2022年下半年投资策略：看好新能源、新老基建、粮食安全赛道

[Table_Title] 2022年下半年投资策略 看好新能源、新老基建、粮食安全赛道 2022 年 06 月 29 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 海外篇：俄乌冲突继续拉高各国通胀，全球衰退难以避免 海外方面 2022 年下半年主要有以下几个关注点：俄乌冲突进入 8 月将进行第三阶段，军事行动烈度有望进一步升级，对于全球能源、经济冲击还将延续。OPEC+成员国缓慢增产维护高油价，使得全球通胀难以缓解。根据能源对于 CPI 细分项目滞后影响，美国下半年通胀还将维持在 8%，预计年底美债收益率升至 3.75%以上。全球衰退预期和中美利差继续大幅倒挂将延续。 ◆ 国内篇：基建发力地产筑底，稳经济大盘 国内经济底部已过，下半年有望稳步修复。为努力实现经济增速目标，下半年基建扩张在资金和政策上得到支持，预计将成为稳增长主要抓手。房地产市场底未至，但相关政策有望持续松动，房地产投资失速概率偏低。下半年在 CPI 温和上升、PPI 结构性回落背景下，上游行业高景气周期进入收尾阶段，中下游有望接棒上游，成为工业利润增长主力。 ◆ 风格和赛道篇：估值修复期布局新能源、传统能源、粮食安全、新老基建四大赛道 同时 A 股估值修复独立性在三季度初还将延续，主要源于估值相对底部和流动性释放独立性 2022 年下半年继续看好以下四大赛道： 1 新能源复兴带动的光伏、风电、储能、新能源车赛道： 2022 年国内新增光伏装机或将出现较大幅度的增长，全年新增装机容量将达到 90GW，累计光伏装机容量将达到 380.9GW；预计 2022 年度风电装机新增装机有望突破 50GW，累计装机容量达到 379.1GW。今年 1-5 月，新能源汽车产销 207.1万辆和 200.3 万辆，同比均增长 1.1 倍，国内疫情反弹得到有力处置，伴随着购置税减半等政策的密集出台，新能源汽车有望延续高景气度。 2 传统能源安全中的煤炭安全和石油安全：欧盟区在全面脱钩俄罗斯天然气和石油后能源缺口难以添补，一旦进入冬季供暖季，全球能源价格可能在 Q4 再次迎来飙升带动传统能源板块； 3 基建复苏带来的传统基建和特高压、5G 为代表的新基建；目前财政和地方债全面支持作为稳增长支柱基建产业链，带动新老基建的持续复苏。 4 粮食安全问题带来的种业安全和化肥安全方向。俄乌冲突全球粮食安全危机下，国内农业产业链中的种业、化肥、猪周期板块将迎来机遇。 【风险提示】 ◆ 1、美联储升息缩表超预期风险 ◆ 2、国内货币政策重新收紧风险 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：曲一平 证书编号： S1160522060001 联系人：陈然 电话： 18811464006 联系人：滕玘 电话：18049807795 [Table_Reports] 相关研究 《智能汽车联合专题：乘风破浪，拾级而上》 2022.06.12 《财政扩张将带动新老基建复苏》 2022.05.27 《从 CAPM 视角分析美债、中美股市和 A 股未来配置三大方向》 2022.05.19 《从全球石油供需变化引发的中美经济蝴蝶效应》 2022.05.10 《估值底先于盈利底，科技赛道引领 5 月反弹》 2022.05.05 《今年汇率预计贬值至 6.8，短期市场冲击放缓》 2022.04.28 《俄乌冲突后续发展及对 A 股三大影响》 2022.04.21 《预计美国全年加息 11 次 美债期限利差倒挂加剧海外衰退预期》 2022.04.13 《能源专题一：从全球供需平衡表角度看石油未来走势》 2022.04.07 挖掘价值 投资成长 [T策略研究 / Ａ股策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 2022 年下半年度投资策略 2 正文目录 1.海外篇：俄乌冲突继续拉高各国通胀，全球衰退难以避免 ............................. 6 1.1.俄乌冲突下半年推演 ......................................................................................... 6 1.2.俄乌冲突下的各国态度 ..................................................................................... 7 1.3.全球经济衰退预期 ............................................................................................. 9 1.4.海外能源篇：全球原油供需失衡问题下半年会恶化 ................................... 10 1.5.OPEC+成员集中抵制大幅增产的内在原因 ..................................................... 13 1.6.蝴蝶效应第二段：石油危机带来美国通胀下半年难以缓解 ....................... 14 1.7.美联储对于传导至房地产领域的通胀开始提前打压 ................................... 15 1.8.美债收益率 2022 年底预计升至 3.75%以上 .................................................. 16 1.9.美债 10-3 利差倒挂隐含的经济衰退预期 ..................................................... 19 1.10.中美利差的过去 20 年回顾 ........................................................................... 20 1.11.对于人民币汇率的过去 20 年回顾 ............................................................... 20 2. 国内篇：基建发力地产筑底，稳经济大盘 ..................................................... 22 2.1. 2022 年下半年中国宏观经济展望：融冰之路 ............................................. 22 2.1.1.政策基调：稳定宏观经济大盘为政策总体思路 ..................................