市场回顾（6月4周）——上游落，下游起

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022 年 06 月 25 日 投资策略 市场回顾（6 月 4 周）——上游落，下游起 一周要闻点评：周期、制造呈现明显的“跷跷板”效应 本周 A 股市场延续强势，上游资源与中游制造呈现出明显的“跷跷板”效应。随着海外加息遏制通胀力度再加大以及商品需求预期弱化，上游资源行业普遍回落。与此相对应，原材料成本压力缓解推动中游制造业表现强势，其中电力设备与汽车行业领涨，原因还在于国常会政策利好以及产业因素催化。 宏观要闻：1、国常会确定加大汽车消费支持的政策；2、鲍威尔重申美联储应对通胀的决心；3、美国 PMI 创历史新低；4、多位美联储主席及理事表示支持 7 月加息 75 个基点；5、6 月密歇根大学消费者信心指数创历史新低。 A 股行情复盘：A 股上涨，中游制造和可选消费占优 指数与风格：创业板指和深证成指涨幅居前，涨跌幅分别为 6.29%和 2.88%。个股新高视角来看，股价创 60 日以及 250 日新高的个股比例环比回升。风格绝对表现来看，中游制造和可选消费、大盘、高市盈率和亏损股占优。 行业表现：多数上涨，电力设备、汽车和家用电器涨幅居前。个股新高视角来看，汽车、电力设备和家用电器行业 60 日新高个股比例较高。 领涨指数：近 20 日创业板指占优，电力设备、汽车、美容护理表现居前。 估值跟踪：A 股估值回升，行业估值分化程度扩张。 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A 股表现中等 全球重要股指多数上涨，纳斯达克、标普 500 和道琼斯工业相对占优。 美股市场：指数全面上扬，行业多数上涨，可选消费、医疗保健和房地产涨幅居前，成长、小盘风格相对占优。指数估值整体上行，行业估值多数上行。 港股市场：行业全面上涨，医疗保健业、非必需性消费和必需性消费业涨幅居前。指数估值全面上行，行业估值多数上行。 大类资产表现：人民币升值，海内外风险偏好回升 本周全球市场上涨，发达市场占优。商品价格普遍下跌，原油价格保持平稳，金、工业金属、铜下跌。利率债方面，美债长短端利率均回落；信用债方面，中国 3 年期、5 年期 AAA+中票信用利差均收窄；可转债方面，转债指数上涨。汇率方面，美元指数下跌，人民币升值。波动率方面，VIX 指数回落。 商品相对表现来看，铜金比下行，油金比上行，伦敦金/CRB 工业金属上行。债市相对表现来看，中美利差、德美利差均有所扩大。股债相对价值来看，万得全 A 口径下的修正风险溢价、标普 500 风险溢价均有所回落。 领涨资产：可转债、美元指数 20 日表现占优。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王昱涵 执业证书编号：S0680121070009 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：近期入场的资金主力是什么？》2022-06-24 2、《投资策略：长赢法则：“PE-G”如何应用于行业比较？》2022-06-23 3、《投资策略：货币持续宽裕，情绪继续拉高——交易情绪跟踪第 148 期》2022-06-22 4、《投资策略：如何理解近期外资的“异常”？——外资周报第 126 期》2022-06-21 5、《投资策略：谁来接力？——稳增长周期的轮动奥秘》2022-06-20 2022 年 06 月 25 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：周期、制造呈现明显的“跷跷板”效应 ............................................................................................. 4 宏观要闻点评（6 月第 4 周） ............................................................................................................................ 4 A 股行情复盘：A 股上涨，中游制造和可选消费占优.................................................................................................. 6 指数与风格：A 股上涨，中游制造和可选消费占优 .............................................................................................. 6 行业表现：多数上涨，电力设备、汽车和家用电器涨幅居前 ................................................................................ 8 领涨指数：近 20 日创业板指占优，电力设备、汽车、美容护理表现居前 ............................................................. 9 估值跟踪：A 股估值回升，行业估值分化程度扩张 ............................................................................................ 10 盈利-估值视角：PE-G 框架下建筑材料较为匹配，PB-ROE 下则为家用电器 ........................................................ 12 海外行情回顾：全球股市多数上涨 ......................................................................................................................... 13 全球股市多数上涨，A 股表现中等 ................................................................................................................... 13 美股市场：三大指数全面上扬，估值整体回升 .................................................................................................. 14 港股市场：市场指数全面上涨，估值全面上行 .................................................................................................. 16