交通运输行业快递6月数据点评：疫情影响大体消退，申通市场份额快速提升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递6月数据点评：疫情影响大体消退，申通市场份额快速提升 2022 年 7 月 21 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：6 月份，全国快递服务企业业务量完成 102.6 亿件，同比增长 5.4%；业务收入完成 976.7 亿元，同比增长 6.6%。其中，同城业务量完成 12.22亿件，同比下降 11.1%；异地业务量完成 88.87 亿件，同比增长 8.6%。 点评： 行业受疫情的影响已经大体消退，部分城市还处于疫后恢复期：从主要城市业务量来看，快递量前 10 大的城市中，上海、北京和杭州受影响较为明显，预计还需要 1 个月左右的恢复，其他城市已经基本走出疫情影响。我们认为 7 月行业增速还有 5%以上的恢复空间。 申通市场份额快速提升，圆通韵达控量保价，价格策略分化：6 月上市公司业务量增速较 5 月普遍回升，其中申通快递增速远超行业均值，高达 30.8%，高出行业水平 25 个百分点，超出我们预期。 申通很可能采取了较为积极的价格策略，通过一定程度的价格优惠吸纳了大量业务。从市场份额来看，申通 6 月的市场份额为 11.6%，较去年同期的 9.3%有明显提升，而代价则是当其他企业单票收入都在提升的情况下，申通单票收入出现了一定的下滑。 圆通与韵达的策略较为保守，韵达业务量环比小幅提升，圆通则和上月基本持平。在稳健的经营策略下，韵达与圆通的单价都呈现持续回升的态势。这也表现出行业价格端整体向好的趋势。 价格端依旧稳健，短期不用过于担心价格战重启：我们认为部分企业开始通过降价争夺市场份额并不代表价格战的回潮，因为企业间价格策略的分化本就是行业处于良性价格竞争的外在表现之一。 投资建议：我们看好通达系快递的盈利持续恢复。本轮疫情虽然对快递行业的经营产生了一定影响，但负面影响相对可控。同时目前行业竞争有序，并无明显价格战迹象，疫情作为短期影响并不会改变行业利润修复的趋势。 风险提示：疫情持续时间超预期，行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。 未来 3-6 个月行业大事: 2022-8-14 国家邮政局公布 7 月快递业量价数据 2022-8-18 A 股上市快递公司公布 7 月量价数据 行业基本资料 占比% 股票家数 130 2.7% 行业市值(亿元) 30438.95 3.36% 流通市值(亿元) 24351.34 3.53% 行业平均市盈率 15.83 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 -25.9%-5.9%14.1%7/209/2011/201/203/205/20交通运输 沪深300 股票报告网P2 东兴证券行业报告 快递 6 月数据点评：疫情影响大体消退，申通市场份额快速提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 6 月总览：疫情影响大体消退，行业价格稳定 6 月份，全国快递服务企业业务量完成 102.6 亿件，同比增长 5.4%；业务收入完成 976.7 亿元，同比增长6.6%。其中，同城业务量完成 12.22 亿件，同比下降 11.1%；异地业务量完成 88.87 亿件，同比增长 8.6%。 6 月行业受疫情的影响已经大体消退，但上海北京等城市还处于疫后的恢复期，例如上海业务量同比依旧下滑约 27%，随着后续相关城市的继续恢复，预计 7 月行业增速还将继续提升。 价格方面，不同企业采取了不同的价格策略。其中申通可以观察到一定程度的降价，但其业务量增长超过 30%，市场份额提升相当明显；圆通和韵达则都采取了控量保价的策略，单价还在继续提升。我们认为企业之间价格策略的分化也是行业处于良性价格竞争的外在表现之一。整体来看，行业单价比较稳定。 2. 快递业务量：少部分城市还处于疫后恢复期，申通业务量大幅提升 6 月份，全国快递服务企业业务量完成 102.6 亿件，同比增长 5.4%；其中，同城业务量完成 12.22 亿件，同比下降 11.1%；异地业务量完成 88.87 亿件，同比增长 8.6%。 图 1：业务量增速继续回升 图 2：异地件增速为 8.6% 资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所 资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所 从主要城市业务量来看，快递量前 10 大的城市中，上海、北京和杭州受影响较为明显，还需要 1 个月左右的恢复，其他城市已经基本走出疫情影响。我们认为 7 月行业增速还有 5%以上的恢复空间。 图 3：6 月主要城市中，上海业务量明显回升，北京杭州承压 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 102.63 5.4% -20%-10%0%10%20%30%020406080100120Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec快递业务量(亿件) 上年同期 同比 -11.1% 8.6% -20%-10%0%10%20%30%Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec同城件增速 同城件增速(上年) 异地件增速 -27.3% 3.4% -23.9% -18.5% -7.6% 11.4% -1.3% 15.4% -3.7% -60%-40%-20%0%20%上海 苏州 北京 杭州 深圳 义乌 成都 东莞 广州 4月 5月 6月 股票报告网 东兴证券行业报告 快递 6 月数据点评：疫情影响大体消退，申通市场份额快速提升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 6 月上市公司业务量增速较 5 月普遍回升，但其中申通快递增速远超行业均值，高达 30.8%，高出行业水平25 个百分点。申通很可能采取了较为积极的价格策略，通过一定程度的优惠吸纳了大量由于百世与极兔合并而向外溢出的业务。从市场份额来看，申通 6 月的市场份额为 11.6%，较去年同期的 9.3%有明显提升。 图 4：申通增速远高于行业均值，韵达增速最低 图 5：申通市场份额明显提升 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 6 月圆通与韵达的策略都较为保守，韵达业务量环比小幅提升，圆通则和上月基本持平。韵达业务量重新超过圆通，但体量相当接近。 图 6：申通 6 月业务量增速 30.8%，增速远高于行业 图 7：顺丰 6 月业务量增速 7.3%，增张稳健 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 图 8：韵达 6 月业务量增速-1.7%，增速偏低 图 9：圆通 6 月业务量增速 5.7%，与行业均值基本持平 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 30.8% 7.3% 5.7% 5.4% -1.7% 申通 顺丰 圆通 行业均值 韵达 11.6% 15.7% 9.9% 15.3% 9.3% 16.9% 9.8% 15.3% 申通 韵达 顺丰 圆通 市