化妆品及医美行业：7月淡季美妆销售承压，头部品牌持续领跑

美容护理 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 8 月 15 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《化妆品及医美行业：行业增长持续，龙头优势凸现》20220508 《化妆品及医美行业：国牌化妆品龙头呈现强劲增长趋势》20220313 《化妆品及医美行业：2021 年化妆品销售增速持续领跑》20220123 《化妆品及医美行业：国牌龙头实力强劲，市场地位稳固》20211205 《化妆品医美行业年度策略：把握消费趋势，看好高景气赛道》20211202 《化妆品及医美行业：双十一收官，国产龙头品牌战果累累》20211116 《化妆品及医美行业：双十一国货发力，美妆龙头彰显优势》20211107 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 美容护理 [Table_Analyser] 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师：丁凡 (8610)66229231 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521090001 [Table_Title] 化妆品及医美行业 7 月淡季美妆销售承压，头部品牌持续领跑 7 月化妆品销售淡季，品牌销量表现平稳。抖音平台销量的高增长部分弥补龙头品牌在淘系平台的销量下滑。从社零数据来看，6 月化妆品零售同比增长8.1%，表现出明显拐点。随疫情得到控制，医美和化妆品行业需求逐步复苏，看好头部品牌表现。  6 月化妆品零售总额上涨幅度大于整体社零表现。6 月随上海、北京疫情初步得到控制，上海解封及全国物流逐步恢复常态的影响，叠加 618 活动持续加码，6 月化妆品零售同比上升 8.1%，高于同期社零总额同比 3.1%的增幅，化妆品零售呈现出明显的拐点。预计随疫情影响消退、供应链物流持续恢复和化妆品需求回暖，化妆品销售情况有望进一步得到改善。  7 月淡季化妆品行业表现平稳，抖音平台表现亮眼。淘系平台上，7 月大部分化妆品企业呈现下滑态势，仅欧莱雅 GMV 同比增长 1.33%。分品牌来看，珀莱雅旗下悦芙媞保持增长态势，7 月 GMV 同比增速 181.44%，主品牌珀莱雅和彩棠 GMV 下滑程度不一；贝泰妮主品牌薇诺娜 7 月 GMV 同比下降 7.29%，小幅波动；华熙生物旗下米蓓尔、润百颜、夸迪均呈现负向增长，仅肌活实现正向增长。在抖音平台的新渠道放量和低基数效应下，多数国产头部品牌增长态势良好，夸迪/米蓓尔/肌活/润百颜/薇诺娜 7 月GMV 同比增长 155.07%/40.64%/100.56%/66.68%/284.17%。彩妆方面，花西子继续领跑抖音平台彩妆品牌，月销售额达 0.95 亿元。  当前形势下，头部品牌商经营韧性突出，有望在疫情风险及监管强化下高效增长。化妆品市场方面，建议重点关注具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮（旗下品牌薇诺娜）；主打大单品策略，不断进行大单品系列拓展的珀莱雅；全产业链布局，多品牌矩阵的华熙生物、鲁商发展；业务主要涉及防晒剂和合成香料，产能持续拓展的科思股份；涉及化妆品、家庭护理产品一体化综合服务的嘉亨家化。 医美市场方面，政策趋严下利好国产龙头。建议关注具备前瞻性差异化产品布局能力的医美龙头爱美客。  板块复查：本周 (8.8-8.12) 创业板(0.27%)，深证成指(1.22%)，沪深 300(0.82%)，上证综指(1.55%)。美护板块周度涨幅 0.32%。  品牌动态：珀莱雅推出全新双白瓶，双管双泵，攻克黑化难题。局部痘印管精准点涂，淡褪顽固痘印；全脸美白管均匀涂全脸，深度抑黑耀白。日常价格：319 元/ 36ml。薇诺娜：推出熊果苷美白保湿精华液次抛，主打专研四段式提亮祛黄系统，添加 5%高浓度熊果苷搭配烟酰胺，敏感肌可用。日常价格：588 元/ 45ml。  行业新闻：海关总署 7 月全国进出口海关数据显示美容化妆品及洗护用品类进口趋势回暖，进口金额同比上涨。头部化妆品品牌作用举足轻重。  主要风险：新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险；产品安全风险。 2022 年 8 月 15 日 化妆品及医美行业 2 目录 1. 化妆品行业趋势回暖，7 月淡季品牌销量承压 ................................... 4 1.1 6 月化妆品零售迎来拐点 ...................................................................................................... 4 1.2 7 月化妆品销售情况 ............................................................................................................. 5 1.3 投资建议 .............................................................................................................................. 8 2.行业近况： 大盘上行，美护板块表现分化 ......................................... 9 2.1 化妆品板块新闻及重点公司情况 .......................................................................................... 9 2.2 医美板块：各企业产品稳步布局中 .................................................................................... 11 3.一级市场投融资情况 ....................................................................... 13 风险提示 ............................................................................................ 14 2022 年 8 月 15 日 化妆品及医美行业 3 图表目录 图表 1. 6 月社零情况与化妆品社零情况对比（单位：%） ............................................. 4 图表 2.7 月淘系平台各化妆品企业 GMV 情况对比（亿元） ........................................... 5 图表 3.7 月淘系平台珀莱雅分品牌 GMV 情况对比（亿