汽车行业造车新势力系列十二：埃安销量持续领先，极氪创单月新高

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月03日超 配1造车新势力系列十二埃安销量持续领先，极氪创单月新高 行业研究·行业快评 汽车 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002联系人：余晓飞0755-81981306yuxiaofei1@guosen.com.cn事项：2022 年 8 月，多家造车新势力公布了 7 月的销量数据。埃安/哪吒/零跑/小鹏/理想/蔚来/问界/极氪的交付 量 分 别 为 25,033/14,037/12,044/11,524/10,422/10,052/7,228/5,022 辆 ， 分 别 同 比 变 动+138%/+134%/+173%/+43%/+21%/+27%/-/-，环比变动+4%/+7%/+7%/-25%/-20%/-22%/+3%/+17%。埃安、哪吒、零跑交付量位列前三，零跑同比增速最快，极氪环比增速最快。1-7 月，埃安/小鹏/哪吒/理想/零跑/蔚来/问界/极氪的累计交付量分别为 125,284/80,507/77,168/70,825/64,038/60,879/27,448/24,032 辆，分别同比增长 135%/108%/185%/83%/267%/22%/-/-/。埃安、小鹏销量位列一、二名，零跑增速最快。国信汽车观点：本文是造车新势力系列之十二，继 2020 年 10 月深度报告《造车新势力系列之一——解析进阶赛的 4 个关键点》，2020 年 11 月《造车新势力 Q3 季报点评：产销数据亮眼，毛利均转正，聚焦自动驾驶技术》，2021 年 3 月《造车新势力 Q4 季报&年报点评：毛利率均转正，预计 2021 年为爆款电动车型元年》，2022 年 1 月《造车新势力 12 月交付量齐创新高，智能电动加速渗透》，2022 年 2 月《造车新势力 1 月销量保持亮眼，市场份额持续提升》，2022 年 3 月《淡季交付承压，黑马哪吒值得关注》，2022年 3 月《理想 L9 上市在即，关注产业链投资机会》，2022 年 4 月《3 月交付表现亮眼，局部疫情不改增长趋势》，2022 年 5 月《供应链和交付承压，销量增长趋势持续》、2022 年 6 月《交付环比增长，推荐新势力产业链》、2022 年 7 月《6 月新势力销量同环比齐升，AITO 月销破 7000》之后的第十二篇造车新势力系列报告。我们认为，造车新势力的核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研发优势。2021 年的销量增长与新品打磨已初步证明了它们的市场竞争力，2022 年及往后几年的核心关注点在于交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡，重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。埃安突破新能源车痛点，把握新能源车市场结构转型机遇。哪吒汽车背靠360 集团，凭借渠道下沉与差异化定位，发展势头较好，值得关注。1-7 月，AITO 问界的交付量分别为0.1/0.1/0.3/0.3/0.5/0.7/0.7 万辆，分别环比变动+132%/+30%/+187%/+7%/+54%/+40%/+3%。我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来 5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显。我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的 1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、伯特利、华阳集团、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。评论： 埃安、哪吒、零跑交付量位列前三，零跑同比增速最快，极氪环比增速最快2022 年 8 月，多家造车新势力公布了 7 月的销量数据。埃安/哪吒/零跑/小鹏/理想/蔚来/问界/极氪的交付 量 分 别 为 25,033/14,037/12,044/11,524/10,422/10,052/7,228/5,022 辆 ， 分 别 同 比 变 动+138%/+134%/+173%/+43%/+21%/+27%/-/-，环比变动+4%/+7%/+7%/-25%/-20%/-22%/+3%/+17%。埃安、哪请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2吒、零跑交付量位列前三，零跑同比增速最快，极氪环比增速最快。2022 年 1-7 月 ， 埃 安 / 小 鹏 / 哪 吒 / 理 想 / 零 跑 / 蔚 来 / 问 界 / 极 氪 的 累 计 交 付 量 分 别 为125,284/80,507/77,168/70,825/64,038/60,879/27,448/24,032辆，分别同比增长135%/108%/185%/83%/267%/22%/-/-/。埃安、小鹏销量位列一、二名，零跑增速最快。图1：2022 年 7 月自主品牌造车新势力销量图2：2022 年 1-7 月自主品牌造车新势力累计销量资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理图3：国内自主品牌造车新势力单月交付量（辆）资料来源：盖世汽车，国信证券经济研究所整理 深度合作华为，问界 M5 快速上量，问界 M7 蓄势待发2021 年 12 月，小康股份旗下的重庆金康赛力斯汽车有限公司在重庆两江智慧工厂发布和华为合作的高端智慧汽车品牌 AITO 以及赛力斯纯电驱增程平台（DE-i）。AITO 旗下首款搭载最新华为鸿蒙 HarmonyOS 智能座舱车型，问界 M5 已于 12 月 23 日正式发布。mNsPqOtRvNwPsRnRyQmPzQbRcMbRsQqQpNpNkPnNxPlOnNnR9PoPoNwMsOxONZqNsR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图4：AITO 问界 M5图5：AITO 问界 M5资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理问界 M5 采用插电式增程动力布局，动力电池容量 40kWh，在 WLTC 工况下，两驱版纯电续航 200km，四驱版纯电续航 180km。动力布局有后驱和四驱两种行驶，其中后驱版采用后置 200kW 永磁同步电机布局，最大扭矩 360N.m。四驱版采用前置 165kW 交流异步电机，后置 200kW 永磁同步电机设计，最大输出扭矩分别是前 315N.m/后 360N.m。0-100km/h 加速时间四驱版最快 4.4 秒，两驱版 7.1 秒。表1：问界 M5 各版本配置及价格配置版本电机功率（kW）纯电续航（km）补贴后价格（万元）后驱标准版20020025.98四驱性能版165/20018029.48四驱至臻版165/20018028.88四驱旗舰版165/20018033.18（无补贴）资