金融衍生品策略日报

ydx 2022年7月8日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周四，沪深三大股指集体走升，市场资金集中火力猛攻新能源方向。创业板指表现尤佳，阳光电源涨停，宁德时代、亿纬锂能大阳线突进。截止收盘，上证指数涨0.27%，深证成指涨0.97%，创业板指涨1.68%，沪深300涨0.44%，上证50跌0.25%，中证500涨0.54%。两市上涨家数为2600家，高于上周均值2363家，高于前一交易日1314家。涨停家数为90家，低于上周均值99家，高于前一交易日58家。两市下跌家数为1976家，低于上周均值2274家，低于前一交易日3388家。跌停家数为5家，低于上周均值22家，低于前一交易日19家。北向资金为净流入5.54亿元，上周均值为净流入25.58亿元，前一交易日为净流出13.83亿元。两市成交额为10530.53亿元，上周均值为11956.79亿元，前一交易日为10867.02亿元。A股缩量反弹，对于沪指而言，反弹力度偏小，且日内分歧明显，主要是目前场内增量资金有限，赛道和价值“此消彼长”特征明显。总体而言，本周四A股反弹修复攻击面较为集中，因此虽然一定程度上扭转周三下跌趋势，但也并未完全改变转弱的趋势，从均线系统来看，上证指数不跌破20日均线，市场仍有再走高的机会。 ▌ 股指期货交易策略 观点:指数低位企稳回升，短期震荡偏强 （1）7月7日，IF、IH、IC合约持仓量分别为19.89万手、10.3万手、33.76万手，日环比变动为-4.06%、-3.18%和-1.14%； （2）7月7日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-26.87点、-21.41点、-31.39点，较上一交易日变化-3.3点、0.32点和-14.44点。 操作建议：IF2207以低吸买入为主，支撑位4400点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR值持续走低，资金做空动能下降 （1）7月7日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.96、1.25、0.98、0.99，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升； （2）7月7日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为20.5%、20.3%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF购7月4500期权，并同时卖出300ETF购7月4600期权，单个组合最大收益为668元，最大亏损为332元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-06持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-072021