黄金珠宝行业周报：培育钻Q2“免疫”属性强，业绩催化板块行情

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2309 沪深 300 指数 4467 上证指数 3388 深证成指 12860 中小板综指 12966 相关报告 1.《5 月线上销售环比修复，重点公司跑赢大 盘 - 黄 金 珠 宝 电 商 数 据 月 度 专 题 》 ，2022.7.1 2.《印度 5 月培育钻出口继续高增、加速渗透-培育钻石月报》，2022.6.16 3.《20 年疫后黄金珠宝修复几何？-黄金珠宝周专题》，2022.6.10 5.《假期致印 4 月培育钻进口波动、出口继续高增-培育钻石 4 月月报》，2022.5.18 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 培育钻 Q2“免疫”属性强，业绩催化板块行情 投资建议  培育钻石板块“免疫”属性强，预计 Q2 业绩总体靓丽，有望相互催化，当前位臵继续推荐力量钻石/中兵红箭/四方达/沃尔德/黄河旋风。  黄金珠宝重点公司预计 Q2 业绩受疫情一定影响，当前估值回归历史中枢，静待后续零售端回暖的进一步催化。 本周专题——培育钻&黄金珠宝板块 Q2 业绩前瞻  培育钻：美国珠宝零售旺盛，培育钻加速渗透。海外疫后珠宝景气高、22Q1 美国天然钻进口额同增 40%、1~5 月珠宝零售额增速在 20%+。“免疫”属性，Q2 板块业绩望继续高增。工业金刚石产能持续吃紧，价格维持历史高位增强业绩向上弹性。  力量钻石预计 Q2 延续收入净利高增，收入同增 69%、净利同增 78%；中兵红箭本周预告 2Q22 归母净利 3.84-4.34 亿元、同增 66.6%~88.3%；四方达Q2 业绩贡献主要来自原主业，CVD 贡献有限，预计 Q2 营收同增 34%、净利同增 48%，6 月底投产 100 台 CVD 设备、未来 2~4 个月进行调试及产能爬坡，预计今年底有 400 台设备，预计单台产值 150-250 万，毛利率预计在80%+，净度上优于 HTHP，颗粒大小 1-4 克拉裸钻的生长和切割技术，对应毛坯是 3 克拉到十几克拉；产品集中在 G 色以上，相当高比例在 E/F 色。23 年底有 1000 台设备；沃尔德 Q2 较 Q1 业绩有所修复，预计营收同增23%、净利同增 15%，主要来自原主业贡献，6 月底投产近 60 台 CVD 设备，年底规划 100 台，毛坯石 4 克拉左右、颜色 G 色为主、年产值 120万，量产后毛利率可达 80%，硬质合金于 2022 年 6 月开始批量出货，1H22产能 1000 万片，22 年底产能 1400 万片，23 年底产能 2800 万片。  黄金珠宝：疫情因素 4/5 月零售同降 26%/降 16%，5 月线上降幅较 4 月扩大、钻石降幅大于黄金。预计周大生/潮宏基 Q2 业绩仍承压。 行情回顾  本周上证综指、深证成指、沪深 300 分别涨 1.13%、涨 1.37%、涨 1.64%  培育钻石板块涨 3.79%，跑赢沪深 300 2.15PCT。板块对比来看，处行业上游。个股方面，中兵红箭、沃尔德涨幅居前，四方达、国机精工跌幅居前。  黄金珠宝板块涨 5.21%，跑赢沪深 300 3.57PCT，板块对比来看，处行业上游。个股方面，萃华珠宝、周大生涨幅居前，曼卡龙、菜百股份跌幅居前。 行业动态  行业新闻：1）国内：北方红阳公司作为总装单位试制的某产品顺利完成工程样机性能验证飞行试验；周大福控股将透过铠盛资本提出收购要约，欲收购佐丹奴股份；周大生 618 抖音称霸，国家宝藏系列产品陆续上架 2）国外：LV 发布高级珠宝系列；Pomellato 任命新首席营销兼产品官；戴比尔斯延长与博茨瓦纳合约至 2023 年。  重点公告：1）潮宏基参股公司拉拉米 IPO 获受理；2）老凤祥董事长辞任；3）中国黄金股东中信证券投资减持公司股份；9）飞亚达进行股份回购。  风险提示  终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 185019802109223923692499210705211005220105220405国金行业 沪深300 黄金珠宝行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 07 月 03 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、培育钻&黄金珠宝重点公司 Q2 业绩前瞻....................................................4 1.1 培育钻石：需求成长初期景气不减，Q2 装机稳步推进 ...........................4 1.1.1 基本面：生产端“免疫”属性强，美国订婚戒渗透近 30%、中国需求快速打开 ............................................................................................................4 1.1.2 Q2 业绩前瞻：扩产稳步推进，结构性涨价延续 ..................................7 1.2 黄金珠宝：Q2 增长承压，关注疫后修复行情 .........................................8 1.2.1 基本面：Q2 疫情下销售走弱，6 月望逐步修复 ...................................8 1.2.2 Q2 业绩前瞻：疫情下承压，关注 Q3 疫后修复 ................................. 11 2、行情回顾 .................................................................................................12 2.1 培育钻石 .............................................................................................12 2.2 黄金珠宝 .............................................................................................13 3、行业动态 .................................................................................................14 3.1 国内重点公司动态 ...............................