捷佳伟创点评：TOPCon设备获头部客户订单；量产型钙钛矿电池核心装备出货

http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 公司点评 捷佳伟创(300724) 报告日期：2022 年 7 月 22 日 TOPCon 设备获头部客户订单；量产型钙钛矿电池核心装备出货 ──捷佳伟创点评 [table_zw] 公司研究类模板 公司点评｜机械设备行业｜证券研究 投资要点 ❑ TOPCon 设备：获头部客户订单；引领 PE-POLY 路线向大规模应用 1）据公司微信公众号，公司中标某光伏头部客户 PE-Poly 路线 TOPCon 电池设备订单。中标设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等。标志着公司设备性能获光伏头部客户认可。 2）公司 TOPCon 用 PE-Poly 整线设备已在江苏润阳客户现场爬坡量产运行，该技术方案核心实现了隧穿层+Poly 层+原位掺杂层的“三合一”制备，可解决传统 TOPCon 电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点，而且原位掺杂时间仅为传统 LP 路线的五分之一。 3）2022 年为 TOPCon 行业扩产大年、是目前大多电池厂优先考虑的扩产方向（包括：晶科、天合、晶澳、中来、钧达等），预计行业潜在扩产规模有望超 70GW。公司在 PE-Poly 领域具备独创的技术领先型，有望充分受益。 4）预计 2022 年 PERC 电池扩产仍将有望近 100GW 体量（我们预计为先上 PERC、留有升级空间待改造升级 TOPCon），公司为 PERC 设备龙头、主工艺设备市占率超 50%，将充分受益。 ❑ 钙钛矿设备：首台套量产型钙钛矿电池核心装备出货；弥补国产设备空白 1）据公司微信公众号，公司钙钛矿电池关键量产设备“立式反应式等离子体镀膜设备” (RPD)通过厂内验收，将发运给客户投入生产。该台 RPD 设备是由公司引进台湾的博士团队在原有日本住友技术平台上进行授权设计并持续研发的一款面向钙钛矿电池的大面积量产型生产设备。 2）行业趋势：钙钛矿属于第三代高效薄膜电池的代表，具高效率、低成本、高柔性等优势。钙钛矿太阳能电池还可通过与 HJT 叠层进一步提升光电转换效率，是未来产业化的重点发展方向。设备端，钙钛矿电池制备主要工艺为涂布及 PVD/RPD，生产流程比晶硅类大幅简化，目前处于设备工艺验证阶段。我们测算 2030 年钙钛矿电池设备市场空间约 805 亿元，市场潜力大。 ❑ 半导体设备：8 吋 Cassette-less 设备导入积塔半导体，并获得重复批量订单 据公司微信公众号，2022 年 6 月公司子公司创微微电子 8 吋 Cassette-less 清洗设备顺利交付至上海积塔半导体并开始验证阶段，运行情况良好。创微已成功中标积塔半导体 10 余台清洗设备重复订单，制程涵盖 8 吋至 12 吋。标志着创微在湿法清洗领域已达到国际领先水平。 ❑ 盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来 5 年的成长性 预计 2022-2024 年归母净利润 9.6/12.1/15 亿元，同比增长 34%/26%/24%，对应 PE 为 45/36/29倍。维持“买入”评级。 风险提示：新技术推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 5047 6351 8035 10179 (+/-) 25% 26% 27% 27% 归母净利润 717 962 1209 1502 (+/-) 37% 34% 26% 24% 每股收益（元） 2.1 2.8 3.5 4.3 P/E 60 45 36 29 ROE（平均） 16% 14% 16% 16% PB 7.0 6.0 5.2 4.4 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥124.35 单季度业绩 元/股 1Q/2022 0.78 4Q/2021 0.34 3Q/2021 0.42 2Q/2021 0.70 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn [table_stktrend] 相关报告 1【捷佳伟创】深度：光伏电池设备龙头，未来 5 年持续高成长-浙商机械-20210315 2【捷佳伟创】首台钙钛矿量产设备出货；TOPCon 设备、半导体设备多点开花-浙商机械 20220710 3【捷佳伟创】业绩符合预期；HJT、TOPCon、钙钛矿、半导体设备多点开花-浙商机械 20220426 4【捷佳伟创】近半年推员工持股+股权激励，彰显公司信心；期待再突破-浙商机械 20220221 证券研究报告 [table_page] 捷佳伟创(300724)公司点评 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  重点公司盈利预测与估值 表 1：重点推荐公司盈利预测及估值 日期： 2022/7/21 EPS/元 PE 2021A 公司 代码 股价(元) 总市值(亿元) 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E PB ROE（%） 捷佳伟创 300724 124.4 433 2.1 2.8 3.5 4.3 60 45 36 29 7.0 16 迈为股份 300751 488.3 845 5.9 5.1 7.5 10.4 82 96 65 47 9.0 25 金辰股份 603396 95.6 111 0.5 1.2 1.7 2.4 182 80 56 40 7.9 5 行业平均（不包括捷佳伟创） 132 88 61 43 8 15 资料来源：Wind，浙商证券研究所整理  公司中标某光伏头部客户 PE-Poly 路线 TOPCon 电池设备订单。中标设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD 正背膜等。标志着公司设备性能获光伏头部客户认可。  公司钙钛矿电池关键量产设备“立式反应式等离子体镀膜设备” (RPD)通过厂内验收，将发运给客户投入生产。 图 1：公司 TOPCon PE-POLY 设备示意图 图 2：公司钙钛矿设备示意图 资料来源：公司官方微信公众号，浙商证券研究所 资料来源：公司官方微信公众号，浙商证券研究所 [table_page] 捷佳伟创(300724)公司点评 http://research.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表附录：三大报表预测值 [table_money] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2021 2022E 2023E 2024E 单位：百万元 2021 2022E 2023E 2024E 流