玄机科技(874800)新三板公司研究报告：手握《秦时明月》IP常青树，AI与自研引擎驱动价值重估

新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 玄机科技（874800.NQ） 2025 年 11 月 29 日 日期 2025/11/28 当前股价(元) 78.90 一年最高最低(元) 180.00/31.02 总市值(亿元) 40.70 流通市值(亿元) 30.14 总股本(亿股) 0.52 流通股本(亿股) 0.38 近 3 个月换手率(%) 0.32 手握<秦时明月>IP 常青树，AI 与自研引擎驱动价值重估 ——新三板公司研究报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  《秦时明月》、《斗罗大陆》、《鬼刀》等知名 IP 数字内容创作者 中国超级动漫 IP 创造者玄机科技原创/为客户创作《秦时明月》、《斗罗大陆》、《鬼刀》等知名 IP，通过原创三维数字内容产品授权与数字内容制作服务产生营利。主要客户包括腾讯、优酷、哔哩哔哩等网络视频平台。其中表达“侠”及诸子百家精神的《秦时明月》被翻译成 7 种语言，在全球 42 个国家和地区发行推广，成为中国文化向外推广输出典范。腾讯系、光线影业入股成为前五大股东。人工智能时代合作 Gritworld 粒界科技自研国产引擎，构筑技术壁垒。2025 年 1 月政策推动文化企业上市。  优质 IP 具有长尾效应，《秦时明月》上线 17 年后仍有收入产生 杭州玄机科技股份有限公司成立于 2005 年，是最早一批入驻杭州国家动画产业基地的企业，也是杭州滨江高新区重点扶持的原创动漫企业。拥有《秦时明月之百步飞剑》等 8 部小说作品著作权永久授权，荣获法国戛纳电视节亚洲展映会最佳作品、日本动漫产业白皮书推荐、美国 AUTODESK 最佳作品等国内外数百项重量级奖项，被誉为“中国原创动漫巅峰力作”。优质 IP 具有长尾效应，《秦时明月》上线 17 年后仍有收入产生。2024 年公司实现营收 3.17 亿元，归母净利润 6819.71 万元。截至 2024 年末正在履行或尚未履行的数字内容制作服务合同（1,000 万元以上）合计金额约 4.77 亿元，正在履行或尚未履行的动画播放授权合同（1,000 万元以上）合计金额约 1.03 亿元，总计金额约 5.80 亿元。项目包括腾讯《天行九歌第三季》、优酷《秦时明月第七季》等。未来还将逐步开拓衍生品销售业务。  2025 年 1 月政策推动文化企业上市，文艺“向上向善”成为时代号角 2025 年 1 月，国务院办公厅印发了《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》，支持符合条件的文化企业在主板、创业板、科创板、北交所等上市和再融资。公司于 2024 年 5 月被中宣部评选为“2024·全国成长性文化企业 30 强”。“以时尚科技传播中国文化之美”作为动画创作的核心理念，不断发掘中华优秀传统文化的精神内涵与深厚底蕴，并将其融入到动画制作中。根据智研咨询数据，中国动漫产业市场规模已从 2015 年的 1,144 亿元增长至 2023 年的 2,525 亿元，年均复合增长率达到 10.40%。AI 时代，参股 Gritworld 粒界科技核心产品新一代计算机图形渲染引擎 GritGene，为第四次工业革命中的数字工作、数字生活和数字娱乐提供图形渲染和人机交互的数字引擎及创作工具。可比公司以原力数字为代表，玄机科技动画制作具备经验优势，毛利率高于同行。  风险提示：人才流失风险、自有 IP 的数字内容产品开发周期较长、产品延期交付的风险、技术升级迭代风险 相关研究报告 北交所研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券 证券研究报告 新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 27 目 录 1、 中国超级动漫 IP 创造者 ........................................................................................................................................................... 4 1.1、 以《秦时明月》为代表，自有 IP 资源丰富 ................................................................................................................ 6 1.2、 数字内容制作：受腾讯集团委托承制《斗罗大陆》等数字内容作品 .................................................................... 10 2、 公司：腾讯系、光线影业入股 .............................................................................................................................................. 12 2.1、 逐步开拓衍生品销售业务 ........................................................................................................................................... 12 2.2、 《秦时明月》主创团队带领公司成为数字内容制作领域领先企业 ........................................................................ 12 2.3、 股东：前五大股东包括林芝利新、光线影业等 ........................................................................................................ 13 2.4、 履约项目：腾讯《天行九歌第三季》、优酷《秦时明月第七季》等 ...................................................................... 13 2.5、 自研虚拟片场、演员、表演、拍摄、演播厅等平台 ................................................................................................ 14 2.6、 从合同签订到开始交付的周期在 1 年内，按周交付 ................................................................................................ 15 3、 行业：2025 年 1 月政策推动符合条件的文化企业上市 .............