大消费行业周报：情绪分化极致，消费韧性下看好龙头下半年表现

证券研究报告 | 行业研究 | 大消费 http://research.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大消费 报告日期：2022 年 07 月 31 日 情绪分化极致，消费韧性下看好龙头下半年表现 ——大消费行业周报 投资要点  优质消费资产：市场情绪及 Q2 业绩担忧下有所调整，但消费韧性仍在 参照历史，对于优质消费品龙头，估值低就是难得买入机会以及上涨理由，建议布局估值处于低位、Q2 基本面稳健或 Q2 业绩不佳市场已存预期、Q3 基本面环比改善的龙头。  新兴消费：新兴赛道蓬勃发展，消费升级趋势不改 东方甄选户外直播引关注，遥望网络供应链再升级。本周东方甄选 7 月 26 日牡丹江和 28 日黑龙江两场户外直播引发关注。深入田间地头的内容极大丰富了直播形式，吸引观看人次分别达到 3063 万和 2414 万，带动 GMV 分别达到 3844 万和 2490 万。同时，7 月 26 日，遥望网络与海旅免税正式签署战略合作协议，未来双方将共享各自资源优势。 赛道景气确定，关注产品龙头+医美终端。医美需求景气度较为确定，预计cagr≥20%，并且由于粘性佳、复购属性强、目标客群消费力有保障等，疫情后反弹确定性佳。关注产品龙头+医美终端。 短期关注底部低估值+有较强供应链的化妆品小票。目前中小品牌或加速出清，伴随着一线化妆品龙头估值逐步到位，当前化妆品板块关注度较高的情况下，底部低估值+有较强供应链二线标的投资价值逐步凸显，如鲁商发展等。 预制菜赛道方兴未艾，但是 B\C 两端趋势确定。看好供应链、渠道、品牌等具备优势的速冻龙头企业。  地产链：2022H2 需求修复趋势不变，龙头 α 非常突出 稳定房地产市场放在首要位置，停贷风险化解概率高。本周政治局会议体现稳定房地产市场放在首要位置，首次提及“保交楼、稳民生”，因此对于此前停贷事件我们认为风险化解概率大，同时会议提到“因城施策用足用好政策工具箱”，“用足用好”的表态和以往不同，分线城市地产政策还有很多放松空间，8 月可能加速推出。我们预计下半年地产行业复苏趋势较确定。同时，本轮周期中部分龙头企业展现远超同业的成长韧性。我们认为可以左侧布局。  疫后修复：消费场景常态化后，不担忧餐食及可选消费力 7 月显现高增态势，青岛啤酒疫后恢复持续超预期。高温天气加速啤酒疫后修复，包材成本持续下行贡献盈利弹性，7 月显现高增态势，预计青啤 7 月销量可达双位数增长，低基数下 Q3 有望加速。 黄金饰品 6 月疫后修复明显，7 月延续复苏增长态势。本周，周大生发布业绩预告 22Q2 净利-21%，疫情影响订货会、展店以及加盟商积极性，扰动业绩。但是6 月疫后复苏增长态势明显，周大福 6 月预计增长低单位数，7 月至今龙头品牌复苏趋势仍呈现可喜状态，预计 8 月初再次进入行业旺季。 本周散点疫情延续，不改长期改善趋势。本周高频数据看，餐饮翻台同比下滑收窄，但短期疫情扰动不改长期改善趋势。海底捞 5 月同比-57%（环比+13%），6 月同比-22%（环比+39%）；海伦司 3/4/5/6 月同店收入为去年同期的66%/60%/62%/77%。  猪周期：猪价上行验证产能去化，板块行情从β向α过渡 本周全国生猪均价 21.43 元/kg，环比下跌 4.77%，同比上涨 35.63%。我们观察到规模场饲料量在环比持续回落，下半年供给预计持续紧张。  优质制造：华利展现龙头基本面韧性，静待对海外市场担忧及数据触底 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 相关报告 股票报告网行业周报 http://research.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 海外需求下行预期高度一致，跟踪数据边际改善时点。市场目前担忧外需，对于下半年出口预期普遍悲观，股价也相应调整，但是华利集团作为龙头，基本面也同时表现出韧性，当下应该紧密跟踪海外市场需求及优质制造公司经营数据，若出现边际改善即为布局机会。  风险提示 1)疫情反复；2）经济下行超预期；3)地产政策继续收紧 股票报告网行业周报 http://research.stocke.com.cn 3/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 优质消费资产：市场情绪及 Q2 业绩担忧下有所调整，但消费韧性仍在 ............................................ 5 1.1 白酒：看好 Q3 基本面及市场表现，布局双主线 ........................................................................................................... 5 1.2 运动服饰：运动赛道依然景气，无惧波司登暖冬价格压力 .......................................................................................... 6 1.3 乳制品：必选消费属性，需求韧性足 ............................................................................................................................. 6 1.4 白电龙头：H1 洗衣机内外销远超行业，体现最强 alpha .............................................................................................. 6 2 新兴消费：新兴赛道蓬勃发展，消费升级趋势未改 ............................................................................... 7 2.1 直播电商行业：东方甄选户外直播引关注，遥望网络供应链再升级 .......................................................................... 7 2.2 医美：赛道景气确定，关注产品龙头+医美终端 ........................................................................................................... 8 2.3 化妆品：短期重点关注底部低估值+有较强供应链的小票 ........................................................................................... 9 2.4 餐饮工业化：受益于疫情渗透率提升，预制菜赛道看好速冻龙头的供应链、渠道、品牌优势 .