纺织服装行业周报：6月品牌龙头终端恢复较好，下半年建议关注品牌消费复苏的机会

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 1.64%，创业板指数下跌 1.5%，纺织服装行业指数上涨 1.39%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌0.13%，品牌服饰板块上涨 2.7%。个股方面，我们覆盖的波司登、报喜鸟和李宁等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） H&M 盈利超预期。（2） L'Occitane 欧舒丹去年盈利创纪录。（3） 爱马仕推出城市奢华自行车，售价近 16 万元人民币。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）伟星股份：公司董事会于今日同意通过对 SAB 实业（越南）有限公司增加投资 6,000 万美元。（2）老凤祥：公司董事长石力华先生于近日辞任，不会导致公司董事会人数低于法定最低人数。（3）森马服饰：公司全资子公司上海森马投资有限公司拟参设合伙企业投资新能源汽车相关领域，投资自有资金 1000 万元。（4）爱美客：公司于今日向香港联交所重新递交了发行上市的申请。 ⚫ 本周建议板块组合：伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现：伟星股份-5%、李宁 7%、珀莱雅 1%、浙江自然 4%和报喜鸟 11%。 投资建议与投资标的 ⚫ 2022 年上半年收关，在疫情扰动下，上半年国内消费线上线下都面临较大的压力，但随着消费场景的复苏和全面复工复产带来的经济复苏也为下半年的消费回暖打下基础。从跟踪的 6 月品牌服饰终端零售情况来看，主要的细分品类龙头在 6 月的终端流水都得到了较好的恢复，在疫情有效控制的情况下，各地逐渐放宽人员流动限制，叠加政策对经济托底的持续发力，下半年可选消费的改善值得期待。制造板块近期受到欧美加息后对海外需求衰退的担忧，整体表现较弱，在优中选优的思路下，我们依然维持对细分出口龙头中长期竞争力看好的观点。鉴于目前行业整体估值和机构持仓均处于历史底部区间，且行业最困难时期已经过去，我们对行业维持“看好”评级。落实到行业本周策略，建议 “制造龙头+高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。落实到下半年的行业投资策略，我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为盾，把握确定性机会，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注牧高笛(603908，未评级)。另一方面也要积极布局具备弹性的品牌服饰龙头，尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)和爱美客(300896，买入)，建议关注 特步国际(01368，买入)和华熙生物(688363，增持)。另外中高端服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、罗莱生活(002293，增持)、比音勒芬(002832，未评级)等公司。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2022 年 07 月 03 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 香港证监会牌照：BPU173 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 6 月品牌龙头终端恢复较好，下半年建议关注品牌消费复苏的机会 看好（维持） 大盘有所承压，优质国货龙头表现突出：——美妆行业 618 深度报告 2022-06-27 市场延续强势表现，密切关注品牌消费的复苏 2022-06-26 5 月社零降幅有所收窄，618 显示美妆露营等景气度高 2022-06-19 纺织服装行业行业周报 —— 6月品牌龙头终端恢复较好，下半年建议关注品牌消费复苏的机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 全周沪深 300 指数上涨 1.64%，创业板指数下跌 1.5%，纺织服装行业指数上涨 1.39%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌 0.13%，品牌服饰板块上涨 2.7%。个股方面，我们覆盖的波司登、报喜鸟和李宁等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 华升股份 希努尔 嘉麟杰 星期六 波司登 红豆股份 报喜鸟 上海家化 朗姿股份 安踏体育 幅度(%) 19.7 18.9 16.7 14.8 11.4 11.3 11.0 10.6 9.8 8.6 涨幅后 10 名 华利集团 美盛文化 奥特佳 中银绒业 伟星股份 航民股份 兴业科技 多喜爱 贵人鸟 凯瑞德 幅度(%) -11.3 -6.5 -5.6 -5.2 -4.7 -4.3 -3.6 -3.4 -2.4 -2.1 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 H&M 盈利超预期。受益强劲的二季度盈利表现和回购计划，瑞典服饰巨头 H&M Hennes & Mauritz AB (HM-b.ST) 海恩斯莫里斯集团股价早盘大涨 6%。 截至 5 月 31 日的二季度 H&M 集团收入 545.04 亿瑞典克朗，较 2021 年同期 465.09 亿瑞典克朗增加 17.2%，固定汇率增幅 12%，撇除俄罗斯和乌克兰影响增幅 17%。 报告期内营业利润增幅 29.5%至 49.88 亿瑞典克朗，营业利润率 9.2%按年提高 90 个基点；净利润增幅 33.1%至 36.82 亿瑞典克朗，税前利润同样增加 33.1%至 47.82 亿瑞典克朗，远超 Refinitiv 预期的 38.7 亿瑞典克朗。 首席执行官 Helena Helmersson 表示二季度销售增长主要受益于受欢迎的产品系列，集团凭借定位良好的客户产品，结合实体和数字销售渠道相互强化，期内全价销售比例增加，折扣率降低推动盈利增长。 L'Occitane 欧舒丹去年盈利创纪录。在公布创纪录的全年业绩后，法国美容集团 L’Occitane International SA (0973.HK)欧舒丹周二早盘一度一度抽升逾一成五站上 400 亿港元市值。 截至 3 月底的 2022 财年，L’Occitane International SA 欧舒丹收入同比增加 15.8%至 17