零售行业周观点欧莱雅-爱马仕发布2022H1财报：亚太市场稳步增长，成为主要收入来源

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 欧莱雅&爱马仕发布 2022H1 财报：亚太市场稳步增长，成为主要收入来源 2022 年 07 月 30 日 ➢ 2022H1 欧莱雅集团四大事业部全线增长，北亚地区收入占比升至第一位。2022H1 公司实现营业收入 183.7 亿欧元（约合人民币 1262.7 亿元）/yoy+13.5%；实现归母净利润 32.23 亿欧元，同比上升 36.41%。其中 2022Q2实现营业收入 93.06 亿欧元（约合人民币 639.88 亿元）/yoy+13.4%。四大事业部全线增长，活性健康部门录得最高增速；南亚地区和拉丁美洲增速最为强劲，北亚地区成为收入贡献最大的市场；两大因素支撑亚太地区营收高增，一是公司有强大的品牌矩阵以及品牌的良性增长，北亚地区的高档化妆品、活性健康化妆品以及大众化妆品三大部门均以两位数速度增长；二是公司在电商渠道有着极强的运营优势，今年“618”期间，在天猫平台，欧莱雅旗下六大品牌进入了各细分品类销售排行榜前 12 名；全方位布局，中国市场动作频频，欧莱雅在中国市场设立首家投资公司上海美次方投资有限公司，同时启动循环创新基金。 ➢ 2022H1 爱马仕集团净利润增速超过收入，净利率稳步提升。2022H1 集团实现收入 54.75 亿欧元，同比增长 23.2%，实现归母净利润 16.41 亿欧元，同比增长 30.0%。其中 2022Q2 实现收入 27.10 亿欧元，同比增长 19.5%。随着全球旅游的恢复，上半年爱马仕欧洲和美洲市场表现最为强劲，欧洲地区收入同比增长 37%；亚洲地区同比增长 16%，其中日本同比增长 20%，亚洲除日本地区增长 15%。2022H1 收入分业务看，手表成为增速最快的业务，上半年收入增长55.3%至 2.62 亿欧元；其次是成衣和配饰类商品，同比增长 35.9%；珠宝和家居用品所属的其他业务收入增长 32.5%；丝绸和纺织品同比增长 29%，爱马仕香水和美妆收入增长 23%，手袋等皮具业务同比增长 12%，占比为 43%。 ➢ 天璇半导体与海南珠宝战略合作，有望推动培育钻石业务快速发展。7 月 28日，四方达发布公告，控股子公司天璇半导体与海南珠宝签署了《战略合作框架协议》，结成战略合作伙伴关系。本次战略合作有助于进一步加强天璇半导体在培育钻石领域的产业布局，推动对培育钻石全产业链相关领域合作机会的探索，符合公司对超硬材料的战略布局，有望促进培育钻石相关业务的快速发展，进一步提升公司的核心竞争力。 ➢ 投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期；培育钻石需求不及预期；宏观经济增速下滑。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688363.SH 华熙生物 159.23 1.63 2.15 2.89 98 74 55 推荐 300957.SZ 贝泰妮 194.08 2.04 3.05 3.87 95 73 54 推荐 603605.SH 珀莱雅 176.26 2.87 3.53 4.37 86 70 56 推荐 300856.SZ 科思股份 46.40 1.18 1.77 2.37 59 39 29 推荐 300896.SZ 爱美客 586.00 4.43 6.94 10.06 132 85 58 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 24.42 1.03 1.31 1.77 25 19 14 推荐 600315.SH 上海家化 35.38 0.96 1.30 1.51 37 27 23 推荐 301071.SZ 力量钻石 212.55 3.97 7.96 12.13 107 53 35 推荐 000519.SZ 中兵红箭 32.84 0.35 0.74 1.01 94 44 32 推荐 301101.SZ 明月镜片 52.59 0.81 0.87 1.11 65 60 47 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 7 月 29 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：2022Q2 零售&美护板块基金持仓分析：零售&美护板块重仓占比提升-2022/07/24 2.零售周观点：6 月印度培育钻石出口额环比提升，社会消费品零售总额同比由负转正-2022/07/16 3.零售周观点:珀莱雅发布激励计划，关注美妆龙头业绩增长-2022/07/10 4.零售行业 2022 中期策略：新消费浪潮高增，把握格局持续优化-2022/07/06 5.零售周观点：超硬材料高景气度+特种装备经营平稳，中兵红箭 2022H1 业绩超市场预期-2022/07/03 股票报告网行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2022.7.25-2022.7.29） ....................................................................................................................... 3 1.1 欧莱雅集团 2022H1 财报点评：四大事业部全线增长，北亚地区收入占比跃升至第一位 ................................................ 3 1.2 爱马仕集团 2022H1 财报点评：10 年净利润 CAGR 超过收入，净利率稳步提升 ............................................................. 6 1.3 天璇半导体与海南珠宝战略合作，有望推动培育钻石业务快速发展 ....................................................................................... 8 2 上周市场回顾（2022.7.25-2022.7.29） ................................................................................................................ 9 2.1 行业表现 .........................