金工专题研究： 沪深300指数及其跟踪基金分析

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 沪深 300 指数及其跟踪基金分析 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 李子钰 SAC No. S0570519110003 SFC No. BRV743 liziyu@htsc.com +(86) 755 2398 7436 研究员 王晨宇 SAC No. S0570522010001 wangchenyu@htsc.com +(86) 21 3847 6179 2022 年 7 月 25 日│中国内地 专题研究 当前沪深 300 指数特征：成分股为 A 股核心资产，估值较低 从 Beta 的层面来看，当前沪深 300 指数具有以下特征：（1）大市值为主，集中各行业龙头企业，近年来一些快速成长的行业在沪深 300 中占有较大比例，比如食品饮料（11%）、电力设备与新能源（8%）、医药（6%）等。（2）2012 年以来收益表和夏普比率表现较好。（3）当前估值水平较低，2010 年以来的 PE_TTM 和 PB_LF 分位数最近在 40%左右。（4）目前有规模超过 500 亿元的指数增强基金和规模超过 1800 亿元的指数和 ETF 基金跟踪沪深 300 指数，是市场重要的配置标的。 跟踪沪深 300 指数的基金：指数增强基金及指数和 ETF 基金 当前沪深 300 指数增强基金数量为 49 只，规模超过 500 亿元，近年来数量和规模呈明显上升趋势。基金的投资目标为在对沪深 300 指数进行有效跟踪的基础上，力争实现超越目标指数的投资收益。沪深 300 指数和 ETF 基金当前数量为 50 只，规模超过 1800 亿元，近年来数量和规模维持在高位。基金的投资目标为紧密跟踪沪深 300，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。沪深300 指数增强基金获取超额收益的方式主要为量化多因子选股模型，并辅以打新、获取股指期货基差收益、交易可转债以及期权等多种方法来增厚收益。 沪深 300 指数型基金分析：以博时裕富沪深 300 为例 目前跟踪沪深 300 的被动指数型基金有 17 只，其中博时裕富沪深 300（050002.OF）规模为 59.19 亿元，规模最大，较有代表性。博时裕富沪深300 在控制跟踪误差的同时引入了 Alpha 模型以增强收益，基金 2012 年底以来相对沪深 300 年化超额收益率为 4.63%，超额收益稳健。当前重仓股龙头特征明显，持仓高度分散化，同时严格控制行业与风格偏离以保证较小的跟踪误差，年化跟踪误差为 2.25%。Brinson 模型归因显示，基金选股效应贡献主要超额收益，Alpha 挖掘能力较强。 风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来。 指数历史表现仅作为案例说明，不构成对指数及具体基金产品的投资建议。报告不涉及证券投资基金评价业务，所涉及到的基金产品信息均为公开客观信息。投资者应结合自身风险承受能力，充分考虑各种因素对基金产品业绩产生的影响，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 沪深 300 指数特征及跟踪基金分析............................................................................................................................... 3 成分股特征：大市值为主，集中各行业龙头企业 .................................................................................................. 3 业绩表现：2012 年以来沪深 300 收益表现较好，今年跑赢主流宽基指数 ........................................................... 4 估值：当前沪深 300 估值水平较低 ....................................................................................................................... 4 跟踪沪深 300 的基金 ............................................................................................................................................. 5 指数增强基金的管理方式 .............................................................................................................................................. 7 主流量化选股策略：多因子模型 ........................................................................................................................... 8 沪深 300 指数型基金分析：以博时裕富沪深 300 为例 ................................................................................................. 9 收益风险特征：风险收益双重优化，超额收益稳健 .............................................................................................. 9 同类产品对比：长期风险调整收益优异，赛道内表现优秀 ................................................................................. 10 博时裕富沪深 300 基金持仓特征与归因分析 .............................................................................................................. 11 重仓股龙头特征明显，持仓高度分散化 ...............................................................