食饮行业周报(2022年7月第1期)：看好白酒消费复苏下弹性，食品继续先选确定性

http://research.stocke.com.cn 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 行业报告 食品饮料 报告日期：2022 年 7 月 3 日 看好白酒消费复苏下弹性，食品继续先选确定性 ──食饮行业周报（2022 年 7 月第 1 期） 行业研究|食品饮料| 报告导读 食饮本周观点：看好白酒消费复苏下弹性，食品继续先选确定性，关注 Q2 预期和成本下行的边际变化。 白酒板块：强烈看好疫后板块修复反弹机会，我们认为当前板块直接催化剂为：22Q2 业绩预期差&其他信息催化&股权激励等。后续我们仍认为应坚持布局两条主线：1）中长期具备确定性（贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等）；2）阶段性具备弹性（舍得酒业、泸州老窖等）。 大众品板块：本周建议重点关注：莱茵生物、仙乐健康、青岛啤酒、盐津铺子、巴比食品、安井食品、立高食品。总体观点我们继续维持不变，依旧优先选择业绩确定性较强的标的，并关注以后反弹的相关标的。本周更新：莱茵生物重大推荐，仙乐健康更新，青岛啤酒更新，巴比食品更新。 6 月 25 日~7 月 2 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.64%，食品饮料板块上涨 3.85%，白酒板块上涨幅度大于沪深 300，涨幅为 3.65%。具体来看，本周饮料板块百润股份（+13.15%）、五粮液（+11.42%）涨幅相对偏大，金种子酒（-3.30%）、古越龙山（-2.94%）跌幅相对偏大；本周食品板块仙乐健康（+21.70%）、一鸣食品（+20.63%）涨幅相对居前，*ST 麦趣（-8.77%）、星湖科技（-7.39%）跌幅相对居后。 本周观点 【白酒板块】：风已至，看好白酒消费复苏下弹性机会 板块回顾：消费信心向上提振板块情绪，看好疫后板块修复机会 6 月 25 日~7 月 2 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.64%，食品饮料板块上涨3.85%，白酒板块上涨幅度大于沪深 300，涨幅为 3.65%。具体白酒板块来看，五粮液（+11.4%）、水井坊（+8.8%）、泸州老窖（+6.8%）、洋河股份（+6.4%）涨幅居前，具体来看：1）五粮液：受潜在股权激励即将落地&预期下半年业绩将加速影响，本周低估值的五粮液走出独立行情；2）水井坊：据渠道调研反馈，当前水井坊已基本完成 6 月发货，考虑到公司 F22 财年 52 亿报表目标不改，预计 22Q2公司业绩增速超 30%确定性强；3）泸州老窖：本周泸州老窖召开股东大会，定调积极推动股价上行，公司持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，发力国窖和特曲，将全面推进全国化市场布局和基地市场建设。 酒鬼酒股东大会反馈：追求高质量动销，全年业绩目标不改 总结来看：公司战略清晰，将通过阶段性控货推动内参健康向上增长，同时酒鬼系列将通过提升品牌力推升核心价位带，期待公司市场加速开拓叠加结构向上带来的超预期表现。 内参要“慢”下来，酒鬼系列内部结构升级有望加速。疫情对内参影响较酒鬼大，酒鬼系列有望内部升级加速。从疫情对动销影响角度看：1）预计公司 4-5 月动销实际受影响幅度约为 10%，6 月动销随着消费速度而逐步恢复至去年同期水平；2）内参仍处于市场开拓/网点布局期，因此受疫情影响程度高于成熟酒鬼系列。。当前[table_invest] 行业评级 食品饮料 看好 [LastQuaterEps] 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 邮箱：yangji@stocke.com.cn 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230520090001 邮箱：zhangxiaoqian@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 邮箱：suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 邮箱：duwanze@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 《莱茵生物点评报告：22H1 业绩大超市场预期，继续重点推荐（20220630）》 《追求高质量动销，全年业绩目标不改──酒鬼酒事件点评（20220628）》 《莱茵生物首次覆盖报告：植提龙头快速崛起，海外工业大麻打开后续空间（20220627）》 股票报告网 [table_page] 行业周度报告 http://research.stocke.com.cn 2/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司先阶段将围绕规模设定相对清晰的产品线，同时通过加大文创产品线开发力度以提升酒鬼品牌价值。 市场战略延续，通过改革费用投放加速高质量动销。公司今年将继续做强基地市场，加强高地市场品牌树立，通过增加专卖店（起到平台销售宣传作用，预计今年将突破千家）等形式加速样板市场复制，努力打造 15 亿级大本营市场，建设10 个亿元省级市场， 打造 3 个 5 亿以上基地市场（基地市场平均规模或超 3亿）；目前千万级以上大商数量占比达 10-12%左右，公司将继续在提升渠道质量的同时追求规模增长。费用方面，公司将把费用逐步重点投向消费者以推动高质量动销，从而实现费用投放改革（此前主要投向渠道）。 泸州老窖股东大会反馈：泸州老窖品牌加速发展，百城融合推动市场开拓 总结来看：公司对下半年展望态度积极，同时更新清晰的描绘了当前核心产品的发展情况，在疫情期间，公司通过推广百城融合以加速市场开拓，期待公司国窖/特曲实现高速发展&全国市场加速开拓。 持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，发力国窖和特曲。近年来公司持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略,在“双品牌”战略取得了突破性进展的同时，其中 38 度国窖 1573 销售占比仍在加大且华东地区增速明显加快，目前销售额占比尚未达 50%，预计国窖 1573 仍将占领高端品牌的一席之地；2）泸州老窖品牌：特曲将为核心产品，今年老字号特曲为增长最快的品牌；窖龄酒在各个地区要把卖点和亮点宣传好；3）60 版特曲：随着需求的增长，公司已逐步拓宽销售渠道，接下来将进一步总结试点经验，以决定是否推向全国；4）1952：当前1952 仅在核心城市投放，产量较小；5）黑盖二曲由于当前产能有限，仍将以稳为主；高光：旨在提前布局未来，当前主推区域为华南和华东。 推广百城融合，全面推进全国化市场布局和基地市场建设。疫情期间，公司业务团队仍活跃在一线，并积极推进百城融合：把全国 100 个城市作为公司未来的基地市场，其中中南区域行动被称为“燎原”，而华东及华南均取得一定进步，中部及南部仍有较大提升空间，呈现“东进南途中崛起”态势。 贵州茅台：i 茅台创上线以来最大投放规模，茅台冰淇淋剑指年轻化 I maotai 表现优异，预计将显著贡献全年业绩。据“i 茅台”App 显示，6 月 29日晚 20:00-21:00，“小茅好运”迎来第三轮专场，符合申购条件的用户共计200.78 万人，计划投放 44599 瓶，申购成功率预计达到 2.22%，创下 i 茅台上线以来的最大投放规模。目前“i 茅台”注册用户已突破 1800 万人，正在向 2000万用户