金融工程2022年中期展望：今朝不似昨朝寒

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 金融工程研究报告 今朝不似昨朝寒 --- 金融工程 2022 年中期展望 报告摘要： [Table_Summary] 市场概况：2022 年 H1，万千事。国内以喜开篇，以忧叙事，以兴合页；国际在通胀上行的余温和战争纷乱的寒气中愁云惨淡。权益市场未能延续自 2020 年疫后开启的连续上涨，利率市场由此前全球流动性宽松带来的普遍下行转为受政策分化而走出差异，商品市场的供需格局也再度变化。当前，海外以控制通胀为主要目标，经济动能有所放缓，有进入衰退的风险；国内在春季疫情再度复发之后迎来小复苏，且通胀水平相对可控，虽经济增长压力较大，但需求有提升的潜力。下半年局势或仍较复杂，保持警惕，无需过度悲观。 市场总结：权益类资产上半年表现相对弱势，前期保持上涨的海外市场在近几个月普遍下跌，而在疫情阴霾笼罩下连续下跌的 A 股则在 5 月份开始迎来反弹。在海外多个经济体连续加息影响下，美债收益率和美元指数连续走高，且美债各期限与 10 年期均出现过倒挂现象，衰退阴云密布。在 1-6 月中，主要国家和地区的到期收益率均有所抬升，受中美两国货币政策不同步的影响，中美十年期国债收益率出现自 2010 年后的首次倒挂，且已蔓延到全部期限，国内收益率曲线陡峭化。商品上期初受能源和粮食短缺影响，大部分品种均呈现上涨，而随着需求开始走弱以及部分商品累库，国内外大宗走势呈现异化和震荡。基金市场上新发增量资金回暖相对显著，结构上主动偏股的资金增量略显不足，后市对于该增量资金值得期待。近期反弹显著的主动偏股基金，多为前期回撤较为显著的成长风格基金，但整体上看恢复到 2021 年年底净值水平的基金数量仍较为有限。 市场展望： 1) 中观量化模型推荐行业：通信、煤炭、有色金属； 2) 宏观量化模型推荐行业：石油及天然气开采业、农副食品加工业、有色金属冶炼及压延加工业、印刷业和记录媒介的复制、煤炭开采和洗选业、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业、化学原料及化学制品制造业。 3) 博弈存量指标：数值已连续多日超 2 亿。看多信号于 6 月 30 日结束，结合近期市场普遍上涨，存在较大的反转或调整需求。 4） 伴随多地疫情防控获得成效，以及相关消费刺激政策的发布，消费需求有望得到释放。需关注出口结构变化，就国内上月出口状况和海外相关国家出口增速变化情况来看，下半年海外需求下滑将较为明显，对于地产后周期、可选消费的出口增速带来负面影响，国内需求反弹带动的必选消费、具备产业链优势和资本优势的高端制造等相关行业仍有支撑。 风险提示：宏观数据、政策变化风险，模型失效风险 [Table_Date] 发布时间：2022-07-03 [Table_Invest] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 沪深 300 9.62% 6.21% -14.15% 中证 500 7.10% 2.04% -5.20% 中证 1000 10.11% 3.30% -1.24% [Table_Report] 相关报告 《东北金工：行业生命周期&动态估值下的成长价值选股》 --20220516 《东北金工双月报：资产表现回顾及市场展望》 --20220502 《东北金工：均衡配置或为现阶段主基调》 --20220425 《东北金工—如何构造更加“灵活”的基金组合？》 --20220315 《东北金工双月报：资产表现回顾及市场展望》 --20220302 [Table_Author] 证券分析师：王琦 执业证书编号：S0550521100001 021 61002390 wangqi_5636@nesc.cn 研究助理： 李严 执业证书编号：S0550120080039 13929520462 liyan_7207@nesc.cn 0.70.750.80.850.90.9511.051.11.151.22021/12021/42021/72021/102022/12022/4沪深300中证500中证1000 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 24 [Table_PageTop] 金融工程研究报告 目 录 1. 市场回顾 .............................................................................................................. 4 1.1. 2022 年 H1 各资产表现回顾 ................................................................................................... 5 1.2. 权益市场主要风格表现回顾 ................................................................................................... 6 1.3. 债券市场表现回顾 ................................................................................................................... 7 1.4. 北上资金配置变化 ................................................................................................................... 7 2. 基金市场回顾及市场情绪观察 .......................................................................... 8 2.1. 基金市场表现回顾 ................................................................................................................... 8 2.2. 基金发行情况汇总 ................................................................................................................. 10 2.3. Reits 情况统计 ........................................................................................................................ 12 2.4. ETF 产品市场表现 .....................