指数基金产品研究系列报告之一百三十一：碳中和目标加速能源转型，汇添富碳中和ETF投资价值分析

权益量化研究 权益量化研究 证券 研究报告 2022 年 7 月 3 日 碳中和目标加速能源转型：汇添富碳中和 ETF 投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之一百三十一 相关研究 证券分析师 金工 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 电新 朱栋 A0230522050001 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 汇添富中证上海环交所碳中和 ETF（基金代码：560060，认购代码：560063，扩位简称：碳中和 ETF）将于 2022 年 7 月 4 日至 2022 年 7 月 8 日进行发售。网下现金发售的日期为 2022 年 7 月 4 日至 2022 年 7 月 8 日，网上现金发售的日期为 2022 年 7 月 6 日至 2022年 7 月 8 日。基金经理为董瑾女士。基金管理费为 0.50%，托管费为 0.10%。 ⚫ 为了实现碳中和目标，全球能源结构在未来将迎来重大变革。根据国际可再生能源机构（IRENA），从现在到 2050 年，与能源相关的二氧化排放量需要每年减少 3.5%左右，之后还要继续减少，与当前水平相比，到 2050 年需要将与能源相关的排放量减少 70%。IRENA 的分析表明，从现在到 2050 年，能源转型投资必须比计划的投资增加 30%，达到 131 万亿美元，全球可再生能源装机容量在未来将加速增长，新能源板块投资价值凸显。 ⚫ 中证上海环交所碳中和指数（CSI SEEE Carbon Neutral Index，指数简称：SEEE 碳中和，指数代码：931755.CSI）由中证指数公司以 2017 年 6 月 30 日为基日，于 2021 年10 月 21 日推出。中证上海环交所碳中和指数从沪深市场中选取清洁能源、储能等深度低碳领域中市值较大的，以及火电、钢铁等高碳减排领域中碳减排潜力较大的合计 100 只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场中对碳中和贡献较大的上市公司证券的整体表现。 ⚫ 截止至 2022 年 6 月 21 日，SEEE 碳中和指数成分股共 100 只，平均总市值为 979.83 亿元，成分股市值偏大盘。前十大成分股权重合计为 42.84%。SEEE 碳中和指数涵盖了 15个申万一级行业。其中，权重最大的行业为电力设备，占据 41.07%的比例，另外有色金属和公用事业比重也超过了 10%，达到 15.29%和 10.62%。总体来说，申万一级行业分布较为均衡，指数在基于碳中和贡献度设置权重的同时，也兼顾了行业板块的多样性。 ⚫ 2017/6/30（基日）至 2022/6/21 的投资区间内，SEEE 碳中和指数累计收益率达到110.97%，年化收益率达到 16.71%。经过波动率调整后的年化夏普比率高达 0.70，为五只指数最高，说明其承担单位风险获得超额收益的能力相比较而言更为出色。 ⚫ 从 2021 年 10 月 21 日指数发布以来，截止至 2022 年 6 月 21 日，SEEE 碳中和指数的市盈率为 24.75 倍，位于历史 35.19 百分位；指数市净率则为 3.33 倍，位于历史 40.12 百分位，目前位于历史中枢下方。4 只碳中和主题指数中，SEEE 碳中和指数估值水平始终显著低于其他指数。因此从估值的角度看，SEEE 碳中和指数将会更具有投资价值。 ⚫ 风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1.碳中和已成为全球共识，能源结构转型势在必行 ......... 5 1.1 发展清洁能源，实现碳中和已经成为全球的共同目标 ................ 5 1.1.1 中国规划了明确的碳中和实现路径 ....................................... 5 1.1.2 全球超过 100 个国家对碳中和达成一致 ............................... 5 1.2 碳中和加速推动全球能源转型，新能源投资价值凸显 ................ 6 1.2.1 光伏：终端需求确定性高，技术进步推动成本下降 ............... 7 1.2.2 风电：碳中和进程加速，风电装机不断提高 ......................... 8 1.2.3 电池：新能源汽车渗透率不断提高，锂电产业市场空间巨大 9 1.2.4 储能：新型电力系统下储能必不可少，市场增速加快 ......... 11 1.2.5 高碳排放行业转型将带来新的投资机会 ............................... 11 2.SEEE 碳中和指数：行业分布相对均衡、历史表现良好 .................................................................................... 12 2.1 SEEE 碳中和指数是中证指数公司与环交所合作推出的碳中和指数，数据更具权威性 ................................................................................ 12 2.2 SEEEE 碳中和指数兼顾深度低碳与高碳减排两大领域 .............. 13 2.3 SEEE 碳中和指数行业分布相对均衡 ............................................. 14 2.4 SEEE 碳中和指数均是各领域行业龙头，盈利能力在行业前列 16 2.5 SEEE 碳中和指数在同主题指数中夏普比率最高 ......................... 18 2.6 SEEE 碳中和指数估值处于相对低位、盈利能力稳定上升 ........ 19 3. 汇添富碳中和 ETF：首批发行的环交所碳中和 ETF .. 21 4. 基金管理人信息 ....................................................... 21 4.1 基金管理人简介 ................................................................................ 21 4.2 基金