ESG研究点评报告：工业碳达峰方案带来部分ESG环境因子潜在影响力变化

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/7 [table_page] 产业研究点评报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：曾文婉 电话：021-20321380 邮箱：zengwenwan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  8 月 1 日工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部近日联合印发《工业领域碳达峰实施方案》，相比之前《2030 年碳达峰行动方案》、《“十四五”绿色工业发展规划》、《“十四五”循环经济发展规划》、《“十四五”原材料工业发展规划》、以及相关的重点行业高质量发展意见，本方案在部分 ESG环境领域的二级议题上有详细要求，带来部分 ESG 环境因子潜在影响力变化，主要表现在：  工业领域降碳要求大于 18%，部分行业面临降碳压力加大，气候变化因子带来行业转型成本潜在增加的影响。  绿色建材范围进一步拓宽，钢铁行业热轧型钢和耐候钢等钢铁产品纳入，钢铁行业的绿色产品因子带来财务收益潜在增加的机遇。  水泥产品单位熟料能耗降幅放宽，气候变化因子带来的行业转型成本潜在缓解的影响。  明确废钢加工准入企业规模目标，有效支撑废钢利用量规模实现，气候变化因子下转型类技术投入和资本支出压力有潜在减少的影响。  部分行业新增低碳技术要求，气候变化因子带来转型类技术投入和资本性支出潜在增加的影响。  投资建议：工业碳达峰方案在部分 ESG 环境范畴的二级议题上有详细的政策与目标要求，且相比之前相关政策有细微变化，这些变化对部分行业ESG 议题（主要是环境议题）下的财务重要性的讨论至关重要，或将在不同环境二级指标因子层面对不同行业的公司财务绩效带来不同影响，重点关注 ESG 绩效受益于机遇潜在增加和成本潜在缓解的行业。  风险提示：公司 ESG 绩效中环境因子受多种因素影响，政策变化并未带来绩效改善 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022 年 08 月 04 日 证券研究报告--产业研究点评报告 工业碳达峰方案带来部分 ESG 环境因子潜在影响力变化 ESG 研究点评报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/7 [table_page] 产业研究点评报告 1. 工业碳达峰方案带来部分行业 ESG 环境因子潜在影响变化 事件：8 月 1 日工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部近日联合印发《工业领域碳达峰实施方案》，提出了“‘十四五’期间，产业结构与用能结构优化取得积极进展，能源资源利用效率大幅提升，建成一批绿色工厂和绿色工业园区，研发、示范、推广一批减排效果显著的低碳零碳负碳技术工艺装备产品，筑牢工业领域碳达峰基础。到 2025 年，规模以上工业单位增加值能耗较 2020 年下降 13.5%，单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。‘十五五’”期间，产业结构布局进一步优化，工业能耗强度、二氧化碳排放强度持续下降，努力达峰削峰，在实现工业领域碳达峰的基础上强化碳中和能力，基本建立以高效、绿色、循环、低碳为重要特征的现代工业体系。确保工业领域二氧化碳排放在 2030 年前达峰。”的要求 方案主要包括：深度调整产业结构、深入推进节能降碳、积极推行绿色制造、大力发展循环经济、加快工业绿色低碳技术变革、主动推进工业领域数字化转型、重大行动、绿色低碳产品供给提升行动、政策保障、组织实施。 目前大部分 ESG 评级机构在环境议题下考虑了气候（碳排放管理）、资源利用、环境技术与创新（绿色产品、低碳技术）、能源（节能）等指标因子。不同指标因子或对不同财务指标产生影响，且潜在的影响性质和大小各不相同。且侧重于从财务重要性角度评估企业 ESG绩效。 表 1：主要 ESG 评级机构环境议题相关指标 主要 ESG 评级机构环境议题相关指标因子 万得 环境管理、能源与气候变化、水资源、废气、废水、生物多样性、生物多样性、绿色金融 华证 内部管理体系、经营目标、绿色产品、外部认证、违规事件 商道融绿 环境管理（环境管理体系、环境管理目标、员工环境意识、节能和节水政策、绿色采购政策等）、环境披露（能源消耗、节能、耗水、温室气体排放等）、环境负面事件（水污染、大气污染、固废污染等） MSCI 气候变化、自然资本、污染物与废弃物、环境机遇 中证 气候变化、污染与废物、自然资源、环境管理、环境机遇 资料来源：华宝证券研究创新部 表 2：TCFD 框架下气候相关风险与机遇以及潜在的财务影响 风险/机遇类型 影响方式 潜在财务影响 风险 转型风险 政策法规 出现由于未符合气候相关政策或法律被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险，由于碳市场开放、清洁能源定价上升带来公司运营成本上升的风险。 营业收入减少 主营成本上升 信用风险增加 技术 需要投入较大的资金用于低碳技术、低碳产业耦合的研发、工程项目建设，研发成本上升，企业用用低碳的项目投资增加。 研发投入增加，资本性支出增加 市场 下游对传统高能耗、高碳排放等传统产品需求减少 营业收入减少 主营成本上升 信用风险增加 声誉 社会公众对绿色生产的关注度越来越高，若企业未能满足利益相关方期待，可能会对运营带来声誉风险。 营业收入减少，运营成本增加 实体风险 自然因素 剧烈的气候变化如台风、洪水等将产生极端天气或自然灾害，可能影响企业的产品运输、供应商供货等，影响经营。 营业收入减少 机 产品与服务 生产低环境足迹、绿色、节能的产品，获得新业务机遇。 营业收入增加，信用风险减 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/7 [table_page] 产业研究点评报告 遇 少 资源效率 提高资源及能源使用效率等方式推动节能减排，有利于降低能源成本支出。 主营成本降低 能源结构 采用清洁能源、低碳能源替代传统高碳能源，有利于在未来降低能源开支，有助于减少碳排放，降低碳履约成本。 主营成本降低 资料来源：TCFD，华宝证券