招商上证消费80ETF投资价值分析：疫后复苏，消费迎来配置良机

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 疫后复苏，消费迎来配置良机 [Table_Title2] ——招商上证消费 80ETF 投资价值分析 [Table_Summary] 投资要点: 消费板块迎来边际复苏 疫情影响减弱，经济呈现恢复势头 5 月社会消费品零售总额同比下降 6.7%，较上个月回升4.4 个百分点，其中商品零售和餐饮收入增速均有触底反弹趋势。其中必选消费恢复速度较慢，可选消费恢复程度分化。 暖风吹向消费券，政策促消费意图明显 2022 年以来，各地政府针对零售、餐饮、文旅、汽车、家电等传统消费领域发放了消费券，以促进消费市场回暖。从需求来看，消费券的派发直接刺激了居民的消费意愿；从供给端看，生产企业和实体商家受益于终端消费需求的提升，间接助力企业恢复常态化经营，形成良性正向反馈。 多行业复苏态势良好 食品饮料：随着物流及消费场景恢复，需求逐步回暖。家用电器：白电受益成本下降、地产调控松动和消费券补贴。汽车：乘用车销量恢复，政策组合拳加速催化。 上证消费 80 指数投资价值分析 该指数聚焦于“大消费”板块，在食品饮料、医药生物、汽车等行业权重较高。长期业绩突出，2010 年以来累计收益达 133.43%，显著优于同期宽基指数。目前该指数市盈率为36.69x，处于近5年以来的68.73%分位数水平。此外，指数盈利能力稳定，单季度销售毛利率始终稳定在 20%-27%之间，除了 2020 年上半年受到疫情影响，单季度 ROE 都稳定在 3%以上。 招商上证消费 80ETF 产品介绍 招商上证消费 80ETF(510150)是一只场内交易的被动指数型基金，目标是紧密跟踪上证消费 80 指数，并且是市场上第一只上市的消费类 ETF，于 2011 年 2 月 25 日上市。 截止 2022 年 6 月 30 日，招商上证消费 80ETF 的规模为10.43 亿元。该基金最近 2 年的年化跟踪误差为 1.07%，最近 1年的跟踪误差为 0.47%，跟踪误差控制非常严格。 风险提示 基金投资策略风险，政策变化风险、模型失效风险。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：王家祺 邮箱：wagnjq1@hx168.com.cn SAC NO：S1120521100002 联系电话：18817569008 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 联系电话：021-50380388 [Table_Report] [Table_Date] 2022 年 7 月 11 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|基金研究报告 207577 证券研究报告|基金研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 消费板块迎来边际复苏 ............................................................................................................................................................................3 1.1. 消费目前是拉动国内经济增长重要引擎 ........................................................................................................................................3 1.2. 疫情影响减弱，经济呈现恢复势头 .................................................................................................................................................4 1.3. 暖风吹向消费券，政策促消费意图明显 ........................................................................................................................................5 1.4. 多行业复苏态势良好 ............................................................................................................................................................................7 1.5. 北向资金偏爱消费板块，近期净流入明显 ....................................................................................................................................9 2. 上证消费 80 指数投资价值分析 ......................................................................................................................................................... 10 2.1. 长期表现优异，估值处于合理区间 .............................................................................................................................................. 10 2.2. 行业分布集中于食品饮料、医药生物和汽车 ............................................................................................................................ 11 2.3. 盈利能力强且可持续 ......................................................................................................................................................................... 13 2.4. “大消费”属性更强 ...........................................................