游戏行业快评：第四批版号公布，版号发放趋于常态化

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年08月02日超 配1游戏行业快评第四批版号公布，版号发放趋于常态化 行业研究·行业快评 互联网 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：谢琦021-60933157xieqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080008事项：8 月 1 日，国家新闻出版署官网公布了今年第四批游戏版号。本批共发放游戏版号 69 款，其中 2 款端游、1 款页游、2 款主机游戏（switch）、64 款移动游戏（其中 8 款休闲益智游戏）。梳理如下：1）本次版号下发比较均衡，从运营单位来看，69 款游戏均来自不同主体；若以母公司口径计算，每家公司最多获得 2 个版号；2）本次版号下发涉及上市公司超过 10 家：快手、哔哩哔哩、金山软件、青瓷游戏、创梦天地、中青宝、中手游、世纪华通、三七互娱、凤凰传媒、天舟文化等，涉及头部非上市公司 2 家：字节跳动（朝夕光年）、多益网络；3）重点游戏包括：快手《舞动星闪耀》、哔哩哔哩《长安百万贯》、三七互娱&星合互娱《小小蚁国》、青瓷游戏《超喵星计划》等。国信互联网观点：1）版号常态化发放的确定性增强，有望提振信心4 月 11 日版号重启后，游戏公司股价并未出现明显反弹，与 2018 年版号重启后呈现上涨趋势有较大差别。我们认为，一方面是受到宏观经济形势、国际政治局势的影响，市场整体情绪偏悲观；同时，游戏龙头腾讯、网易尚未获得版号。近三批版号基本维持每月 1 批的节奏，且发放数量呈现增多趋势，我们有信心版号发放未来会进入常态化。2）版号重启，有助于促进互联网广告行业回暖游戏广告是中国互联网广告的重要组成部分，也是众多互联网平台占比最高的广告主。自版号暂停以来，游戏广告需求减少，广告主投放意愿降低，影响了腾讯、快手、字节等平台的游戏广告收入。版号进入常态化发放，有望带来新的广告需求，促进互联网广告行业的回暖。综上，推荐估值处于历史低位、2022H2 业绩有望转正的行业龙头腾讯（0700.HK），重磅新品《暗黑破坏神：不朽》上线且 pipeline 强劲的网易（9999.HK），以及游戏广告收入占比较高、前期受情绪影响较大的互联网公司快手（1024.HK）。评论： 本次共发放游戏版号 69 个，发放频次趋于常态化8 月 1 日，国家新闻出版署官网公布了 2022 年的第四批游戏版号。本批共发放游戏版号 69 款，其中 2 款端游、1 款页游、2 款主机游戏（switch）、64 款移动游戏（其中 8 款休闲益智游戏）。重点游戏包括：快手《舞动星闪耀》、哔哩哔哩《长安百万贯》、三七互娱&星合互娱《小小蚁国》、青瓷游戏《超喵星计划》等。版号发放数量逐批增加。本次版号发放距离上一批间隔小于 1 个月，自 4 月重启后，除 5 月外，其他月份均维持了每月一次的频次。从数量上来看，今年第一、二、三、四批分别发放版号 45、60、67、69 款，数量呈现逐月增多趋势，尽管仍然低于 2019-2021 年间月均逾 100 款的发放数，但数量趋势向好。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：2011-2022 年平均每月下发的网络游戏版号数量图2：2021-2022 年每月下发的网络游戏版号数量资料来源：国家新闻出版署，国信证券经济研究所整理资料来源：国家新闻出版署，国信证券经济研究所整理 全年版号复盘：腰部游戏公司均已获得版号，发放数量较为均衡版号重启后，腰部游戏公司均已获得版号。与此前三批版号类似，本批腾讯、网易依然未获版号，腰部及小型游戏公司是获得版号的主力军。在独立游戏方面，红手工作室开发的《伊格利亚战记》、7OfUs 开发的《透视梦境空间》、帕斯亚科技开发及运营的《波西亚时光》等独立游戏于本批获得版号，此前也有多款独立游戏获批版号。此前腾讯在 2022Q1 业绩会议上也提及，大型公司具有更稳定的现金流、更强的抗风险能力，优先将版号发给更亟需的中小公司是合理的。腾讯网易已有多款储备优质产品，待版号发放后，有望驱动业绩增长。表1：腾讯和网易已披露的产品线版号情况（部分）公司游戏名称（代号）品类平台研发商版号情况腾讯王者荣耀世界RPG手游自研无腾讯代号：破晓动作手游自研无腾讯宝可梦大集结MOBA手游自研无腾讯Apex 英雄手游射击手游自研尚未确定腾讯极品飞车手游竞速手游自研无腾讯合金弹头：觉醒横版射击手游自研无腾讯王牌战士 2射击手游自研无腾讯代号：策略SLG手游自研尚未确定腾讯洛克王国手游RPG手游自研无腾讯重生边缘射击端游自研无腾讯白夜极光战术 RPG手游自研（永航科技）无腾讯新信长之野望SLG手游代理（黑胡子游戏）无腾讯西行纪：燃魂RPG手游代理（快手游戏）无腾讯我叫 MT5RPG手游代理（乐动卓越）无网易巅峰极速竞速手游自研无网易指环王：崛起之战SLG手游自研无网易零号任务非对称竞技手游自研无网易永劫无间手游动作手游自研无网易逆水寒手游MMORPG手游自研无网易代号:ATLAS射击手游自研无网易Hyper Front射击手游自研无网易Once Human射击手游自研无网易代号 E.O.E射击PC&手游自研无网易阴阳师：妖怪小班休闲社交手游自研无网易湮灭效应战棋手游代理（ZIOFEE STUDIO）无资料来源:公司公告、公司官网，国信证券经济研究所整理今年前四批版号整体发放较为均衡，每家公司最多获得 3 个版号。其中，朝夕光年、世纪华通、金山软件、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3创梦天地各获得 3 个版号，三七互娱、飞鱼科技、畅游时代、青瓷游戏等多家公司各获批 2 个版号。此外，朝夕光年还代理发行了由红手工作室开发的《伊格利亚战记》（版号由成都独立开发者联盟获得）；三七互娱代理发行了由星合互娱开发的《小小蚁国》（版号由翼游互娱获得）；哔哩哔哩自身获得《暗影火炬城》版号，并代理发行了掌趣科技开发的《非匿名指令》和十字星工作室开发的《长安百万贯》，后两个版号由开发商获得。表2：今年累计获得超过 1 个版号的游戏公司（仅作为出版单位则不计入）公司版号数量产品名称朝夕光年3（另有 1 款代理）弹弹奇妙冒险、晶核、军团大作战、伊格利亚战记（成都独立开发者联盟）世纪华通3龙之谷世界、飞龙岛历险记、最后的江湖金山软件3剑网 3 缘起、双相、我的卫星创梦天地3小心火烛、永恒轮回：无限、传说中的合合岛浙数文化2贪吃蛇冒险之旅、射手大冒险飞鱼科技2超级幻影猫：小岛、喵喵岛冰狮科技2冒了个险、匿名爱人帕斯亚科技2沙石镇时光、波西亚时光畅游时代2斗神之刃、镇魂街：武神觉醒三七互娱2（另有 1 款代理）梦想大航海、霸业、小小蚁国（星合互娱）青瓷游戏2三国演义：兵临城下、超喵星计划万达院线游戏（互爱互动） 2虚树迷宫、未来足球游族网络2少年三国志：口袋战役、战火与永恒多益网络2神武 5 逍遥外传、喵与筑乐蜀网络2疯狂搬超市、极速都市凤凰传媒2快到碗里来、花间绘君颜天舟文化2逍遥大陆、塔王之王 2精深科技2明日战舰、西风幻想曲指上科技2梦幻经营、欢乐梦工厂领音文化2陶艺大师、酸橙和米粒的幸运数字资料来源:国家新闻出版署、各公司官网、爱企查，国信证券经济研究所整理《