食品饮料行业周报：无忧短期波动，关注中报反馈

2022 年 07 月 30 日 无忧短期波动，关注中报反馈 -食品饮料行业周报 增持 (维持) 投资要点 分析师：孙山山 执业证书编号：S1050521110005 邮箱：sunss@cfsc.com.cn 联系人：何宇航 执业证书编号：S1050122010030 邮箱：heyh1@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -2.4 9.6 0.0 沪深 300 0.0 2.0 -13.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《华鑫证券食品饮料行业周报：半年报季将近，关注边际改善》2022-07-24 《宝立食品(603170）公司深度：定制西调引领者，方便速食加速放量》2022-07-24 《日辰股份(603755）公司深度：定制餐调引领者，研发+渠道双管齐下》2022-07-16 《恒顺醋业（600305）公司深度：百年醋企焕新生，多方改革静待验证》2022-06-29 《海天味业（603288）公司深度：稳中求进向前看，排兵布局新起点》2022-06-07 《中炬高新（600872）公司深度：内改外拓双管齐下，聚焦主业做大版图》2022-05-22 《天味食品（603317）公司深度：川式复调领导者，角逐高成长赛道》2022-05-15 《涪陵榨菜（002507）公司深度：榨菜龙头迎拐点，扩大腌制菜版图》2022-04-29 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）国家统计局：1-6 月酒饮茶营收 8565.6 亿元（+7.4%），利润总额 1822.5 亿元（+21%）。2）1-6 月全国白酒批发价格总指数涨而不强，分别+1.83%、+1.89%、+1.73%、+1.92%、+1.88%、+2.07%。 公司新闻：1）贵州茅台：位列 2022 年度《世界品牌 500强》第 77 位；茅台冰淇淋在九省日销超 277 万。2）五粮液：荣登《中国 500 最具价值品牌》榜单第 16 位，“三个上帝、六项措施、九大关系、十大体系”16 字定调下半年工作。3）酒鬼酒：自 9 月 1 日起 52 度 500ml 酒鬼酒（传承）战略价上调 30 元/瓶，39 度 500ml 酒鬼酒（传承）及42 度 500ml 酒鬼酒（传承）（1987）战略价各上调 10 元/瓶。 ▌本周重点信息反馈 水井坊：公司 2022Q2 营收 6.59 亿元（同增 10.4%），归母净利润 0.07 亿元（同增 117%）。2022Q2 毛利率 84.60%（同增 1pct），净利率 1.08%。2022H1 末合同负债 8.57 亿元，环增 0.18 亿元。当前公司库存良性，不到 5 周。2022H1 高档酒营收 19.84 亿元（同增 11%），其中 2022Q2为 6.24 亿元（同增 9%）。2022H1 国内营收 20.15 亿元（同增 10%），其中 2022Q2 为 6.32 亿元（同增 6.34%）。2022H1 总销量 0.48 万吨（同增 5.4%），对应吨价为 43.32万元/吨（同增 6.4%）。其中 2022Q2 为 0.15 万吨（同减5%），对应吨价为 43.28 万元/吨（同增 14%）。当前公司执行“产品升级创新、品牌高端化、营销突破” 三大策略，同时积极布局未来，有序扩充供应链产能与长远储酒规模。公司持续推进品牌建设和产品升级创新，升级典藏（上半年动销增长 36%），做好企业团购、圈层消费者培育；推出 ip 合作的联名款和一些圈层小众产品，1 号菌群研究成果将持续支持品质升级与创新。 涪陵榨菜：2022Q2 营收 7.3 亿元，同+15.0%；归母净利润3.0 亿元，同+74.7%。2022Q2 毛利率 57.7%（-1.2pct）,主要 系 运 输 费 调 整 至 营 业 成 本 所 致 ， 净 利 率 41.2%（+14.1pct）。我们认为利润增长显著主要系：1）公司收入、投资收益同比增加；2）原材料青菜头在 5 月份陆续投放，成本有所下降；3）二季度费用投放更加精准，总体销售费率下降。费用端：销售费用/管理费用/财务费用率10.8%/3.1/-3.6%，同比-15.5/-0.1/+0.9pct，销售费用率证券研究报告 行业研究报告 股票报告网证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 《食品饮料行业之预制菜行业深度报告：蓝海新格局，掘金正当时》2022-04-08 《食品饮料行业之调味品深度：行业景气度仍存，细分赛道掘金时》2022-03-10 《李子园(605337)公司深度：含乳饮料龙头焕新生，全国化加速中》2022-03-05 《2022 年食品饮料行业投资策略：把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会》2021-12-26 下降主要系品牌宣传费减少以及运费调整至营业成本所致。分产品，榨菜/萝卜/泡菜营收 12.4/0.6/1.1 亿，同比+3%/+37%/26.8%。分地区，华南/华东/华中/华北/中原/西北 / 西 南 / 东 北 营 收 3.4/3.0/1.7/1.6/1.4/1.2/1.0/0.7亿 ， 同 比 -3.6%/+37.3%/-0.8%/+0.1%/+8.4%/-1.3%/-12.1%/+7.6%，华东增速领先。量价拆分看，2022H1 榨菜/萝 卜 / 泡 菜 销 量 分 别6.6/0.3/0.6万 吨 ， 同 比 -10%/+25.9%/+10.9%，对应吨价 1.9/1.6/1.7 万元/吨，同比+14.4%/+8.8%/+14.3%，价增为最主要驱动。分经销商，截至 2022H1 共有经销商 2770 家，较 2021 年末净减少 260家，主要系市场/渠道整合等原因。 伊利股份：1）产业链打造：优势聚合，打造产业链共赢生态；创新聚合，推动产业链创新升级；势能聚合，促进产业链可持续发展。2）液态奶优势：品质，打造全链条品质领先优势，持续推动奶源高质量发展；布局，伊利已形成全国性奶源布局优势，收奶量全国最大。人才、技术：持续升级人才培养与技术服务模式，赋能行业健康稳定发展；标准、模式（合作牧场）：伊利奶源模式行业领先，合作伙伴效益引领行业。3）奶粉：上半年婴配粉市场份额持续提升，全渠道保持增速 20+%。婴儿奶粉业务变革路径：产品线丰富，推出新品金领冠珍护和赛纳牧；母乳研究成功转化，专利赋能产品；打造消费者导向品牌主张；创新建立“领婴汇”平台，打造母婴新生态；会员营销：数字化赋能会员营销全链路；细分品类表现优异。企业展望：预计 2022 年实现全球乳业第四，企业整体战略规划看，2025 年全球乳业目标前三，2030 年全球乳业目标第一，其中全球乳业第一有望在 2025 或 2026 年提前实现。 优然牧业：预计下半年收入增速高于上半年，围绕增量增收目标，增量方面畜牧养殖业务释放产能，增收方面产品结构优化，预计下半年单产同比提升 5%以上。1）未来五大战略：打造全球乳业上游运营效率最高牧业集团；实现高效的技术驱动发展模式；加速数字化转型；可持续降本节耗，做环保绿色可持续发展的引领者；构建人才育成模式。2