2022年7月物价数据点评：食品重新主导CPI上涨

证券研究报告 宏观数据 食品重新主导 CPI 上涨 ——2022 年 7 月物价数据点评 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  主要观点 食品重新主导 CPI 上涨 7 月价格表现一升一降。今年以来 CPI 的主要涨价因素集中在非食品项上，尤其是能源消费品。但本月随着油价的回落，食品再度成为主导 CPI 上涨的主要因素，以蔬菜、猪肉为代表。PPI 方面，由于大宗商品价格整体的回落，生产资料价格整体继续下降，主要行业价格均有回落。涨幅回落的行业有：石油、煤炭、有色、化工、黑色。而食品加工业的涨幅受部分食品涨价影响有所扩大。 市场步入回暖进程 中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，政策预期平稳，在疫情延续、地缘政治事件和楼市违约风险等综合扰动的影响已过去，资本市场已重新步入回暖进程，市场将逐渐走出“抑”的阶段，“扬”的阶段正缓缓到来。 物价稳中偏降趋势不变 当前国内疫情防控形势趋稳，供需情况将逐步回归常态，CPI重回主角。我们一直认为，物价“稳中偏降”是主要趋势，本月CPI上涨虽然受到了以猪肉、蔬菜为代表的食品价格以及季节性因素影响，而核心CPI保持稳中偏降，因此CPI长期趋势仍将保持低位，未来将企稳。在经济景气低迷时期，大宗商品上涨引起的高PPI不具有持续性和传导性，最终只会表现为货币充裕下商品市场波动性的上升，而当前PPI的下行趋势也更加确立，未来也将继续下降。中国物价构成和海外不同，2022年中国通胀回落趋势不变，降息可期。  风险提示 通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；政策超预期改变。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 相关报告： 《CPI 回升加快，通胀回落趋势不变》 ——2022 年 07 月 12 日 《制造业积极改善，经济迎来修复》 ——2022 年 07 月 01 日 《疫情渐消，经济修复》 ——2022 年 06 月 15 日 2022年08月11日宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 事件： 7 月 CPI、PPI 数据公布 ................................................. 3 2 事件解析：数据特征和变动原因................................................. 3 2.1 食品涨价带动 CPI 继续上升 ............................................. 3 2.2 PPI 加速回落 .................................................................... 5 3 事件影响：对经济和市场 ........................................................... 7 3.1 食品重新主导 CPI 上涨 .................................................... 7 3.2 市场步入回暖进程 ............................................................ 7 4 事件预测：趋势判断 ................................................................... 7 4.1 物价稳中偏降趋势不变 ..................................................... 7 5 风险提示： ................................................................................. 8 图 图 1：CPI 同比、环比(%) ...................................................... 4 图 2：食物价格分项同比（%） .............................................. 4 图 3：非食物分项同比（%） .................................................. 5 图 4：PPI 同比、环比（%） ................................................... 6 图 5：生产资料和生活资料价格同比（%） ............................ 6 图 6：PPI 细项（%） .............................................................. 7 表 表 1：7 月 CPI、PPI 同比数据（%） .................................... 3 宏观数据 请务必阅读尾页重要声明 3 1 事件： 7 月 CPI、PPI 数据公布 国家统计局数据显示，2022 年 7 月份，全国居民消费价格同比上涨 2.7%。其中，城市上涨 2.6%，农村上涨 3.0%；食品价格上涨 6.3%，非食品价格上涨 1.9%；消费品价格上涨 4.0%，服务价格上涨 0.7%。1—7 月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.8%。7 月份，全国居民消费价格环比上涨 0.5%。其中，城市上涨 0.4%，农村上涨 0.5%；食品价格上涨 3.0%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨 0.6%，服务价格上涨 0.3%。 2022 年 7 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨 4.2%，环比下降 1.3%；工业生产者购进价格同比上涨 6.5%，环比下降0.9%。1—7月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨7.2%，工业生产者购进价格上涨 9.8%。 表 1：7 月 CPI、PPI 同比数据（%） 资料来源：wind，上海证券研究所 2 事件解析：数据特征和变动原因 2.1 食品涨价带动 CPI 继续上升 7 月 CPI 环比由上月持平转为上涨 0.5%，主要由于食品价格的上涨。其中猪肉价格继续上升，而蔬菜受到夏季高温天气影响也上涨较多，鲜菜价格由上月下降 9.2%转为上涨 10.3%。反而非食品方面由于国际油价的下跌，整体由升转降，其中国内汽油、柴油均有所下跌，而服务价格方面，在暑期出行需求的拉动下，相关机票、旅游、住宿的价格均有不同程度的