杰瑞股份(002353)首次覆盖：行业景气度提升，压裂设备龙头成长空间可期

公司深度研究 | 杰瑞股份 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业景气度提升，压裂设备龙头成长空间可期 杰瑞股份（002353.SZ）首次覆盖 公司深度研究 | 杰瑞股份 公司评级 买入 股票代码 002353 前次评级 评级变动 首次 当前价格 40.75 近一年股价走势 分析师 俞能飞 S0800522060002 18116395961 yunengfei@research.xbmail.com.cn 卢大炜 S0800522050001 13136351582 ludawei@research.xbmail.com.cn 相关研究 -35%-28%-21%-14%-7%0%7%14%2021-062021-102022-02杰瑞股份中小100Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 投资逻辑：在国际油价位于高位、“双碳”政策推进的背景下，如何看待公司的投资价值？①高油价驱动油气行业加速复苏，带动油服设备需求提升。短期来看，行业的高景气度已在公司在手订单方面有所体现。②石油、天然气仍将是我国保障能源安全的重点发力方向，“十四五”期间非常规油气开发将继续发力。③北美市场突破、电驱压裂设备渗透、布局新能源业务将为公司打开中长期成长空间。 油气行业加速复苏，公司订单大幅增长。高油价背景下油气行业加速复苏，IHS Markit预计2022年全球上游勘探开发资本支出同比+24%，国内“三桶油”资本开支也步入了回升通道。油气行业加速复苏，带动油服设备需求的提升，公司订单增长明显：2021年公司年末存量订单88.60亿元，同比增长91.2%，我们认为2022年公司订单将延续高速增长趋势。 非常规油气开发持续发力，压裂设备市场空间广阔。《2022年能源工作指导意见》强调以保障能源安全稳定供应为首要任务，持续提升油气勘探开发力度。政策推动下“三桶油”将继续发力非常规油气领域，以中石油为例，“十四五”期间预计新建页岩油、致密油产能2500万吨以上，新建页岩气、致密气产能超1000亿立方米。 新市场、新趋势、新业务打开中长期成长空间。新市场：公司突破北美压裂设备市场，北美压裂设备市场空间远超国内，有望为公司打开第二条成长曲线。新趋势：电驱压裂设备成本低、污染小，成本压力及环保政策将促使电驱压裂设备加速渗透，杰瑞股份作为电驱压裂设备领域领先企业将深度受益。新业务：公司在天水、厦门建设锂电池负极材料项目，未来有望实现“油气产业”和“新能源产业”双主业齐头并进。 投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为117.14 /151.03/178.43亿元，归母净利润分别为21.61/27.32/31.52亿元。给予公司2022年22.5X PE，对应目标价50.85元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：国际油价大幅下降风险、海外市场开拓不及预期风险、行业竞争加剧风险、地缘政治风险、汇率波动风险等。 ● 核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 8,295 8,776 11,714 15,103 17,843 增长率 19.8% 5.8% 33.5% 28.9% 18.1% 归母净利润 (百万元) 1,690 1,586 2,161 2,732 3,152 增长率 24.2% -6.2% 36.3% 26.4% 15.4% 每股收益（EPS） 1.76 1.66 2.26 2.85 3.29 市盈率（P/E） 23.1 24.6 18.1 14.3 12.4 市净率（P/B） 3.5 3.1 2.4 2.1 1.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 06 月 28 日 股票报告网 公司深度研究 | 杰瑞股份 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 06 月 28 日 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 5 关键假设 ............................................................................................................................. 5 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 5 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 5 估值与目标价 ...................................................................................................................... 5 杰瑞股份核心指标概览............................................................................................................. 6 一、民营油服设备龙头，α 属性凸显 ....................................................................................... 7 1.1 不断创新与变革的油服设备龙头 ................................................................................... 7 1.2 业务布局清晰，聚焦油服设备 ...................................................................................... 8 1.3 员工激励打造奋斗者团队.............................................................................................. 9 1.4 无惧行业波动，公司 α 属性凸显 ...........................................................