政策半月观：“四期叠加”打开多重空间

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2022 年 06 月 29 日 宏观定期 政策半月观—“四期叠加”打开多重空间 稳增长政策不断加码，政策加快落地，地产放松加速，国内疫情趋于受控，但经济仍然疲弱。后续政策会怎么走？针对上述问题，我们对每半个月重大政策进行跟踪：1）中央、部委、地方的重要会议与政策；2）疫情防控政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2022.6.14—6.28）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月政策的最大看点是稳增长的存量政策进一步密集落地，代表性的包括：央行表态“继续从总量上发力以支持经济复苏”；近 10 城运用房票等手段“花式”松地产，加大对房企风险化解力度、保房企；多地发放消费券和购车补贴促消费，重大项目集中开工扩投资；疫情防控调整，密接、入境人员管控从“14+7”改为“7+3”，不少地方降低常态化核酸的频次甚至暂时取消；6.22 总书记仍强调“努力实现全年经济社会发展目标”。其它可关注的政策包括：地方换届 6 月底全部完成；多省出台优化生育政策；加强数字政府建设；数据要素基础制度颁布；个人养老金开展投资试点；ETF 纳入互联互通机制 7 月 4 日启动；5 家央企转为国有资本投资公司；交通运输低碳转型加速；生态环保产业“双碳”路线图发布。继续提示：当前处于“四期叠加”（疫情受控期、经济反弹期、存量政策落地期、增量政策酝酿期），打开了经济、政策、市场的后续空间，短期需紧盯疫情演化、政策落地效果，也需关注核心一二线松地产、扩基建、促消费、降准降息、特别国债等可能的增量政策。 一、重要会议与政策：稳增长存量政策加速落地；关注数据要素、个人养老金、数字政府、国企改革、地方换届 1、重要会议：继续发力稳经济，“努力实现全年经济社会发展目标”；数据要素改革提速 >6.22 总书记金砖国家工商论坛开幕式主旨演讲，提出“努力实现全年经济社会发展目标”。我们继续提示，二季度 GDP 增速可能小幅正增，全年 5.5%的目标难度大，更有可能的是转向“保 4 争 5”。 >6.15/6.22 国常会。继续部署稳经济政策，有两点关注：一是关注扩投资、促消费、扩就业的一举多得项目，如地下综合管廊建设进展；二是促消费政策应出尽出，加大汽车消费支持，关注免征新能源汽车购臵税延期进展。 >多部门继续喊话稳增长。包括 6.27 央行表示将继续从总量上发力稳经济；6.25 工信部着力打通供需循环堵点、卡点，做好助企纾困；6.24 财政部表示谋划增量政策工具；6.23 生态环境部加快实施生态环境领域重大工程项目；发改委 6.23 强调科创板上市企业发挥稳就业、稳投资作用，6.17 表示要提振民间投资；6.17 国资委要求今年国资国企招收高校毕业生人数增幅高于去年；6.17 水利部争取今年水利基建投资达 1 万亿，多渠道筹集建设资金。 >6.22 深改委会议，审议通过《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》等 4 份文件。今年 1 月 6 日国务院印发了《要素市场化配臵综合改革试点总体方案》，文件出台对应其中“在数据要素市场化配臵基础制度建设探索上取得积极进展”，并对数据产权、流通交易、收益分配、安全治理 4 大领域做出相应制度安排。标志要素市场化改革加快推进，继续关注土地、劳动力、资本、技术等要素改革进展。 2、部委：ETF 纳入互联互通；个人养老金投资试点；5 家央企转为国有资本投资公司；数字政府建设 >证监会：6.24 印发《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》，6.28 与香港证监会联合发布公告，宣布 7.4 正式启动，纳入互联互通有望为 ETF 迎来增量资金，提升其流动性、交易活跃度和推动市场规模扩大。6.24 印发《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，将选择部分城市试行 1年再逐步推开，继续关注配套政策落地，包括个人养老金实施办法、税收政策、相关产品管理要求等。 >国资委：6.20 印发《关于国有资本投资公司改革有关事项的通知》，中国宝武、国投等 5 家正式转为国有资本投资公司。本次试点始于 2014 年 7 月，前后共三批 19 家，属于国资监管体制改革，从“管资产”转向“管资本”。最新名单中，新兴际华集团和南光集团已被剔除，后续关注国家电投、中粮集团、中国五矿等 12 家企业试点进展。 >国务院：6.23 印发《关于加强数字政府建设的指导意见》，核心是将数字技术应用于政府管理与服务，对数字化政务系统和大数据平台提出了要求，相关领域有望受益；6.14 印发《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》，此次广州南沙方案，结合去年 9 月珠海横琴、深圳前海方案，3 大方案共同服务于粤港澳大湾区发展。 >多部委：稳增长政策加快落地，包括财政部等 6.24 落实好燃煤发电企业增值税留抵退税政策，6.15 加快办理出口退税；6.24 深交所支持重点行业企业发行公司债券、资产证券化产品、基础设施 REITs；6.22 住建部等阶段性减免市场主体房屋租金；6.14 知识产权局用好知识产权质押途径支持中小微企业融资。 3、地方：多地出台重点领域稳增长举措；促消费、扩投资；多省出台优化生育政策；月底 31 省市全部完成换届 >各地均已部署稳经济一揽子举措，多省还就重点领域出台举措：如 6.22 上海推动中小企业复工达产，6.21 南京15 条、6.18 重庆 24 条提振工业经济， 6.14 河北 10 条、6.13 山东 13 条金融支持。 >多地发放消费券、购车补贴促消费，重大项目集中开工扩投资。近半月以来，各地延续发放消费券促消费、举办汽车消费活动，海南发文推进“旅游+免税”，深圳发文鼓励户外旅游、恢复跨省游。同时，各地加码基建，如河北印发加快市政基建的 4 条措施，广州、武汉分别印发“十四五”及未来三年基建投资方案，总投资均为 2万亿。山东、湖南、安徽等地重大项目集中开工，总投资额近 2000 亿元，以交通基建、水利为主。 >湖南、海南、陕西汉中发布优化生育政策促进人口长期均衡发展工作方案。此前江苏、北京、浙江等地也出台相关方案，发放生育补贴、提高优生优育服务、完善配套教育资源供给是各地通用做法。总体看，“将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑”原则下，继续关注降低生育、养育、教育成本的配套政策出台，以及政策落地情况。 >此外，从目前进度看，待 6 月 30 日北京完成换届，此轮省级层面换届将收官，下半年政策执行有望加快。 二、疫情防控政策：缩短隔离期，落实“九不准”、杜绝私自加码，多地降低常态化核酸的频次、甚至取消 1、中央：调整优化新冠隔离管控时间，严格落实疫情防控“九不准”要求。国务院联防联控机制 6.28 宣布因奥密克戎潜伏期 2-4 天，密接、入境人员隔离管控时间从“14+7”改为“7+3”，次密接管控从“7 天集中隔离”改为“7 天居家隔离”；6.24 重申严格落实疫情防控“九不准”要求；6.17 调整优化校园招聘防疫政策，以保就业。 2、地方：多地取消常态化核酸及低风险地区人员流动核酸检测要求。近半月，除深圳、珠海口岸提高核酸检测频次外，江西、海南、上海等 5 省市，杭州、武汉等 10 余城放松核酸要求。