可选消费行业周报(第三十周)：大家电内销景气较高，警惕出口风险

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 行业周报（第三十周） 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8321 3674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 7 月 31 日│中国内地 本周观点：大家电内销景气较高，警惕出口风险 地产保交楼风波下 7 月家电板块呈现较大波动，考虑到 7 月 28 日中央政治局会议在地产方面强调保交楼、稳民生，后续地产相关风险已经大幅减弱，且 6 月大促后，大家电线上需求在 7 月仍保持增长态势，我们认为内销占比较高企业受益于后续竣工增量。同时我们认为需警惕海外经济衰退风险，出口占比较高家电企业可能面临需求弱化影响，但我们仍认为海外高通胀将会强化“此消彼长”的中国优势，也将提升中国出口链的全球竞争优势，中长期内看好中国家电产业继续提升全球份额。 子行业观点 1）白电：保交楼释放竣工需求，但出口仍有压力。2）厨电：地产后周期属性较强，竣工增量或带来厨电需求回升。3）小家电：关注盈利能力回升标的，板块弹性突出。4）黑电：元宇宙概念带来市场关注。 重点公司及动态 公司推荐：1）海尔智家：国内海外均表现出色，差异化白电引领市场。2）亿田智能：集成灶品类表现突出，龙头效应逐步显现。3）新宝股份：代工稳定、品牌成长性恢复，看好整体盈利改善。 风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 汉宇集团 300403.SZ 52.90 禾盛新材 002290.SZ 45.91 日出东方 603366.SH 35.53 江苏雷利 300660.SZ 23.16 群兴玩具 002575.SZ 20.87 莱克电气 603355.SH 17.06 万和电气 002543.SZ 16.35 海信家电 000921.SZ 13.29 东方电热 300217.SZ 11.65 海立股份 600619.SH 11.60 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 康冠科技 001308.SZ (8.97) 极米科技 688696.SH (8.19) *ST 雪莱 002076.SZ (7.33) 深康佳 A 000016.SZ (6.35) 长虹美菱 000521.SZ (5.58) ST 奥马 002668.SZ (4.48) 顺钠股份 000533.SZ (3.86) 惠而浦 600983.SH (3.40) 金莱特 002723.SZ (3.36) 天银机电 300342.SZ (3.29) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 07 月 29 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 海尔智家 600690.SH 买入 24.79 33.00 1.38 1.65 1.87 2.10 17.96 15.02 13.26 11.80 新宝股份 002705.SZ 买入 22.75 26.46 0.96 1.26 1.44 1.58 23.70 18.06 15.80 14.40 亿田智能 300911.SZ 增持 64.68 71.25 1.94 2.85 3.83 4.83 33.34 22.69 16.89 13.39 资料来源：华泰研究预测 (2.0)(0.8)0.51.83.007/2207/2407/2607/28(%)家用电器白色家电沪深300(1.00)1.003.005.007.00材料和零部件厨房电器小家电视听器材白色家电(%)(4.0)(2.0)0.02.04.0房地产开发基础化工汽车综合机械设备有色金属房地产服务农林牧渔计算机建材煤炭商业贸易家用电器轻工制造电子教育和人力资源石油天然气钢铁通信多元金融航天军工纺织服装银行传媒公用事业电力设备与新能源环保证券社会服务保险交通运输建筑与工程食品饮料医药健康(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 本周观点:大家电内销景气较高，警惕出口风险 地产保交楼风波下 7 月家电板块呈现较大波动，考虑到 7 月 28 日中央政治局会议在地产方面强调保交楼、稳民生，后续地产相关风险已经大幅减弱，且 6 月大促后，大家电线上需求在 7 月仍保持增长态势，我们认为内销占比较高企业受益于后续竣工增量，同时商务部等 13 部门再度发文促进绿色智能家电消费，内销占比企业估值有望稳步回升，竣工链上的厨电企业受益或更为明显。在海外主要经济体面临高通胀及货币政策加息+缩表的情况下，我们认为需警惕海外经济衰退风险，出口占比较高家电企业仍可能面临需求弱化影响，但我们仍认为海外高通胀将会强化“此消彼长”的中国优势，也将提升中国出口链的全球竞争优势，中长期内看好中国家电产业继续提升全球份额。 图表1： 2022 年 7 月 23 日-7 月 30 日华泰覆盖家电个股区间涨跌幅 资料来源：Wind、华泰研究 图表2： 截止 2022 年 7 月 30 日华泰覆盖家电个股 PE TTM 及所处 5 年分位数 资料来源：Wind、华泰研究 (5)05101520美的集团格力电器海尔智家海信家电华帝股份老板电器浙江美大火星人亿田智能创维数字兆驰股份海信视像苏泊尔九阳股份奥佳华新宝股份小熊电器倍轻松北鼎股份莱克电气飞科电器公牛集团欧普照明JS环球生活Vesync(%)区间涨跌幅0204060801001200102030405060708090美的集团格力电器海尔智家海信家电华帝股份老板电器浙江美大火星人亿田智能创维数字兆驰股份海信视像苏泊尔九阳股份奥佳华新宝股份小熊电器倍轻松北鼎股份莱克电气飞科电器公牛集团欧普照明JS环球生活Vesync(%)(倍数)PE TTMPE分位数股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 可选消费 线上高频数据：大家电 7 月需求维持较积极态势，小家电仍承压 7 月大家电品类线上零售额表现延续了 618 以来的积极态势，我们认为大家电更新需求占比较高，虽属于可选产品，但必选属性较强、需求释放较为稳定，表现明显优于可选属性更高的小家电品类。 图表3： （W27-W30）高频周度空调零售数据 资料来源：奥维云网、华泰研究 白电空调 7 月有所