轻工W29行业双周观点：透视它博会，哪些宠食产业趋势值得关注？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金轻工造纸指数 1947 沪深 300 指数 4429 上证指数 3356 深证成指 12857 中小板综指 12989 相关报告 1.《6 月同比高增，大促催化+疫后修复延续-黄金珠宝电商数据月度专...》，2022.7.7 2.《培育钻 Q2“免疫”属性强，业绩催化板块行情-培育钻&黄金珠宝...》，2022.7.3 3.《5 月线上销售环比修复，重点公司跑赢大盘-黄金珠宝电商数据月度...》，2022.7.1 4.《家居龙头业绩显韧性，关注特纸盈利弹性兑现-轻工行业周报》，2022.6.26 5.《如何把握特纸短、中期成长机遇？-特种纸专题报告》，2022.6.16 谢丽媛 分析师 SAC 执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 张杨桓 联系人 zhangyanghuan＠gjzq.com.cn 尹新悦 联系人 yinxinyue＠gjzq.com.cn 透视它博会，哪些宠食产业趋势值得关注?——轻工 W29 行业双周观点 行业观点更新： ◼ 宠物“它博会”专题：7 月 22~24 日第二届它博会在杭州举办，国内宠食行业保持靓丽增速，以下行业趋势值得关注：1）品牌布局更全面，品类战略从分散走向趋同；2）品牌格局：外资品牌以高品质原料作为发力点，具备自主产能的内资头部宠粮品牌配方创新迭代速度引领行业，例如麦富迪高端弗列加特鲜肉冻干系列、羊奶系列，中宠旗下 ZEAL 高端湿粮罐等。3）制造端产业链价值凸显，干粮产能集中度高于湿粮。短期优质干粮制造端产能较为稀缺，盈利能力较强，投资价值较为突出。 ◼ 家居：家居板块近期有所回调，主因：1）地产数据走弱叠加相关事件影响，对家居板块预期有所影响，使得估值承压；2）疫情有所反复，线下家居接单复苏进程有所影响。目前时间点，我们认为整体板块估值已再次回调至历史低位，无需过度悲观，并且根据草根调研反馈，没有受到疫情反复影响的区域，目前接单已较为正常。我们依然认为，在疫情能较好管控的情况下，下半年积压需求仍将继续释放，整体家居行业下半年增长有望呈现逐季加速修复态势，长期维度来看，头部企业在“大家居”时代的发展背景下，零售份额提升已迎来加速阶段，重点推荐综合能力显著领先的欧派家居、顾家家居以及深度变革成果正逐步显现的索菲亚。 ◼ 新型烟草：雾化板块方面，近期雾芯科技、思摩尔的子公司陆续收到生产许可证，截止本周预计已有 128 家企业获批生产许可证，并且整体额度规定并不严苛。整体来看，目前除税收政策未落地外，整体国内政策不确定性已显著减弱，此后核心仍需关注烟草味产品迭代优化后终端需求接受度。出口方面，思摩尔海外增长的确定性仍较高，并且 CBD 雾化及一次性烟也将进一步打开海外业务增长空间。 ◼ 日用消费：关注下游补库+需求修复拐点到来，头部中高端品牌表现优于大盘。年初以来成本驱动下开启提价，行业 Q2 以来盈利能力底部改善确定性预期提升；5 月以来，生活用纸线上复苏趋势明确，5 月/6 月淘系纸品增速6%/12%，龙头凭借传统线上平台的强运营力份额稳步提升，看好疫后消费修复下行业需求转暖以及龙头格局优化。 ◼ 造纸：浆价高位松动关注特种纸盈利逐季修复节奏。浆价高位震荡，下游需求一般导致大宗纸企无法进行成本的快速超额转嫁，但特种纸整体提价落实力度优于大宗纸，提价效应带动的盈利弹性有望于 2Q 报表端释放，中期关注头部纸企拓品类、拓客户带动下产能投放成长动能充沛、以及积极布局上游产业链减弱中长期周期波动，提升整体盈利水平。 投资建议 ◼ 新型烟草：推荐全球电子烟代工龙头思摩尔。 ◼ 家居：推荐欧派家居（整装业务&平台化）、顾家家居（内销份额提升顺畅&外销利润弹性）、索菲亚（自身多方面正改善，估值修复空间较大）。 ◼ 宠物：建议关注中宠股份（海外优质产业链优势大客户份额提升，人民币贬值盈利有望修复。国内发布开转债预案，加码干粮、湿粮项目的深度布局，自主品牌成长有望加快）。 风险因素 ◼ 国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险 163817641890201621432269210712211012220112220412国金行业沪深300 轻工造纸行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 07 月 24 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 股票报告网行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、透视它博会 TOPS，哪些宠食产业趋势值得关注? ..................................... 4 二、本周重点行业及公司基本面更新 ................................................................ 4 2.1 家居板块 ................................................................................................... 5 2.2 新型烟草板块 ............................................................................................ 6 2.3 造纸板块 ................................................................................................... 7 2.4 日用消费&宠物板块 .................................................................................. 8 三、行业重点数据及热点跟踪 ........................................................................... 8 3.1 全球新型烟草行业一周热点回顾 .............................................................. 8 3.2 家具板块行业高频数据跟踪 ...................................................................... 9 3.3 造纸板块行业高频数据跟踪 .................................................................... 13 四、本周行情回顾 .........................................................