基础化工行业定期报告：5月化工品海内外价差与出口量跟踪，积压需求释放+能源套利兑现，化工品出口大幅度增加

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 基础化工 2022 年 06 月 26 日 基础化工行业定期报告 推荐 （维持） 5 月化工品海内外价差与出口量跟踪：积压需求释放+能 源套利兑现，化工品出口大幅度增加  5 月化工品出口交货值增长显著。一方面是此前国内由于疫情导致的需求积压得到释放，一方面是能源套利开始兑现，5 月出口化工品出口交货值增长显著。其中化学原料及化学制品制造业出口交货值 549.1 亿元，同比增长+42.2%，环比增长+16.9%；1-5 月累计出口交货值 2458.4 亿元，同比增长+37.4%。化学纤维制造业出口交货值 60.3 亿元，同比增长+45.0%，环比增长+14.4%；1-5 月累计出口交货值 273.3 亿元，同比增长+23.1%。  5 月我国化工品进出口明细情况： 单月出口量增长显著的化工品包括：邻二甲苯（+581.1%）、萤石（+288.0%）、环氧树脂（+105.2%）、苯乙烯（+55.3%）、PA66（+44.3%）、草甘膦（+40.1%）、聚合 MDI（+37.3%）、纯碱（+29.0%）、制冷剂 R22（+23.6%）、丙烯腈（+22.5%）、PA6（+22.4%）、磷酸一铵（+22.0%）等。 1-5 月累计出口量增长显著的化工品包括：金属硅（+956%），甲苯（+296%），邻二甲苯（+226%），液碱（+180%），萤石（+119%），（苯乙烯+73.6%），二氯乙烷（+68.5%），纯碱（+47.6%），有机硅 DMC（+24.6%）和 PA6（+20.7%） 5 月进口依存度下降显著的化工品包括：异丁醇（-19.1pct）、天然橡胶（-13.8pct）、氯化钾（-10.3pct）、MEG（-9.7pct）、纯苯（-4.1pct）、PX（-3.8pct）、苯酚（-2.6pct）、PC（-2.5pct）、聚乙烯（-2.5pct）、PS（-2.3pct）等。 其中环氧树脂、PA66、PA6、苯酚、MDI、液碱、金属硅等化工品当前存在较高海内外价差。  截至 6 月 20 日，海内外化工品价差：中欧化工品价差排行 Top 包括：环氧树脂（2760.1 美元/吨）、己二酸（2282.4 美元/吨）、PA66（注塑）（2026.1 美元/吨）、己内酰胺（1587.7 美元/吨）、PA6（注塑）（1508.4 美元/吨）、TDI（1465.3美元/吨）等。与 2022 年初相比，中欧化工品价差增长 TOP5：PA66（注塑）、PA6（注塑）、TDI、己内酰胺、苯酚。 与 2019 年同期相比，中欧化工品价差增长 TOP5：环氧树脂（固）、PA66（注塑）、PA6（注塑）、己内酰胺、TDI。  中国企业凭借规模化制造、产业链协同和工程优化的能力，在绝大多数化工品上对比海外都存在成本优势，这一点已经成为投资者的共识。然而近年来，通胀趋势之下，国内通胀控制得当，以煤炭代表的原材料成本相比海外油气成本优势凸显，能源、资源成本大幅度分化下的国内外化工品事实上发生了成本曲线的重构。在此背景下，我们需要重点关注国内化工品的出口套利空间。从月度进出口数据来看，确实呈现出了进口依赖度减少和出口量增加的趋势，如果考虑到 2021 年海运费偏高，今年一方面是价差进一步拉大，另一方面是海运费下行，而国内复产复工也将解决供应链的运输问题，下半年的化工品出口或有更强的表现。这也是我们对于下半年化工品盈利不悲观的重要原因。  风险提示：不可抗力导致供需格局大幅变化，原材料、能源价格波动，进出口贸易政策发生变化 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 联系人：王家怡 邮箱：wangjiayi@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 428 0.06 总市值(亿元) 54,448.43 5.88 流通市值(亿元) 40,661.21 5.83 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 15.4% -2.8% 14.2% 相对表现 4.4% 7.9% 29.0% 相关研究报告 《能源周报（20220613-20220619）：自由港恢复时间延后叠加北溪一号降负荷，欧洲天然气价格快速上行》 2022-06-20 《基础化工行业周报（20220613-20220619）：有价值+有拐点，是市场抢筹轮胎的重要原因》 2022-06-20 《化工新材料行业周报（20220613-20220619）：专题推荐工业硅：价格底部反弹，新能源拉动需求增长》 2022-06-19 -28%-6%15%36%21/0621/0921/1122/0122/0422/062021-06-25~2022-06-24基础化工沪深300华创证券研究所 5 月化工品海内外价差与出口量跟踪 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 积压需求释放+能源套利兑现，化工品出口大幅度增加 ............................................. 9 二、 海内外化工品价差情况 ................................................................................................. 15 三、主要化工品进出口&海内外价差分析 ............................................................................ 21 1、 萤石 ....................................................................................................................... 21 2、 环氧树脂 ............................................................................................................... 22 3、 PA66 ...................................................................................................................... 23 4、 PA6 ........................................................................................................................ 24 5、 MDI ...........................................