汽车及汽车零部件行业研究：车市冲高回落，库存低位Q3迎补库需求

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车及汽车零部件指数 2700 沪深 300 指数 4249 上证指数 3228 深证成指 12411 中小板综指 12564 相关报告 1.《 行 业 周 报-《2022-07-03 行 业 周报》》，2022.7.3 2.《6 月第 4 周 周报-景气度持续向好，关注终端超预期的高度》，2022.6.26 3.《中游价格体系再平衡，关注边际改善 环 节-国 金 电 车 周 报-0618》 ，2022.6.19 4.《ADAS 域控实现良好卡位-恒润和德赛对比研究》，2022.6.15 5.《终端深度研究系列（三）-欧美供给扰动趋势性减弱，全年有望前低...》，2022.6.8 陈传红 分析师 SAC 执业编号：S1130522030001 chenchuanhong＠gjzq.com.cn 邱长伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521010003 qiuchangwei＠gjzq.com.cn 姜超阳 分析师 SAC 执业编号：S1130522010006 jiangchaoyang＠gjzq.com.cn 车市冲高回落，库存低位 Q3 迎补库需求 本周行业重要变化  1、价格：钴本周价格下降，其他环节价格较为稳定。2、终端：7 月 1-10 日乘用车零售 39.6 万辆，同比去年+16%，较上月同期-6%。新能源车方面， 7 月第2 周销量与 6 月第 2 周基本持平。 本周核心周观点  7 月 1-10 日乘用车零售 39.6 万辆，同比去年+16%，较上月同期 -6%。批发40.9 万辆，同比去年+16%，较上月同期-1%。由于 6 月是上半年节点，经销商努力实现较强业绩，加之地方政府部分支持消费政策在 6 月底截止，今年 6 月销量恢复强劲，比过去 10 年 6 月最高销量还高出 10%。  电车短期冲量影响有限，中长期无虞。6 月解封后累积需求释放，部分地区补贴到期短期冲量，叠加 7/8 月份传统淡季，考虑车企在手订单，预计电车 7 月销量与 6 月基本持平，燃油车或有所回落。考虑到潜在的补贴/购置税退坡、高油价、优质供给的陆续上市交付（理想 L9、问界 M7、哪吒 S、小鹏 G9 等），四季度新能源车仍将大概率冲量。  6 月冲量经销商库存大幅下降，汽零三季度迎来补库需求。对于燃油车，6 月份冲量有效降低经销商库存，6 月份经销商库存系数跌至 2021 年三季度水平（缺芯较为严重的时期），三季度将迎来补库需求。我们判断，三季度汽车零部件业绩将率先改善。  6 月欧洲供给侧尚未完全恢复，消费需求仍强劲。6 月欧洲九国汽车销量 88.4万辆，同/环比-17%/ +13%。1-6 月累计销量 456.1 万辆，同比-15%。尽管面临能源价格上涨，交付时间延长，但各国汽车协会表示需求仍大于供应，销量同比下降主要因为半导体紧缺制约汽车生产。以德国为例，5、6 月产量与出口已超过去年同期水平，但较 18、19 年同期仍有 20%-30%左右差距，尚未完全恢复。从 1-6 月的数据可以反应出，半导体紧缺问题并无进一步恶化，呈现底部反转态势。随着下半年紧缺问题改善，我们预计下半年汽车产销量有望回暖。  新能源汽零景气度将持续演绎，围绕汽车智能化布局确定成长标的。七八月份本身是行业淡季，加之 6 月冲量，7 月数据环比持平或下降属于预期之内，不必因此担心中长期需求，观察到头部企业（特斯拉、比亚迪）订单恢复将是加仓良机。建议关注比亚迪、特斯拉与强势造车新势力及其产业链。从智能化渗透率和国产化率提升角度，布局底盘（悬挂+制动）、安全、微电机等领域。 本周重要行业事件：  1. 新宙邦发布半年报预告、2.贝特瑞业绩预告点评、3.容百科技 1H22 业绩预告点评、4.恩捷股份 1H22 业绩预告点评、5. 杉杉股份业绩预告点评、6.祥鑫科技新增订单点评、7.科达利 1H22 业绩预告点评、8.东阳光业绩预告点评、9.比亚迪业绩预告点评、10.长城汽车业绩预告点评、11.黑猫股份业绩预告点评。 子行业推荐组合：  详见后页正文。 风险提示：  电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。 1835200921842358253227062881210719211019220119220419国金行业 沪深300 2022 年 07 月 17 日 新能源与汽车研究中心 汽车及汽车零部件行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 产业链主要产品价格跟踪 1.1 电池产业链价格  1）MB 钴价格：7 月 15 日，MB 标准级钴报价 28.88 美元/磅，较上周下降5.33%。MB 合金级钴报价 28.88 美元/磅，较上周下降 7.30%。  2）锂盐周价格：7 月 15 日，氢氧化锂报价 47.40 万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价 47.75 万元/吨，与上周持平。 图表 1：MB 钴报价（美元/磅） 图表 2：锂资源（万元/吨） 来源：MB 英国金属导报，国金证券研究所 来源：中华商务网，国金证券研究所  3）三元正极材料本周价格：7 月 15 日，三元正极 NCM523/ NCM622/ NCM811 均价分别为 32.75/33.50/38.50 万元/吨，价格均与上周持平。  4）负极材料本周价格：7 月 15 日，人造石墨负极（中端）4.8-5.8 万元/吨；人造石墨负极（高端）6.5-7.8 万元/吨。天然石墨负极（中端）4.9-5.3 万元/吨；天然石墨负极（高端）5.5-6.7 万元/吨。 图表 3：三元材料（万元/吨） 图表 4：负极材料价格（万元/吨） 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所  5）6F（国产）本周价格：7 月 15 日，六氟磷酸锂（国产）价格 25.00 万元/吨，价格与上周持平。电池级 EMC 价格 1.50 万元/吨；DMC 价格 0.83 万元/吨；EC 价格 0.88 万元/吨；PC 价格 1.18 万元/吨；DEC 价格 1.48 万元/吨。三元电池电解液（常规动力型）7.0-8.5 万元/吨；LFP 电池电解液报价5.5-7.0 万元/吨。 1015202530354045502018/3/142018/6/122018/9/102018/12/92019/3/92019/6/72019/9/52019/12/42020/3/32020/6/12020/8/302020/11/282021/2/262021/5/272021/8/252021/11/232022/2/212022/5/22MB钴（标准级） MB钴（合金级） 0102030405060702015/9/102015/12/19201