教育和人力资源行业周报(第二十七周)：人力资源服务再迎政策利好；考编节奏逐步恢复

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 教育和人力资源 行业周报（第二十七周） 华泰研究 教育和人力资源 增持 (维持) 研究员 段联 SAC No. S0570521070001 SFC No. BRP041 duanlian@htsc.com +(86) 10 5761 7007 2022 年 7 月 10 日│中国内地 本周观点：人力资源服务再迎政策利好；考编节奏逐步恢复 本周人社部发文部署开展人力资源服务机构稳就业促就业行动和要求加强零工市场建设。我们认为，当前就业形势依然严峻，但随着本轮疫情影响减退，复工复产持续推进，各类招聘活动有望逐步回归正常节奏，人力资源企业在政策的支持下有望更好地发挥提升人岗匹配效率的作用。此外，就业压力增加导致考研、考编培训市场需求在短期至中期有望实现更高增长。我们认为考编市场高退费班型的比例能否逐步降低，行业利润模型能否逐步优化仍是行业基本面扭转的重要因素，相关情况仍需持续观察。 子行业观点 1）K12 教育：向职教、素质、教育信息化转型效果仍有待观察。2）高等教育：学历教育作为职业教育改革的主阵地受益明显，建议关注高等教育板块； 3）职业教育：社会类培训机构亦受益于职业教育政策的鼓励，建议关注细分赛道龙头。4）人力资源：人岗匹配及灵活用工需求旺盛，建议关注人力资源板块。建议关注：中教控股、新高教集团、有道。 上市公司公告 科锐国际：关于提前归还部分用于暂时补充流动资金的闲置募集资金的公告。 风险提示：教育政策不确定、竞争加剧、管理运营风险、核心人才流失。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 美吉姆 002621.SZ 11.55 威创股份 002308.SZ 6.48 ST 三盛 300282.SZ 1.68 洪涛股份 002325.SZ 1.68 行动教育 605098.SH 0.66 中公教育 002607.SZ 0.36 秀强股份 300160.SZ (0.00) 学大教育 000526.SZ (0.25) 国新文化 600636.SH (0.27) ST 开元 300338.SZ (0.38) 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 元隆雅图 002878.SZ (10.50) *ST 文化 300089.SZ (6.98) 昂立教育 600661.SH (4.73) 豆神教育 300010.SZ (3.68) 创业黑马 300688.SZ (3.32) 外服控股 600662.SH (3.18) 传智教育 003032.SZ (2.92) 东方时尚 603377.SH (2.89) 新开普 300248.SZ (2.76) 凯文教育 002659.SZ (2.09) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 07 月 08 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中教控股 839 HK 买入 7.40 13.96 0.60 0.75 0.89 1.06 10.54 8.43 7.10 5.96 新高教集团 2001 HK 买入 2.81 5.78 0.37 0.39 0.46 0.53 6.49 6.15 5.22 4.53 有道 DAO US 买入 4.69 12.95 -8.18 -9.18 -10.66 -13.88 -3.84 -3.43 -2.95 -2.27 资料来源：华泰研究预测 (2.0)(1.3)(0.5)0.31.007/0107/0307/0507/07(%)教育和人力资源沪深300(5.00)(2.25)0.503.256.00早幼教高等教育职业教育教育信息化K12教育教育综合(%)(6.0)(2.8)0.53.87.0农林牧渔公用事业电力设备与新能源航天军工纺织服装医药健康钢铁通信汽车环保有色金属机械设备综合建筑与工程家用电器银行教育和人力资源基础化工石油天然气电子计算机保险传媒交通运输商业贸易多元金融证券食品饮料煤炭轻工制造房地产服务建材房地产开发社会服务(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 教育和人力资源 本周观点 本周多项促就业措施出台，7 月 7 日，人社部印发通知部署开展人力资源服务机构稳就业促就业行动，提到要支持人力资源服务机构运用数字技术创新开展劳动力余缺调剂、人力资源服务外包等服务，开发灵活就业平台、参与零工市场建设，拓宽就业渠道，要积极支持人力资源服务机构发展，加大惠企利民各项政策落实力度，通过就业创业服务补助、奖励补贴、减免场地租金等措施，帮助服务机构更好发展。同日，人社部等五部门印发《关于加强零工市场建设 完善求职招聘服务的意见》，明确了加强零工市场建设、完善求职招聘服务系列重点工作。我们认为，当前就业形势依然严峻，但随着本轮疫情基本得到控制，复工复产持续推进，企业用工需求有望加速复苏，各类招聘活动也有望逐步回归正常节奏，人力资源企业在“稳就业”政策的支持下有望更好地发挥提升人岗匹配效率的作用。其中，我们预计灵活用工作为稳就业的“蓄水池”有望在短期至中期维持较高景气度，但不同行业用工需求可能出现分化。此外，能够解决人员技能适岗能力的非学历职业技能培训也有望长期受益。 随着疫情得到控制，本周多省重启公务员招录省考笔试。我们认为，由于近年来应届适龄人数提升、就业压力增加等因素，研究生报考及考编人数不断增加、报录比（报考/录取）逐年提升，考研、考编培训市场需求在短期至中期有望实现更高增长。考虑到上半年疫情对线下授学影响较大，线上布局较好的相关机构可能更多受益；同时，上半年多部门国考面试时间受疫情影响有所推迟，可能对高客单价的线下面授培训班型实际报名人次亦有所影响，同时可能也会压缩部分下半年省考长周期备考班型的报名，进而对考编行业上半年实际收款增长形成压制，综合来看，我们预计考编行业 2022 年可能存在业绩前低后高的情况。此外，我们认为考编市场高退费班型的比例能否逐步降低，行业利润模型能否逐步优化仍是行业基本面扭转的重要因素，相关情况仍需持续观察。 股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 教育和人力资源 教育板块一周行情 上周 A 股教育板块上涨 0.25%，跑赢沪深 300 指数 1.10pct。各细分板块中，早教板块涨幅最大，达 11.55%，幼教板块涨幅次之，达 5.96%；K12 课外培训跌幅最大，达 2.52%，国际教育板块跌幅次之，达 2.09%。上周 A 股市场 26 家重点公司中，9 家上涨，17 家下跌。其中美吉姆涨幅最大，达 11.55%；昂立教育跌幅最大，达 4.73%。 图表1： 上周 A 股教