房地产行业2022年8月投资策略暨中报前瞻：重回博弈，关注销售

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年07月27日超 配房地产行业 2022 年 8 月投资策略暨中报前瞻重回博弈，关注销售核心观点行业研究·行业投资策略房地产超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷010-880053150755-81981019renhe@guosen.com.cnwangyuelei@guosen.com.cnS0980520040006S0980520030001联系人：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《房地产行业专题-短期布局分歧收敛，长期布局行业新生——华夏中证全指房地产 ETF 投资价值分析》 ——2022-07-22《房地产行业双周报-销售量价有所改善，多地推出放松新政》——2022-07-19《统计局 6 月房地产数据点评-销售拐点初现，投资有待修复》——2022-07-15《房地产行业双周报-销售土拍市场渐渐回温，各地落户限购政策松绑》 ——2022-07-05《房地产行业 2022 年 7 月投资策略-分歧收敛，势能充足》 ——2022-06-30行业：销售累计同比改善，日频数据趋势走弱。2022 年 1-6 月商品房销售额累计66072亿元，同比-28.9%，较前值收窄2.6个百分点；销售面积累计68923万平方米，同比-22.2%，较前值收窄 1.3 个百分点。单月值同比降幅收窄明显，2022 年 6 月商品房销售额 17735 亿元，同比-20.8%，较前值收窄 16.9个百分点；销售面积 18185 万平方米，同比-18.3%，较前值收窄 13.5 个百分点。销售均价持续修复，2022 年 1-6 月，商品房销售均价为 9586 元/㎡，同比-8.6%，较前值收窄 1.8 个百分点，环比+0.6%，延续修复态势。从日频数据跟踪来看，销售回暖趋势走弱。2022 年截至 7 月 22 日，30 城商品房成交面积为 8256 万㎡，同比-32%；其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-36%、-36%、-32%、-14%。样本城市中，上海、江阴、深圳、惠州商品房累计成交面积同比降幅收窄较为明显。公司：板块中期业绩承压。受到行业景气度影响，2022 年上半年大多数房企业绩承压。在房地产板块已公布业绩快报或业绩预告的 81 家公司中，业绩预增公司 5 家，占比 6%；业绩扭亏公司 6 家，占比 7%；业绩略增公司 2 家，占比 2%；业绩预减公司 24 家，占比 30%；业绩首亏公司 22 家，占比 27%；业绩续亏公司 22 家，占比 27%。板块：估值仍处底部。自上期策略报告发布至今，房地产板块下跌 3.3%，跑赢沪深 300 指数 0.6 个百分点，在 31 个行业中排第 23 名。根据 Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块 2022 年动态 PE 为 5.3 倍，比 2019 年 1 月 3日的底部估值水平（6.1 倍动态 PE）低 14.1%，仍处历史最低水平。投资策略：重回博弈，关注销售复苏节奏。当前行业基本面弱势延续，信用危机也并未完全渡过。月度销售数据恶化程度虽在趋缓，但从高频数据看，销售回暖动能仍显不足，居民收入、房价上涨预期等指标均为多年来最低。基本面再趋悲观之下，市场可能重回政策博弈主线。同时，销售尽快企稳复苏是当下房地产行业几乎所有问题的根本答案，后续需更加关注行业基本面的变化情况以及房企的经营状况，经营稳健、具备优秀品质的房企将更快从行业低谷中脱颖而出。8 月组合推荐滨江集团、绿城中国、贝壳-W、招商积余。风险提示：基本面改善不及预期、政策力度不及预期。股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行业：销售累计同比改善，日频数据趋势走弱..............................................................................4公司：板块中期业绩承压..................................................................................................................6板块：估值仍处底部........................................................................................................................13投资策略：重回博弈，关注销售复苏节奏....................................................................................14风险提示............................................................................................................................................14免责声明............................................................................................................................................15股票报告网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 商品房销售额累计同比增速...........................................................................................................................4图2： 商品房销售额单月同比增速...........................................................................................................................4图3： 商品房销售面积累计同比增速.......................................................................................................................4图4： 商品房销售面积单月同比增速.......................................................................................................................4图5： 商品房销售均价同比增速.......................