零售行业周报第442期：黄金珠宝仍有空间，电商或有一定调整

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 29 日 行业研究 黄金珠宝仍有空间，电商或有一定调整 ——零售行业周报第 442 期（2022.07.25-2022.07.29） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.51%和-1.03%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.69%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022 年以来（138 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-10.62%和-17.44%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.54%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.69%，位列 30 个中信一级行业的第 21 位。过去一周，30 个中信一级行业中 14 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是综合、房地产和汽车，涨幅分别为 3.33%、3.02%和 2.42%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-11.54%，位列 30 个中信一级行业的第 18 位。2022 年以来，30 个中信一级行业中 3 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、汽车和农林牧渔，涨幅分别为 27.04%、2.72%和 1.86%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和百货，涨幅分别为 1.59%、-0.34%和-0.36%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和百货，涨幅分别为-5.18%、-8.63%和-9.00%。 过去一周，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，39 家公司上涨，6 家公司持平，64 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是*ST 金洲、安孚科技和中国黄金，涨幅分别为 15.83%、11.15%和10.29%。2022 年以来，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，37 家公司上涨，1 家公司持平，71 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、友好集团和翠微股份，涨幅分别为84.02%、52.47%和 50.18%。 零售行业投资策略： 展望 8-9 月，随七夕节和中秋节临近，在节日大促活动的催化下，我们认为黄金珠宝销售额或将有提振机会，虽然未来金价走势仍然有一定不确定性，但考虑到黄金的避险及抗通胀特性有利于提升消费者的消费意愿，我们相信 2022年下半年黄金珠宝赛道或迎来环比改善的机会。此外，黄金珠宝行业目前平均市盈率在 10-15X 区间，估值处于相对底部位置。近期每日优鲜的现金流相对紧张，关停极速达业务，或引发投资者对电商融资渠道的担忧，尤其是以前置仓模式为主的生鲜电商在短期内股价或将有一定的调整。但从长期维度看，电商龙头的经营情况仍然稳健，建议投资者密切关注中报业绩，从而判断后续的阶段性买入机会。下周建议关注：王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多，京东集团-SW。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -21%-13%-5%2%10%07/2111/2101/2205/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 可选消费复苏，关注黄金珠宝、化妆品、母婴赛道——零售行业周报第 441 期（2022.07.18-2022.07.22）（2022-07-23） 6 月社消增速超市场预期，关注可选品的复苏弹性——零售行业周报第 440 期（2022.07.11-2022.07.15）（2022-07-16） 半年报即将披露，零售行业或将短期波动——零售行业周报第 439 期（2022.07.04-2022.07.08）（2022-07-09） 、 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.51%和-1.03%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.69%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022 年以来（138 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-10.62%和-17.44%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.54%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 图表 1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至 2022/07/29） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/07/29） -2%-1%0%1%07-2507-2607-2707-2807-29商贸零售（中信）上证综指深证成指 -5%0%5%10%15%20%05-0505-1906-0206-1707-0107-1507-29商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/07/29） -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%12-3101-2102-1103-0403-2504-1505-0605-2706-1707-0807-29商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.69%，位列 30 个中信一级行业的第 21 位。过去一周，30 个中信一级行业中 14 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是综合、房地产和汽车，涨幅分别为 3.33%、3.02%和 2.42%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是医药、食品饮料和消费者服务，涨幅分别为-3.63%、-2.74%和-2.48%。 2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-11.54%，位列 30 个中信一级行业的第 18 位。2022 年以来，30 个中信一级行业中 3 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、汽车和农林牧渔，涨幅分别为 27.04%、2.72%和 1.86%。2022 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是电子、传媒和计算机，涨幅分别为-26.63%、-25.07%和-22.23%。 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表 4：过去一周 30 个中信一级行业表现（截至 202