煤炭行业：国内动力煤价跌，六大发电集团日均耗煤量上升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：国内动力煤价跌，六大发电集团日均耗煤量上升 2025 年 12 月 24 日 看好/维持 煤炭 行业报告 国内动力煤价格环比上月下降，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 岸价格环比上升。截至 12 月 15 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 736.00 元/吨，环比上月下降 91 元/吨，降幅为 11%。截至 12 月 15 日，内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价 596.00 元/吨，环比上月降 72 元/吨，降幅为 10.78%；大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 615.00 元/吨，环比上月下降 95.00 元/吨，降幅为 13.38%。截至 12 月 15 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 108.60 美元/吨，环比上月上升 0.30 美元/吨，涨幅为 0.28%。 11 月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕环比下降，晋蒙环比上升。11月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2174.10 万吨，同比上升 131.80 万吨，涨幅为 2.47%，环比下降 48.40 万吨，降幅为 2.18%；山西产 5103.80 万吨，同比下降 237.90 万吨，跌幅为 4.45%，环比上升 162.00 万吨，涨幅为 3.28%；内蒙古产 1964.40 万吨，同比上升 13.90 万吨，涨幅为 0.71%，环比上升 88.10万吨，涨幅为 4.70%。 三大港口煤炭库存月环比同比上升，六大发电集团日均耗煤量月环比上升。截至 12 月 15 日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计 1490.00 万吨，环比上月上升 200.80 万吨，涨幅 15.58%；同比上升 101.00 万吨，涨幅7.27%。六大发电集团日均耗煤量共 82.66 万吨，环比上月上升 3.05 万吨，涨幅 3.83%；同比下降 3.29 万吨，降幅 3.83%。 国内运费月环比下跌、国际海运费涨跌不一。截至 12 月 15 日，从秦皇岛到上海航线上 4-5 万DWT的CBCFI报收23.80元/吨，较上月环比降幅为 48.37%；从秦皇岛到宁波航线上 1.5-2 万 DWT 的 CBCFI 报收 38.90 元/吨，较上月环比降幅为 32.58%。澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收 16.20 美元/吨，环比上月下降 0.4 美元/吨，降幅为 2.41%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭 CDFI 程租报收 9.40 美元/吨，环比上月上升 0.18美元/吨，涨幅为 1.97%。 结论：国内动力煤价格环比上月下降，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 岸价格环比上升。11 月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕环比下降，晋蒙环比上升。三大港口煤炭库存月环比同比上升，六大发电集团日均耗煤量月环比上升同比下降。国内运费月环比下跌、国际海运费涨跌不一。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 未来 3-6 个月行业大事： 无 行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.44% 行业市值(亿元) 37521.93 3.25% 流通市值(亿元) 32659.34 3.42% 行业平均市盈率 12.44 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 -30.1%-19.5%-9.0%1.6%12.2%22.8%10/101/94/107/1010/9煤炭沪深300P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：国内动力煤价跌，六大发电集团日均耗煤量上升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 动力煤 1.1 价格 动力煤价格环比上月下降。截至 12 月 15 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 736.00 元/吨，环比上月下降 91 元/吨，降幅为 11%。 产地动力煤价格内蒙古、山西地区月环比下降。截至 12 月 15 日，内蒙古乌海 Q5500 大卡动力煤车板含税价 596.00 元/吨，环比上月降 72 元/吨，降幅为 10.78%；大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 615.00元/吨，环比上月下降 95.00 元/吨，降幅为 13.38%。 图1：12 月动力煤价 736 元/吨，月环比降 11% 图2：12 月内蒙古动力煤价格 596 元/吨，月环比降 10.78% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：12 月山西动力煤价格 615 吨，月环比降 13.38% 图4：国际动力煤离岸价情况（美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格环比上升。截至 12 月 15 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 108.60 美元/吨，环比上月上升 0.30 美元/吨，涨幅为 0.28%。 09018027036045023/2 23/5 23/8 23/11 24/2 24/5 24/8 24/11 25/2 25/5 25/8 25/11离岸价(FOB):动力煤:欧洲三港DES ARA离岸价(FOB):动力煤:南非理查德港RB Index离岸价(FOB):动力煤:Q6000:澳大利亚纽卡斯尔港NEWC Index 东兴证券行业报告 煤炭行业：国内动力煤价跌，六大发电集团日均耗煤量上升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.2 产量 原煤月度产量同比下降。11 月，原煤月度产量为 42679.00 万吨，同比下降 119.40 万吨，降幅为 0.28%。 图5：原煤月度产量同比下降（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕环比下降，晋蒙环比上升。11 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产 2174.10 万吨，同比上升 131.80 万吨，涨幅为 2.47%，环比下降 48.40 万吨，降幅为 2.18%；山西产 5103.80万吨，同比下降 237.90 万吨，跌幅为 4.45%，环比上升 162.00 万吨，涨幅为 3.28%；内蒙古产 1964.40万吨，同比上升 13.90 万吨，涨幅为 0.71%，环比上 88.10 万吨，涨幅为 4.70%。 图6：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.3 进口 煤及褐煤月度进口量月环比上升、同比下降。11 月，煤及褐煤月度进口量达到 4405.34 万吨，环比上月上升 231.34 万吨，涨幅为 5.54%，同比下降 1092.66 万吨，降幅为 19.87%。 动力煤月度进口量月环比同比均下降。10 月，动力煤月度进口量达到 1230.20 万吨，环比上月下降 6.24 万吨，降幅为