深度分析：拥抱Z世代，迎接新时代

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 深度分析|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 证券Ⅱ行业 拥抱 Z 世代，迎接新时代 [Table_Summary] 核心观点：  Z 世代正在步入职场，成为各家券商获客新对象：Z 世代指 1995 年~2010 年间出生的人，自出生开始即与互联网深入接触，他们的价值观念与认知逻辑也和 X/Y 世代有很大不同。Z 世代更加倾向于使用社交媒体，并成为流量创造的主力，2021 年 12 月，19~24 岁、25~34 岁的人群分别创造了 14.78%和 36.06%的流量。从人口占比上看，2021 年底，Z 世代人口约 2.79 亿，占我国人口比重约为 19.79%。Z 世代线上投资意愿强烈，正成为各家券商争夺的客群。  券商如何拥抱 Z 世代，才能获得后驱成长力：（1）经纪业务：可将社交媒体与平台结合或与网红达人合作搭建 IP 化流量运营体系提升自身知名度；或在公域找渠道投放，以竞价方式获取流量；（2）财富管理业务：可通过吸引流量建立品牌好感度并以更具趣味性的方式为 Z 世代科普投资理财知识；（3）投顾业务：推出智能投顾为 Z 世代提供高效的资产配置建议，以较低成本触达长尾人群，大数据赋能提升产品竞争力；（4）投行业务：打造新型场景营造和体验式服务，金融科技赋能投行业务流程，提效增质；（5）产品供给：科技化、智能化，在提升运营效率的同时提升用户粘性。  哪些券商在布局拥抱 Z 世代：（1）更具敏感度的互联网券商：富途以用户为中心，将社交媒体嵌入其中，通过差异化的服务赢得了 Z 世代的青睐；东方财富以“东方财富网”为核心，“天天基金网”和“股吧”等产品在 PC 端和移动端共同发力，集社交和理财于一体，满足了 Z 世代的核心需求。（2）线上线下一体化运营的传统券商：华泰证券以《闪闪发光的你》、《养基人大会》对移动端 APP“涨乐财富通”进行宣传，树立口碑，同时提高用户粘性，保障流量转化率；华林证券收购字节跳动旗下海豚股票 APP，并全新改版，新增交易、财富管理等功能，集内容、社交、理财、交易于一体，有望为华林线上客户带来增量；（3）海外投行：富达投资面向 Z 世代推出了一款名为“青年账户”的产品；Robinhood 实施了差异化战略使产品更加直观且有创意，提供了具有互联网规模效应的金融服务吸引 Z 世代关注。  券商拥抱 Z 世代面临的挑战：（1）未抓住 Z 世代喜爱社交媒体这一特点；（2）券商通常会通过长篇大论这种乏味的形式将知识和服务呈现在Z 世代面前；（3）券商品牌同质化较严重且 Z 世代的注意力较分散；（4）市场需求快速变化，券商多重监管限制了创新改革的路径。  投资建议：我们看好更加敏感度的互联网券商，如东方财富，及在营销上推陈出新的传统券商，如招商证券（A/H）、华泰证券（A/H）等。  风险提示: 资本市场波动；经济下行；监管趋严；政策推进不达预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-08-11 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 陈卉 SAC 执证号：S0260519040001 SFC CE No. BOX142 021-38003619 gfchenh@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 证券Ⅱ行业:份额微降、净值增长，基金存量规模再创新高 2022-08-07 证券Ⅱ行业:机构业务：头部券商新赛道 2022-08-03 证券Ⅱ行业:产品结构生变，行业格局如故 2022-07-28 [Table_Contacts] -25%-17%-9%-1%7%14%08/2110/2112/2102/2204/2206/22证券Ⅱ沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 深度分析|证券Ⅱ 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 海通证券 600837.SH CNY 9.29 20220426 买入 14.28 0.92 1.07 10.10 8.68 0.84 0.97 7.20% 8.00% 华泰证券 601688.SH CNY 12.79 20220430 买入 23.08 1.38 1.58 9.27 8.09 0.72 0.67 8.10% 8.60% 中信证券 600030.SH CNY 19.48 20220428 买入 27.14 1.85 2.02 10.53 9.64 1.15 1.04 11.90% 11.30% 国泰君安 601211.SH CNY 14.25 20220501 买入 23.24 1.60 1.72 8.91 8.28 0.80 0.78 9.30% 9.50% 东方财富 300059.SZ CNY 21.32 20220423 增持 28.40 0.71 0.89 30.03 23.96 4.00 3.34 17.54% 17.58% 招商证券 600999.SH CNY 13.34 20220424 买入 20.44 1.31 1.52 10.18 8.78 1.07 1.00 9.50% 10.30% 兴业证券 601377.SH CNY 6.31 20220430 买入 8.44 0.53 0.72 11.91 8.76 0.94 0.84 7.40% 9.10% 越秀金控 000987.SZ CNY 6.16 20220506 买入 10.88 0.73 0.82 8.44 7.51 0.90 0.86 10.00% 10.90% 同花顺 300033.SZ CNY 85.00 20200426 买入 141.60 3.54 4.13 24.01 20.58 5.45 4.31 22.70% 20.90% 江苏租赁 600901.SH CNY 4.97 20220426 买入 6.70 0.75 0.86 6.63 5.78 0.96 0.92 15.00% 16.25% 海通证券 06837.HK HKD 5.25 20220426 买入 8.53 0.92 1.07 4.91 4.23 0.41 0.47 7.20% 8.00% HTSC 06886.HK HKD 10.36 20220430 买入 18.69 1.38 1.58 6.46 5.65