航空机场行业2022年6月经营数据点评：航空需求环比大幅回升，行业扶持政策继续出台

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 7 月 17 日 行业研究 航空需求环比大幅回升，行业扶持政策继续出台 ——航空机场行业 2022 年 6 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2022 年 6 月三大航国内航线需求环比回升。2022 年 6 月，国航、东航、南航ASK 较上年同期分别降低 40.5%、52.5%、16.8%，环比上月分别上涨 53.2%、91.1%、55.5%，较 2019 年同期分别下跌 66.9%、68.1%、47.1%；客运量分别同比下降 49.7%、60.6%、29.9%，环比上月分别上涨 74.7%、109.0%、74.2%，较 2019 年同期分别下跌 65.6%、70.5%、50.9%；客座率分别为 63.1%、64.8%、67.0%，同比分别减少 8.5、8.9、8.4pct，环比上月分别增加 7.3、4.0、6.2pct。 分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比有所恢复，2022 年 6 月国内航线客运量环比上月分别上涨 75.5%、109.8%、75.3%；以 2019 年同期为基数，2022 年 6 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌 57.3%、64.7%、42.7%。◆吉祥航空 6 月国内航线客运量环比回升。吉祥航空 22 年 6 月 ASK 同比下降56.3%，其中国内航线 ASK 同比下降 56.4%，环比上月上涨 171.9%；客运量同比下降 61.4%，其中国内航线客运量同比下降 61.2%，环比上月上涨 194%。以19 年同期为基数，吉祥航空 22 年 6 月 ASK 下降 59.3%，其中国内航线 ASK 下降 52.6%；22 年 6 月客运量下降 65.3%，其中国内航线客运量下降 60.6%。 ◆春秋航空 6 月国内航线客运量环比回升。春秋航空 22 年 6 月 ASK 同比下降34.3%，其中国内航线 ASK 同比下降 33.7%，环比上月上涨 61.3%；客运量同比下降 44.9%，其中国内航线客运量同比下降 44.6%，环比上月上涨 84.5%。以 19 年同期为基数，春秋航空 22 年 6 月 ASK 下降 32.5%，其中国内航线 ASK上涨 2.7%；22 年 6 月客运量下降 40.6%，其中国内航线客运量下降 19.2% ◆一线机场国内航线旅客吞吐量环比回升。2022 年 6 月，首都机场、浦东机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 93%、98%、58%、48%，其中国内航线旅客吞吐量较 19 年同期分别下降 90%、97%、44%、42%，环比上月分别变化+146.9%、+607.9%、+245.5%、+15.6%。 ◆国内疫情逐步缓解，暑运有望加速恢复。国家卫健委统计：截至 7 月 16 日 24时，国内现有确诊病例 1229 例（其中重症病例 3 例），无现有疑似病例，尚在医学观察的无症状感染者 3673 例（境外输入 400 例），尚在医学观察的密切接触者 122049 人。民航总局统计：2022 年 6 月，全行业共完成运输总周转量环比增长 37.1%，恢复到 2019 年同期的 50.6%；旅客运输量环比增长 82.2%，恢复到 2019 年同期的 46.2%；完成货邮运输量 55.1 万吨，环比增长 12.1%，同比下降 14.2%，恢复到 2019 年同期的 89.7%。 ◆投资建议：随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势；民航局协调有关部门出台助企纾困政策，将继续帮助航空机场公司降负减亏。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 601111.SH 中国国航 10.31 -1.21 -1.64 0.17 - - 62 增持 600009.SH 上海机场 51.80 -0.89 -0.95 0.16 - - 318 增持 601021.SH 春秋航空 52.00 0.04 -1.07 1.59 1218 - 33 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-07-15 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报 积极应对疫情冲击，暑运运力有望恢复至 19 年九成——吉祥航空（603885.SH）2022 年半年度业绩预亏点评（2022-07-17） 多重冲击影响，上半年亏损扩大 ——南方航空（600029.SH）2022 年半年度业绩预亏点评（2022-07-17） 多重冲击致亏损扩大，静待航空客运需求复苏——中国国航（601111.SH）2022 年半年度业绩预亏点评（2022-07-16） 亏损进一步扩大，定增提升市场信心——中国东航（600115.SH）2022 年半年度业绩预告点评（2022-07-16） 积极应对疫情冲击，7 月初航班量快速恢复 ——春秋航空（601021.SH）2022 年半年度业绩预亏点评（2022-07-15） 疫情反复拖累公司业绩，产能投放保证未来成长空间——深圳机场（000089.SZ）2022 年半年度业绩预告点评（2022-07-15） 疫情冲击公司经营，长期竞争壁垒仍在——上海机场（600009.SH）2022 年半年度业绩预亏点评（2022-07-14） 航空需求恢复受限，公司业绩短期承压——白云机场（600004.SH）2022 年半年度业绩预亏点评（2022-07-13） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2022 年 6 月三大航国内航线需求环比回升 2022 年 6 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别降低 40.5%、52.5%、16.8%，环比上月分别上涨 53.2%、91.1%、55.5%，较 2019 年同期分别下跌66.9%、68.1%、47.1%；客运量分别同比下降