于此前一周均值33家，低于前一交易日10家。北向资金为净流入38.78亿元，此前一周均值为净流出2.47亿元，前一交易日为净流入132.95亿元。两市成交额为9999.77亿元，此前一周均值为10370.09亿元，前一交易日为10672.90亿元。A股弱势震荡，显然在等待7月金融数据的落地，中国人民银行8月12日公布的数据显示，7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元，人民币信贷的走弱有两方面原因，第一，6月的冲量，挤占7月的融资需求；第二，地产的低迷，信贷需求端的表现不及预期。因此我们应该辩证的看待7月社融数据的走弱。此外中国7月M1货币供应年率 6.7%，预期6.00%，前值5.80%。中国7月M2货币供应年率 12%，预期11.40%，前值11.40%，两个数据均超预期。尤其是M1的走强意味着，更显出市场外流动性宽裕的环境特征明显，因此对于资本市场而言，在流动性宽裕的背景下，一旦有经济数据的改善，极有可能出现趋势上涨行情。 ▌ 股指期货交易策略 观点：IF期货维持小幅升水，短期走势偏强 （1）8月12日，IF、IH、IC合约持仓量分别为19.41万手、10.32万手、32.36万手，日环比变动为2.87%、2.4%和1.41%； （2）8月12日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为2.46点、0.14点、-13.16点，较上一交易日变化10.79点、3.5点和17.09点。 操作建议：IF2208以高抛低吸为主，支撑位4170点，阻力位4230点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率下降，指数波动收窄 （1）8月12日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.74、0.96、0.91、0.71，其中50ETF和300ETF期权PCR值维持低位； （2）8月12日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为17.2%、16.9%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率大幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF购8月4300期权，并同时卖出一份300ETF购8月4400期权，单个组合最大收益为769元，最大亏损为231元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-082021-082021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-