证券行业周点评：全面注册制渐行渐近，持续看好券商配置价值

非银金融 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 8 月 1 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《2022Q2 基金代销保有量数据点评：券商代销产品结构优化，份额显著提升》20220729 《2022Q2 非银板块公募重仓数据点评：券商板块边际修复信心增强，配臵水平触底回升》20220729 《证券行业周点评：科创板做市细则落地，业绩边际改善促估值修复》20220717 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 非银金融 [Table_Anal yser ] 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 证券分析师：张天愉 (8610)66229087 tianyu.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002 [Table_Title] 证券行业周点评 全面注册制渐行渐近，持续看好券商配臵价值 本周券商股随市场盘整，资本市场深化改革和居民财富管理需求持续增长的趋势不变，持续看好券商行业的投资价值。本周监管再次强调注册制改革工作，全面注册制预计有序推进。私募基金市场长期有望为券商财富管理、机构交易和衍生品业务带来增量。当前板块仍处磨底阶段，布局机会较好，券商半年度业绩预告和快报已进入集中披露期，7 月基金发行和投行数据升温，下半年股市预计震荡上行，业绩持续回暖预期有望催化估值修复。推荐龙头和财管特色券商：中信证券、东方财富、东方证券，建议关注中金公司。 行业观点  监管强调维稳资本市场，推进全面注册制改革。证监会 7月 29日召开 2022年系统年中监管工作会议，部署资本市场改革发展稳定重要工作。会议强调维护资本市场平稳健康发展，维护股市、债市、期市总体稳定运行，以及扎实推进股票发行注册制改革，做实做细全面实行股票发行注册制的各项准备，科学合理保持新股发行常态化。全面注册制改革有望更进一步，利好券商投行及直投、跟投业务。  指明私募基金市场发展方向，有望拓展券商多项业务空间。证监会本次会议提出推动制定私募基金监管条例，方星海副主席也在本周的中国财富论坛上指出私募基金发展方向：未来私募投资管理人要充分利用期货期权产品开发更多符合不同投资者需求的基金产品，吸引更多居民储蓄到证券市场中，进一步提高服务于居民财富管理的能力。长期来看，私募基金市场将从量的增长向质的发展迈进，有望为券商财富管理业务进一步拓展需求空间，同时带来机构业务、衍生品业务增量。  持续看好板块配臵价值，下半年边际改善有望促进估值修复。板块仍在磨底阶段，市净率 1.29x 仍低于 10%分位数。科创板做市业务等利好政策陆续发布，资本市场改革和居民资产转移是促转型、提升估值中枢的长期推动力。7 月披露的行业数据，东财和部分头部券商公募重仓比例率先回升，券商公募基金代销保有量显著回暖，十余家上市券商中报预告业绩降幅较一季报降幅收窄，行业基本面环比改善的预期得到验证，预计业绩低点已过，业绩逐步改善有望促进估值修复。 重点推荐  重点推荐中信证券、东方财富、东方证券，建议关注中金公司 一周数据  行情：本周中证全指下跌 0.38%，中证全债上涨 0.19%。证券行业下跌1.43%，保险行业下跌 2.14%，多元金融行业下跌 0.61%。  财管：本周市场股基日均成交额 10,973 亿元，环比下降 7.79%；新发公募基金 332 亿份，权益型和“固收+”发行量分别增长 383%和 319%。  两融：截至 2022-7-14，两融余额 1.63 万亿元，较上周末增加 0.32%。  承销：本周股票承销金额 276 亿元，其中 IPO 募资 96 亿元。债券承销金额 899 亿元。证监会 IPO 核准通过 12 家。 风险提示  政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。 2022 年 8 月 1 日 证券行业周点评 2 一周数据回顾 行情数据 本周非银板块随市场盘整，中证全指下跌 0.38%，申万非银行业指数下跌 1.57%，其中，券商行业下跌 1.43%，保险行业下跌 2.14%，多元金融行业下跌 0.61%。 图表 1. 市场和行业指数涨跌幅情况 代码 市场指数 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 000985.CSI 中证全指 (0.38) (3.29) (13.31) 000001.SH 上证综指 (0.51) (4.28) (10.62) 399001.SZ 深证成指 (1.03) (4.88) (17.44) 399006.SZ 创业板指 (2.44) (4.99) (19.63) 801790.SI 非银行业 (1.57) (8.13) (21.40) 801193.SI 券商行业 (1.43) (7.93) (23.71) 801194.SI 保险行业 (2.14) (9.99) (16.74) 801191.SI 多元金融 (0.61) (2.21) (18.73) 资料来源：万得，中银证券 本周券商板块整体表现平淡，其中 18 只个股略有上涨，涨幅前十名为中银证券、光大证券、招商证券、长城证券、东北证券、太平洋、中原证券、国元证券、国海证券、国泰君安。 图表 2. 本周证券行业涨跌幅前十名 1.94%1.68%0.94%0.90%0.87%0.72%0.52% 0.47%0.29%0.28%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50% 资料来源：万得，中银证券；剔除 ST 股票 市场数据 自营：本周股市情绪整体偏弱，上证综指下跌 0.51%，深证成指下跌 1.03%，中证全债上涨 0.19%。 财富：本周市场日均股基成交额 10,009 亿元，环比下降 6.47%。公募基金新发行份额 501 亿份，其中股票型和偏股混合型基金 360 亿份，债券型和偏债混合型基金 132 亿份，环比分别增长 383%和 319%。 两融：截至 2022-7-28，两融余额 1.63 万亿元，较上周末增加 0.32 %。 承销：本周股票承销金额 275 亿元，其中 IPO 募资 108 亿元。债券承销金额 1200 亿元。证监会 IPO 核准通过 13 家。 2022 年 8 月 1 日 证券行业周点评 3 图表 3. 本周日均股基成交额 图表 4. 两融余额及环比增速 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00022-07-2922-07-2222-07-1522-07-0822-07-0122-06-2422-06-1722-06-1022-06-0322-05-2722-05-2022-05-1322-05-0622-04-2922-04-2222-04-1522-04-0822-04-0122-03-2522-03-1822-03-1122-03-042