化妆品与日化行业研究：二季度业绩前瞻，关注业绩超预期/靓丽标的

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品与日化指数 2384 沪深 300 指数 4467 上证指数 3388 深证成指 12860 中小板综指 12966 相关报告 1.《“618”大促收官，优质国产品牌表现亮眼-5 月化妆品专题》，2022.7.1 2.《“6.18”临近收官，关注二季度业绩靓丽标的-化妆品周报》，2022.6.21 3.《Q2（截止 6.10）大促助力天猫护肤较Q1 改善-化妆品周报》，2022.6.13 4.《“6.18”大促行情持续兑现-化妆品周报0605》，2022.6.5 5.《从超头直播间看美妆“6.18”：大促力度增强-电商大促系列》，2022.5.22 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 二季度业绩前瞻，关注业绩超预期/靓丽标的 投资建议  结合我们持续跟踪 Q2 重点公司线上多平台销售情况及线下草根调研，我们预测重点化妆品公司 Q2 业绩，建议关注 Q2 业绩继续靓丽的贝泰妮/珀莱雅以及 Q2 淡季不淡、业绩有望超预期的科思股份。 行情回顾  近一周（2022.6.27~2022.7.1）上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨1.13%、涨 1.37%、涨 1.64%，化妆品板块涨 1.95%，跑赢沪深 300 0.31PCT。板块对比来看，化妆品处中上游。个股方面，逸仙电商、上海家化、鲁商发展涨幅居前，拉芳家化、壹网壹创、贝泰妮等跌幅居前。 本周专题：重点公司 Q2 业绩前瞻  珀莱雅： Q2 以来（截至 6.20，下同）珀莱雅淘系+抖音 GMV 同增 45%，其中天猫同增 31%、抖音同增 85%；彩棠淘系+抖音 GMV 同增 224%、增速较 Q1 的 41%大幅提升，彩棠+珀莱雅合计增 61%、增速较 Q1 略有提升。线下疫情影响叠加 CS 渠道承压预计增速较慢。因此预计 Q2 营收30~35%、净利同增 40%左右。  贝泰妮：Q2 以来薇诺娜淘系+抖音 GMV 同增 29%，其中天猫同增 9%、抖音同增 296%。线下预计继续保持较快增长。因此预计 Q2 营收同增 40%左右、净利同增 40%左右。  上海家化：总部/工厂/物流及仓储位于上海或上海周边地区，线上受电商打法优化、物流停滞影响，线下受上海门店（占收入比例 10%）闭店影响，销售均有所承压。分品牌看，佰草集、玉泽 Q2 高基数下收入同比下滑，六神获益 3 月提价、经销商囤货，总体上受疫情影响较小。综上，预计 Q2 营收下降 10%左右、净利同增 13.2%。  科思股份：防晒剂主要客户在海外，Q2 受国内疫情影响相对较小。受俄乌战争影响，公司主要竞争对手巴斯夫能源受限、生产成本提高，推动防晒剂价格持续上涨，公司有望进一步提高市场份额，叠加 Q2 奥克立林等产品提价，预计 Q2 延续 Q1 增长趋势，收入同增 57%左右、净利同增 53%左右。  青松股份：Q2 化妆品及松节油加工业务预计仍承压，营收预计同降 30%左右，净利略亏损。 行业动态  原材料跟踪：棕榈油价格显著回调，本周均价 11749 元/吨，环比上周大幅下降 12.44%。HDPE/PP/环氧乙烷 6 月价格同比增幅缩小、环比 5 月下降。  行业新闻：7 月国际美妆品牌（雅诗兰黛、海蓝之谜、赫莲娜等）部分商品价格上涨，护肤品涨幅约在 5%以内，香水产品约在 10%以内；花知晓投资方天图投资冲刺 IPO；思美润推出重组 III 型人源化胶原蛋白械字号新品。  重点公告：贝泰妮拟投资红杉资本作为管理人、红杉坤鹏作为普通合伙人设立的杭州红杉晟恒股权投资合伙企业，使用自有资金认缴出资 1 亿元；爱美客向香港联交所递交境外上市外资股（H股）上市申请并刊发申请资料。  风险提示  营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失，数据跟踪误差。 1940218424272671291531593402210607210907211207220307国金行业 沪深300 化妆品与日化行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 06 月 05 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、化妆品重点二季报前瞻 ..............................................................................3 2、行情回顾 ...................................................................................................3 3、行业公司动态 ............................................................................................5 3.1 行业动态 ...............................................................................................5 3.2 公司公告 ...............................................................................................7 3.3 主要原材料价格跟踪 ..............................................................................8 4、风险分析 ...................................................................................................9 图表目录 图表 1：化妆品重点公司 22Q2 业绩前瞻 ........................................................3 图表 2：本周化妆品板块涨跌幅 ......................................................................4 图表 3：本周化妆品板块涨跌幅走势 ...............................................................4 图表 4：本周各板块涨跌幅（%） ...................................................................4 图表 5：本周化妆品个