银行行业研究周报：7月金融数据点评—信贷需求不及预期

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 7 月金融数据点评—信贷需求不及预期 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：7 月金融数据点评—信贷需求不及预期 8 月 12 日，央行发布 2022 年 7 月金融数据，有效信贷需求不及预期。 社会融资规模分析： 贷款需求不及预期 7 月新增社会融资规模 7561 亿元，同比少增 3191 亿元，反映在疫情扰动叠加风险事件冲击下，当前融资需求仍较弱，具体来看：  从表内融资来看，7 月新增人民币贷款 4088 亿元，同比少增 4303 亿元，外币贷款减少 1137 亿元。反映居民及企业信贷需求仍偏弱，信贷增长不及预期。  从表外融资来看，7 月委托贷款新增 89 亿元，信托贷款压降 398 亿元。整体来看，非标融资监管政策仍较严格，但资管新规整改已结束，预期 2022 整体表外融资的压降幅度会低于 21 年。  从直接融资来看，7 月企业债券新增 734 亿元，新增非金融企业境内股票1437 亿元，分别同比少增 2357 亿元和多增 499 亿元。  7 月新增政府债券 3998 亿元，同比多增 2178 亿元，发行速度环比回落。上半年地方政府专项债券已发行 3.4 万亿元，基本完成全年额度，预计下半年新增政府债券对社融的支撑作用将减弱。 人民币贷款分析：信贷结构不佳 7 月份人民币贷款增加 6790 亿元，比上年同期少增 4010 亿元。其中中长期贷款规模同比少增 3966 亿元，一方面 6 月信贷冲量透支了部分 7 月的需求，另一方面 7 月疫情反复和风险事件频发，有效信贷需求受到压制，分部门具体来看：  居民部门贷款增加 1217 亿元，同比少增 2842 亿元，其中，短期贷款减少269 亿元，同比少增 354 亿元，表明在疫情反复的背景下，居民消费贷款需求不足。中长期贷款增加 1486 亿元，同比少增 2488 亿元，主要受到房地产行业风险事件的影响，地产销售端偏弱，未来需持续关注房地产政策走向及对销售端的带动作用。  企业部门贷款增加 2877 亿元，同比少增 1457 亿元，其中，短期贷款减少3546 亿元，同比少增 969 亿元，票据融资增加 3136 亿元，同比多增 1365亿元，呈现票据冲量的现象，而中长期贷款增加 3459 亿元，同比少增 1478亿元，表明信贷结构不佳，企业实际融资需求仍较弱。 投资策略：总体看，7 月社融总量及结构数据均不及预期，居民和企业端贷款需求仍较弱。考虑到 21 年财政后置，而 22 年财政前置，社融增速预计于 6 月已见顶。随着疫情扰动因素的消退，未来仍需关注房地产政策的落地实施及各项稳增长政策的出台实施。 对银行而言，市场对于 7 月信贷数据疲弱已有一定预期，目前估值处于历史低位，具有一定的安全边际。展望下半年，短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解，随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现，经济有望逐步修复。我们建议关注两类银行：第一类为下半年基本面改善明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域位置优异的城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险。 评级 增持 2022 年 08 月 14 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 行业基本资料 股票家数 41 行业平均市盈率 4.6 市场平均市盈率 17.8 行业平均市净率 0.56 市场平均市净率 1.78 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：区域优秀的城农商行受到基金增持》2022-08-08 2、《银行行业研究周报：6 月金融数据点评—贷款需求改善》2022-07-18 3、《银行行业研究周报：江浙地区优质城农商行盈利能力较强》2022-07-11 0.700.750.800.850.900.951.001.051.101.152021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-04银行(中信)沪深300银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：7 月金融数据点评—信贷需求不及预期 .................................................................................................................. 3 1.1 社会融资规模分析： 贷款需求不及预期 ........................................................................................................................ 3 1.2 人民币贷款分析：信贷结构不佳 .................................................................................................................................... 4 1.3 存款端分析：M2 与社融增速背离 .................................................................................................................................. 5 1.4 投资建议 ....................................................................................................................................................................... 6 2. 行业及公司动态 ....................................................................................................................................................................... 6 3. 本周行情回顾 ...................................................................................................