2022年8月十大金股：中报季的风险规避与机会选择

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 8 月 1 日 总量研究 中报季的风险规避与机会选择 ——2022 年 8 月十大金股 策略观点：中报季的风险规避与机会选择 7月市场主要指数大多下跌。7月（截至7月29日），A股主要指数大多下跌，中证1000指数表现最好，累计上涨了1.7%，上证50表现最差，下跌8.7%，万得全A下跌2.7%，上证综指和深证成指分别下跌了4.3%和4.9%。行业方面，7月大多数行业出现下跌，其中，环保行业表现最好，上涨了5.3%，机械设备、汽车也分别上涨了5.2%、5.1%，建筑材料表现最差，下跌了10.1%。 从环比改善到同比承压。4月底以来，随着国内疫情影响减弱、复工复产持续推进、经济逐步复苏，A股市场迎来了一轮显著的反弹行情。进入7月份以来，市场对于经济环比改善的反应进入尾声，对同比增速所面临的压力逐渐担忧。 当前经济增速仍面临一定压力。一方面，经济从疫情冲击的谷底修复或已接近尾声，当前缺乏进一步上行的动力，出口增速下行压力仍然较大、房地产行业的修复尚需时间，消费需求仍然偏弱，基建的发力或很难推动经济显著好转；另外一方面，短期内或不会有强力政策出台，近期李克强总理也曾表态，“不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”，7月政治局会议也提出要“保持战略定力”，因而未来或不会有更多强力的增量政策出台。 经济及业绩压力之下，A股市场或难有较强表现。经济的压力也会传导至A股盈利，三季度经济和A股盈利整体仍处于承压状态，A股市场或难以有较强表现。2016年以来基本面在市场中的作用逐渐增强，单纯的流动性驱动市场上行已非常少见，且市场的拐点与盈利的拐点往往相对一致，因而三季度的经济压力仍将是市场上涨的阻力。A股整体或仍将以震荡行情为主。 短期关注中报低于预期风险。我们预计今年全A非金融净利润将进入深度负增长，但当前市场预期增速仍是两位数以上的正增长，市场预期显著偏高，且可能并未完全将二季度疫情的冲击充分反映，市场将面临着中报业绩低于预期的风险。而从历史上看，在业绩低于预期或者盈利预期下调的时间区间内，市场也往往会面临着压力。 配置方向上仍需以稳为主，建议关注消费、稳增长、港股恒生科技指数三条主线。 主线一：消费方向。基本面压力之下，消费的相对景气优势有望推动其相对估值扩张。建议关注：1）高确定性的白酒与医药。2）受益于政策的汽车、家电等行业。3）受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。 主线二：稳增长方向。稳增长政策及财政发力背景下，稳增长方向或将是资本市场最重要的主线之一，而历史上历次固定资产投资增速上行区间，“稳增长”相关板块均表现突出。建议关注传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，以及新基建方向的风电、光伏等行业。 主线三：政策趋缓，有望迎来估值修复行情的港股恒生科技指数。 光大策略2022年8月金股组合：保利发展、福耀玻璃、泸州老窖、青岛啤酒、华特达因、华铁应急、鲁阳节能、西菱动力、中国船舶、中国国航。 风险提示：经济增长大幅不及预期；新冠疫情扰动；发生超预期风险事件。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：巩健 执业证书编号：S0930521040002 021-52523858 gongj@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002 021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 策略观点：中报季的风险规避与机会选择 ......................................................................... 3 2、 2022 年 8 月金股组合........................................................................................................ 8 2.1、 保利发展：销售表现领先大市，经营业绩稳中有升 ............................................................................... 8 2.2、 福耀玻璃：优质白马龙头股，增长逻辑逐步兑现 .................................................................................. 8 2.3、 泸州老窖：盈利能力继续提升，确定性与成长性兼具 ........................................................................... 9 2.4、 华特达因：伊可新厚积薄发持续高增，国企改革动能强劲 .................................................................... 9 2.5、 青岛啤酒：百年青啤，复兴正当时 ...................................................................................................... 10 2.6、 华铁应急：疫情阶段扰动，经营质量持续改善 .................................................................................... 11 2.7、 鲁阳节能：要约收购完成，与奇耐协同值得期待 ................................................................................ 11 2.8、 西菱动力：C919 首飞试验成功交付在即，航空军工零部件业务景气度持续高涨 ............................... 12 2.9、 中国船舶：营收稳定增长，新订单量价齐升 ........................................................................................ 12 2.10、 中国国航：多重冲击致亏损扩大，静待航空客运需求复苏 .......................