策略专题研究：ESG投资的海外镜鉴和国内落地

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月01日策略专题研究ESG 投资的海外镜鉴和国内落地核心观点策略研究·策略专题证券分析师：王开证券分析师：董德志021-60933132021-60933158wangkai8@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980521030001S0980513100001联系人：陈凯畅021-60375429chenkaichang@guosen.com.cn基础数据中小板/月涨跌幅(%)8365.38/-3.85创业板/月涨跌幅(%)2670.45/-3.55AH 股价差指数144.41A 股总/流通市值 (万亿元)77.40/66.79市场走势资料来源：万得、国信证券经济研究所整理相关研究报告《8 月多资产配置观点-关注中小盘投资机会》 ——2022-07-30《基金持仓全景扫描-超配赛道新时代》 ——2022-07-29《华夏中证 1000 ETF 投资价值分析-专精特新迎风起，布局潜力新成长》 ——2022-07-27《策略专题-中观超额收益追踪图谱》 ——2022-07-21《2022 年 A 股中报前瞻-“年中大考”进行时，上游资源仍占优》——2022-07-20海外 ESG 投资的发展历程：海外 ESG 投资观念自 18 世纪至今共经历道德投资、社会责任投资、ESG 投资三个阶段。金融危机后十年间 ESG 关注的焦点也发生了变化，从 E（环境）逐步扩展到 S(社会)和 G(治理)，而在新冠疫情以来的绿色化发展中又重新聚焦在 E（环境）且更加深入。2016-2020 年在全球主要发达市场中，美国 ESG 投资规模增长速度最快，2020 年成为 ESG 投资规模最大的地区；欧洲投资规模仅次于美国，其余地区的 ESG 投资规模也在不断扩大。投资规模方面，全球投资行业侧重的投资方法从负面/排除筛选转变为 ESG 整合投资。不同 ESG 主题的资金规模增速上，可持续发展主题投资增速最高，在 2016 至 2020 年间实现 605%的增长率，其年化复合增长率为 63%。能源革命和超级周期催生的 ESG 机遇：超级周期产生于产业升级，落实到特定商品。历次商品超级周期的催化剂都是技术革命和产业转型。最新一轮中国工业化和城镇化带动的超级周期上行阶段中，铜、锌涨幅明显超过其他金属。新一轮超级周期开启的重要的契机之一是能源革命，锂、钴等成长性金属受益。从能源消费的角度看，当前我国处于走向碳达峰阶段，传统化石能源仍需要发挥一定的作用，可再生能源快速渗透并优化能源消费结构的阶段或将在碳达峰后实现。在这一新旧能源转换过程中，以新能源汽车全球化+风光储为代表的相关投资方向形成趋势性机会。国内 ESG 评级情况：目前国内市场主要有 4 类 ESG 评价指标，分别由万得、华证、商道融绿、社会价值投资联盟发布。在不同口径下，我国上市公司 ESG评级大多集中在 B 等级附近。近四个季度行业内 ESG 评级上升趋势最明显的行业为银行、非银金融、石油石化；经过供给侧因素的改善后，银行和钢铁两个行业的 ESG 质量有所提升。A 股上市公司中报 ESG 评估：当前已披露样本在 ESG 评级与评分视角下，优于 A 股中枢水平，且整体评分区间上移。半数以上行业样本平均得分高于行业整体水平，上游&下游样本得分显著优于行业水平，中游制造部分行业样本得分不及行业整体水平。中报+业绩快报披露口径下，已披露样本整体表现良好；分层统计口径下，ESG 高分样本营收存在一定优势，净利润视角下表现则不及 ESG 评分中位区间样本。风险提示：海外地缘问题存在一定不确定性、美国通胀和美联储加息预期、ESG 评分覆盖范围和调整频率不统一等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录他山之石：海外 ESG 投资发展历程与借鉴......................................................................................5海外 ESG 投资观念与实践.................................................................................................................................. 5海外 ESG 投资策略和主题投资规模.................................................................................................................. 7ESG 投资受益于政策红利的典型案例：欧洲绿色能源发展历程...................................................................9ESG 评级对股票表现的影响.............................................................................................................10能源革命和超级周期催生的 ESG 机遇............................................................................................11历次超级周期的动能和受益资产.................................................................................................................... 11国内新能源发展路线与能源使用路径............................................................................................................ 15国内 ESG 评级情况............................................................................................................................16国内主要 ESG 评级指数的介绍和对比............................................................................................................ 16国内上市公司 ESG 评级分布............................................................................................................................ 17各行业