食品饮料行业跟踪周报：白酒板块持续乐观，习酒独立影响积极

证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业跟踪周报 白酒板块持续乐观，习酒独立影响积极 2022 年 07 月 18 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 王颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《四川白酒市场：川酒品牌强势，产区聚集优势继续增强 》 2022-07-13 《湖南白酒市场：名酒集散地，酒鬼酒势头向上》 2022-07-06 《横看成岭侧成峰，乳业全景剖析》 2022-07-01 增持（维持） [Table_Summary] 周专题：习酒独立，影响积极 ◼ 习酒作为茅台集团成员，近十年发展迅猛。1998 年习酒正式加入茅台集团，成立中国贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司，2010 年习酒发展步入瓶颈期，在此背景下，张德芹接任“一把手”，提出了“自主生长与发展”的观点，在品牌运作上坚持剥离产品包装上的茅台 logo，让习酒的市场运作相对独立，公司在产品文化、产品定位、品牌推广、市场布局等方面做了一系列改革，加上酱酒行业快速增长的推动，公司 2010年超过 10 亿元、2020 年超过百亿、2021 年 156 亿、2022 年半年收入即百亿，实现飞速发展。 ◼ 习酒独立，有望逐步迈入新征程。2022 年 7 月 11 日，习酒官微宣告两则消息，一是习酒公司升格为“贵州习酒投资控股集团有限责任公司”，二是委任张德芹为公司党委书记、董事长。次日茅台集团公告，拟将所持有的贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司 82%的股权无偿划转贵州省国资委，习酒的剥离终落地。对于习酒而言，发展思路不变，是积极变化。习酒已经成为百亿级别酱酒企业，省内外表现来看，基本也在实现全国化布局之中，逐渐从区域强势品牌转变为全国知名品牌，持续培育消费者、持续做大市场的思路不变；独立带来的主要变化在于过去在习酒追求上市的道路中，有受到同业竞争问题的阻碍，随着习酒的独立，意味着集团方面的障碍消失，习酒有望逐步迈入新征程。 ◼ 对于茅台集团而言，十四五任务使命延续，内部信心充足。茅台集团承担着贵州省“十四五”规划中率先成为世界五百强企业的重任，拥有“双翻番、双巩固、双打造”的战略目标；而习酒独立以后，茅台集团的任务使命仍将持续。我们认为，对于未来茅台集团的发展，一方面茅台集团充分培育新的酒业增长点，比如丁董事长在调研茅台集团保健酒业公司时提出“保健酒公司要聚焦主责主业，从“定位、定向、定标、定行、定责”五个方面精准发力，打造成为茅台集团增长的重要板块”；另一方面，随着茅台股份公司营销改革持续推进，新品的持续推出，充分打开茅台酒未来的量价齐升空间，又通过对茅台 1935 的培育和打造、系列酒的市场建设，实现“品价匹配、层次清晰、梯度合理”的酱香系列酒矩阵，打造股份公司除茅台酒之外，在整个酱酒市场都具有价格带统治力和引领力的旗舰品牌，丰富收入贡献点。不管是集团内部的向前发展还是股份公司的势能向上，整体给予集团充足的信心。 ◼ 白酒板块当前观点：当前疫情虽有散点反复，整体来看消费场景持续复苏、消费信心逐步回升的趋势不变，根据我们近期在湖南和四川等地的上市公司和渠道走访反馈来看，动销是在逐日改善，同时在 Q2 的业绩预期回归合理、Q3 宏观预计保持平稳的状态下，谢师宴、国庆旺季表现等催化剂仍存在，白酒韧性仍足，我们当前对于白酒板块仍然保持乐观。考虑到当前相对处于经济疲软周期，2022 年三季度的需求表现不能比拟2020 年三季度的表现，且板块估值保持合理的空间，全年我们维持坚守高端酒+拥抱有弹性的次高端的思路，重点推荐势能向上的贵州茅台，推荐泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、五粮液。 ◼ 风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题 -26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2021/7/192021/11/162022/3/162022/7/14食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 16 内容目录 1. 白酒近期观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 周专题：习酒走向独立，影响积极 .................................................................................................. 4 3. 本周食品饮料行情回顾 ...................................................................................................................... 7 3.1. 板块表现..................................................................................................................................... 7 3.2. 主要食品饮料跟踪数据更新..................................................................................................... 8 3.2.1. 外资对板块及个股的持股数据....................................................................................... 8 3.2.2. 重点产品价格数据跟踪................................................................................................. 10 4. 本周重要公告及新闻 ........................................................................................................................ 12 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 1