建材行业动态报告：基建链与地产链，都是稳增长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建材行业动态报告 基建链与地产链，都是稳增长 2022 年 07 月 27 日 ➢ 基建有望发挥经济抓手作用。2021 年 12 月，中央经济工作会议提出“适度超前开展基础设施投资”、“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”、“坚决遏制新增地方政府隐性债务”。 ➢ 新基建的优越感与老基建的“重出江湖”。2021 年 12 月，国务院例行举办吹风会，提及（1）地方债务违约风险总体可控；（2）新增专项债券发行 3.42 万亿元；（3）2022 年按月汇总统计专项债券实际使用进度；（4）“早”、“准”、“快”，准备时间充分、落地快。政策给予定心丸，明确风险可控、专项资金辅助、强调“早发”落地，老基建也要贯穿 2022 全年的方向得以强化。 ➢ 政策与建筑央企订单共舞。政策紧锣密鼓出台，辅以建筑央企订单验证，8家建筑央企 Q1 订单同比增速超过 27%，例如中国中铁 Q1 新增订单同比+84%。同时，“地方债务”警钟常敲，避免过热走老路。 ➢ 焦灼等待，疫情延长形成实物工作量。2022 上半年基建累计投资同比增速达到 9.25%，不含电力达到 7.1%。但基建链的典型品种水泥，上半年产量同比下降约 15%，与基建的数据似乎背离。主要原因包括需求不完全重叠，也和上半年水泥行业“停产”时间加长有关，主因疫情+加大错峰生产力度。基建投资对实物工作量的拉动，受疫情干扰也较为明显。同时，项目落地审批也需要时间，但形成实物工作量不会“缺席”。 ➢ 地产链我们强调重视 2 个方向：①二手房/新房均受益的 C+小 b 商业模式，②加快竣工交付。（1）30 大中城市商品房成交面积增速环比继续改善。根据克尔瑞数据，百强房企 6 月单月销售额环比 5 月+61.2%，单月业绩规模同比-43%。（2）宽松政策见效，二手房交易环比趋暖。Q2 贝壳 50 城二手房成交量比 Q1增长约 15%，6 月北京成交量环比增长 31%，上海环比增长近 40 倍（前期疫情影响）。强二线城市在市场复苏方面领先，杭州、成都、南京、苏州等二手房成交明显增长。（3）现房销售占比持续提升，销售、开工、竣工的周期有望缩短，装修材料对销售数据的正反馈有望加快呈现。2022 上半年期房销售面积在整体（期房销售面积+现房销售面积）占比 83%，回到 2018 年底的水平。 ➢ 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372.SZ 伟星新材 20.34 0.77 1.01 1.21 26 20 17 推荐 300019.SZ 硅宝科技 22.29 0.68 1.02 1.36 33 22 16 推荐 002271.SZ 东方雨虹 41.95 1.67 2.09 2.64 25 20 16 推荐 002080.SZ 中材科技 28.25 2.01 2.21 2.60 14 13 11 推荐 300196.SZ 长海股份 17.16 1.40 1.80 2.12 12 10 8 推荐 603916.SH 苏博特 20.65 1.27 1.69 2.16 16 12 10 推荐 000786.SZ 北新建材 30.07 2.08 2.38 2.85 14 13 11 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2022 年 7 月 26 日收盘价）; 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com 相关研究 1.建材周观点 20220724：水泥发货明显改善受益基建，30 城新房成交同比趋暖-2022/07/24 2.建材行业事件点评：Vestas 核心专利到期，国产碳纤维风正一帆悬-2022/07/22 3.大国重材系列八：灌浆料，潜海寻风-2022/07/18 4.建材周观点 20220717：竣工交付有望得到催化，继续看好基建发力-2022/07/17 5.建材行业 2022 年中期策略：建设材料，全新出发-2022/07/15 行业动态报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 从基建到基建链，实物工作量开启正反馈 ................................................................................................................. 3 1.1 阶段一：新基建的优越感与老基建的“重出江湖” ........................................................................................................................ 3 1.2 阶段二：政策与建筑央企订单共舞 ................................................................................................................................................ 4 1.3 阶段三：焦灼等待，疫情延长形成实物工作量 ........................................................................................................................... 5 1.4 阶段四：水泥、沥青量增，中观数据“上场”，赶工期开启 ....................................................................................................... 6 2 地产链：催化竣工链，销售定信心 ........................................................................................................................... 8 3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .......