宏观经济周报：海外衰退担忧强化 国内供需延续修复

宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 证券分析师 周喜 022-28451972 相关研究报告  就外围环境而言，在疫情方面，全球日新增病例数在欧洲的推动下缓步抬升。经济方面，欧美经济景气指数延续走弱态势，美国 ISM 制造业 PMI指数超预期回落至 53.0，分项数据中就业和新订单均位于收缩区间，物价指数也出现明显下行；然而，在担忧情绪强化的同时，欧盟失业率维持低位且美国非农职位空缺数维持高位，通胀压力依旧明显。政策方面，鉴于现实数据的坚韧和落后的加息步伐，美联储货币政策的关注重心仍是控制通胀，芝商所数据显示 7 月美联储加息 75bp 的概率高达 96.3%。  就国内环境而言，供需两端的修复仍在延续，其中六大发电集团日均耗煤量进一步回升至 85 万吨/日，房地产成交数据重归增长，其中三线城市发力明显。通胀方面，在猪肉价格快速回升的带动下，农产品批发价格 200指数显著反弹，周涨幅接近 2%；国际主流大宗商品价格则因市场对衰退担忧的加剧而普遍走弱，其中有色金属价格跌幅最为明显，中游企业成本压力或将边际趋缓。在政策方面，管理层呵护需求的行动持续推进，本周发布的《关于搞活汽车流通 扩大汽车消费的若干措施》旨在建设全国统一汽车大市场，搞活汽车流通、扩大汽车消费。在疫情防控态势逐步趋稳后，如何高效呵护需求，推动其内生扩张动能的持续恢复已然成为调控的重点，并将决定生产恢复的延续性及其力度。  就高频数据而言，下游方面，房地产成交明显回升，农产品批发价格 200指数显著反弹。中游方面，钢铁价格窄幅震荡，水泥价格延续下行。上游方面，动力煤价格有所回落，焦煤、焦炭价格重归下行，有色金属和贵金属价格普遍走弱，原油价格显著走低。 风险提示：疫情发展超预期 海外衰退担忧强化 国内供需延续修复 ――宏观经济周报 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2022 年 07 月 07 日 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 6 图 1：动力煤价格 图 2：焦煤和焦炭价格 动力煤（元/吨）40060080010001200140016001800200010-Jul-1710-Nov-1710-Mar-1810-Jul-1810-Nov-1810-Mar-1910-Jul-1910-Nov-1910-Mar-2010-Jul-2010-Nov-2010-Mar-2110-Jul-2110-Nov-2110-Mar-22 8001300180023002800330038004300480010-Jul-1710-Nov-1710-Mar-1810-Jul-1810-Nov-1810-Mar-1910-Jul-1910-Nov-1910-Mar-2010-Jul-2010-Nov-2010-Mar-2110-Jul-2110-Nov-2110-Mar-22焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：六大发电集团煤炭库存 图 4：焦炭库存 100011001200130014001500160017001800190020001-Jan-1912-Feb-1926-Mar-197-May-1918-Jun-1930-Jul-1910-Sep-1922-Oct-193-Dec-1914-Jan-2025-Feb-207-Apr-2019-May-203-Jul-202-Mar-2112-Sep-2126-Dec-216-Feb-2220-Mar-221-May-2212-Jun-2230405060708090100六大发电集团煤炭库存六大发电集团日均耗煤量（右轴）万吨万吨 02040608010012014016018004-Jan-1908-Mar-1910-May-1912-Jul-1913-Sep-1915-Nov-1917-Jan-2020-Mar-2022-May-2024-Jul-2025-Sep-2027-Nov-2029-Jan-2109-Apr-2111-Jun-2113-Aug-2115-Oct-2117-Dec-2118-Feb-2222-Apr-2224-Jun-22024681012天津港日照港连云港（右轴）万吨万吨 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 5：全国水泥价格指数 图 6：主要地区水泥价格指数 全国水泥价格指数1001201401601802002202402-Jan-192-Apr-192-Jul-192-Oct-192-Jan-202-Apr-202-Jul-202-Oct-202-Jan-212-Apr-212-Jul-212-Oct-212-Jan-222-Apr-222-Jul-22 1001201401601802002202402602802-Jan-192-Apr-192-Jul-192-Oct-192-Jan-202-Apr-202-Jul-202-Oct-202-Jan-212-Apr-212-Jul-212-Oct-212-Jan-222-Apr-222-Jul-22华东华北东北中南西南西北 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 6 图 7：国内铜价 图 8：国际铜价 铜30000350004000045000500005500060000650007000075000800002-Jan-192-Apr-192-Jul-192-Oct-192-Jan-202-Apr-202-Jul-202-Oct-202-Jan-212-Apr-212-Jul-212-Oct-212-Jan-222-Apr-222-Jul-22元/吨 铜40005000600070008000900010000110003-Jan-173-May-173-Sep-173-Jan-183-May-183-Sep-183-Jan-193-May-193-Sep-