汇量科技(01860.HK)港股公司信息更新报告：Mintegral Q2收入延续较快增长，中国品牌出海趋势助力业务扩张

非必需性消费/媒体及娱乐 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 汇量科技（01860.HK） 2022 年 07 月 12 日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/7/11 当前股价(港元) 5.060 一年最高最低(港元) 9.550/3.800 总市值(亿港元) 83.12 流通市值(亿港元) 83.12 总股本(亿股) 16.43 流通港股(亿股) 16.43 近 3 个月换手率(%) 3.77 股价走势图 数据来源：聚源 《港股公司信息更新报告-营收超预期高增长，Mintegral 平台质量持续提升》-2022.4.1 《港股公司信息更新报告-Mintegral季度收入再创新高，平台规模加速扩张中》-2021.10.11 《港股公司信息更新报告-Mintegral强经营杠杆或逐步体现，SaaS 工具矩阵持续完善》-2021.9.1 Mintegral Q2 收入延续较快增长，中国品牌出海趋势助力业务扩张 ——港股公司信息更新报告 方光照（分析师） 林瑶（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 linyao@kysec.cn 证书编号： S0790121020003 ⚫ 2022Q2 Mintegral 平台收入同比增长 64.07%，维持“买入”评级 公司发布 2022 年第二季度的 Mintegral 平台的未经审核经营数据。2022Q2，Mintegral 录得收入 2.11 亿美元，同比增长 64.07%，环比增长 5.24%，延续较快增长势头。我们维持 2022-2024 年盈利预测，预测 2022-2024 年营业收入分别为9.87/12.37/15.09 亿美元，净利润分别为-0.07/0.27/0.75 亿美元，对应 EPS 分别为-0.00/0.02/0.05 美元，当前股价对应 PS 分别为 1.1/0.9/0.7 倍，维持“买入”评级。 ⚫ Mintegral 广告主和流量保持增长，中国品牌化出海或驱动业务快速扩张 Mintegral 为公司核心的程序化广告技术平台，2022Q2，在客户侧，广告主环比留存率为 87.66%（环比+5.83pcts），新增广告主数量环比增长 29.29%（环比+13.22pcts，同比+1.19pcts）；在供给侧，流量发布者环比留存率为 92.23%，新增的流量发布者数量环比增长 18.95%（环比+2.22pcts，同比+2.15pcts），流量 APP数量环比增长 28.18%（环比+2.03pcts，同比+12.88pcts）；各项指标基本均实现环比提升，保持高质量的收入增长。我们认为，随着国内移动互联网流量红利逐渐消失，出海或成为国内企业寻找增量的一大方式；受益于中国品牌出海浪潮， Mintegral 收入有望保持较快增长，维持第三方广告平台的领先优势。同时，随着 Mintegral 平台规模扩大，或增强对于上下游的议价能力，且客户 LTV 持续提升，以及研发、销售费用边际递减，强经营杠杆逐步体现，有望带动公司盈利水平持续上行。 ⚫ SaaS 工具矩阵不断完善，持续拓展新商业化途径 公司加快建设 SaaS 矩阵的步伐并进一步专注核心业务发展，如收购热云数据正式进军中国市场，且共同推出一站式智能营销解决方案“热力引擎”；持续推广云计算资源成本优化 SaaS 工具 SpotMax；剥离低毛利率的大媒体代理代投业务，聚焦程序化广告业务；我们看好公司未来或形成多条商业化通道。 ⚫ 风险提示：广告行业政策变化、行业竞争加剧、GA 平台商业化不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万美元) 516 755 987 1,237 1,509 YOY(%) 3.2 46.4 30.7 25.3 22.0 净利润(百万美元) -5 -25 -7 27 75 YOY(%) -123.6 -379.4 72.8 496.7 177.8 毛利率(%) 15.9 16.1 16.3 16.6 16.8 净利率(%) -1.0 -3.3 -0.7 2.2 5.0 ROE(%) -1.9 -7.4 -1.7 6.2 14.7 EPS(摊薄/美元) -0.00 -0.02 -0.00 0.02 0.05 P/S(倍) 2.1 1.4 1.1 0.9 0.7 P/B(倍) 4.0 2.7 2.5 2.3 2.0 数据来源：聚源、开源证券研究所（以 2022 年 7 月 12 日 1 港币=0.1274 美元进行换算） -64%-48%-32%-16%0%16%2021-072021-112022-03汇量科技恒生指数相关研究报告 开源证券 证券研究报告 港股公司信息更新报告 公司研究 股票报告网港股公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中 A 股基准指数为沪深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其