非银金融周报：基金保有规模放榜，关注流动性环境

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 基金保有规模放榜，关注流动性环境 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周 A 股日均交易额 9175.72 亿元，环比减少 6.97%，较上半年日均成交额（9751.29 亿元）减少 5.90%。截至 2022 年7 月 28 日，两市两融余额 16,320 亿元，环比增加 0.17%，较2022 年上半年日均水平（16,500 亿元）减少 1.09%。 本周非银金融中信指数下跌 1.02%，跑赢沪深 300 指数0.59 个百分点，位列所有一级行业第 24 名。细分板块来看，证券板块下跌 0.57%，保险板块下跌 2.11%。表现相对较好的非银个股分布在金融科技、期货和多元金融，中科金财（4.92%）、经纬纺机（3.94%）、顶点软件（3.42%）、恒生电子（3.13%）和南华期货（2.76%）涨幅靠前。 ► 二季度公募基金销售渠道的保有规模放榜 本周基金业协会发布二季度代销公募基金保有规模前 100强名单。截至 2022 年二季度末，蚂蚁基金、招商银行、天天基金分别以 13269 亿元、8597 亿元、6695 亿元的规模分列非货公募基金保有规模冠亚季军。此外，共有 52 家券商亮相前100 名，较上季度数量上增加 1 家。非货保有中信第一，权益华泰居首。 本周观点 券商板块整体市净率 1.28 倍，低于 2020 年和 2021 年平均水平，与此同时，证券公司的 ROE 水平稳步提升。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕财富管理主线布局——销售端成长性好的东方财富、华泰证券；产品端“含基量”高的广发和兴业；时隔七年的第二家互联网券商指南针。 对于关注券商板块右侧布局信号的投资者，可以关注 1）沪深两市成交额放大，2）券商板块（801193.SI）的日成交额占两市成交额比例超过 5%，3）上市券商融券规模快速收缩。 保险板块上半年跟随地产政策边际改善完成估值修复，当前处在机构低配+超跌的叠加状态。尽管负债端代理人团队规模受限，保单恢复仍需依赖居民收入改善。但考虑到 2021 年下半年低基数，今年保险负债端或将在四季度实现同比好转，需要密切关注年末各家险企“开门红”的产品布局。 我们预计三季度，保险估值将跟随长端利率波动，需要关注高频经济数据和投资者信心。在保险板块估值修复、超跌反弹过程中，受益标的为对关键指数拉动效果极好的权重中国人寿，和负债端相对较好的中国平安。 风险提示 人民币兑美元汇率大幅波动风险、海外疫情及流动性影响；国 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 07 月 31 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138275 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 内流动性宽松进程不及预期；A 股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300803.SZ 指南针 52.38 买入 0.44 0.98 1.4 2.03 119.05 53.45 37.41 25.80 300059.SZ 东方财富 22.25 买入 0.83 0.7 1 1.2 26.81 31.79 22.25 18.54 000776.SZ 广发证券 15.92 买入 1.55 1.8 2.08 2.33 10.27 8.84 7.65 6.83 601377.SH 兴业证券 6.46 买入 0.71 0.84 0.97 1.09 9.10 7.69 6.66 5.93 601456.SH 国联证券 10.65 增持 0.31 0.36 0.47 0.56 34.35 29.58 22.66 19.02 601211.SH 国泰君安 14.45 买入 1.41 1.53 1.66 1.66 10.25 9.44 8.70 8.70 601688.SH 华泰证券 13.26 买入 1.47 1.69 1.81 1.95 9.02 7.85 7.33 6.80 000728.SZ 国元证券 6.46 增持 0.36 0.38 0.38 0.38 17.94 17.00 17.00 17.00 资料来源：wind，华西证券研究所证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 非银金融周观点.............................................................................. 4 1.1. 市场及板块行情............................................................................ 4 1.2. 券商观点：围绕财富管理主线................................................................ 4 1.3. 保险观点：四季度负债端或将回暖，三季度板块跟随长端利率波动................................ 4 2. 市场指标.................................................................................... 4 2.1. 行业数据.................................................................................. 4 2.2. 关键经营数据.............................................................................. 5 3. 公司公告...........................