通信行业2022年中期投资策略：进退之间，出“奇”制胜

通信|证券研究报告—行业深度 2022 年 6 月 22 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 中国移动 600941.SH 62.80 买入 高新兴 300098.SZ 3.45 买入 资料来源：万得，中银证券 以 2022 年 06 月 17 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《时过于期，花开香自来：通信行业 2021 年年报及 2022 年一季报业绩综述》20220518 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 通信 [Table_Analyser] 证券分析师：庄宇 (8610)66229000 yu.zhuang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060004 证券分析师：吕然 (8610)66229185 ran.lv@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521050001 联系人：王海明 (8621)20328692 Haiming.wang@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121050009 [Table_Title] 进退之间，出“奇”制胜 通信行业 2022 年中期投资策略 [Table_Summary] 支撑评级的要点  内忧外患之下，攻守频繁切换将呈现常态化，进退的择时是下半年的胜负手。2022 年上半年世界政治、军事、经济与国内疫情的复杂化，对国内资本市场造成了剧烈冲击。我们一直提出，要随着投资者风险偏好的波动在防守（高股息率、低 PEG 板块）和进攻（东数西算等高成长板块）之间切换。下半年将会面临更加复杂的局面，我们认为震荡会加剧，择时是通信行业投资的关键抓手。  结构性行情，出奇比守正更重要，α是关键词。电信行业下半年投资建设进度会环比上半年有显著放缓，所以下半年行业的结构性分化会进一步加剧。从基本面的景气度来看，OPEX 产业链优于 CAPEX 产业链，数通产业链优于电信产业链。在行业β不强的情况下，寻找α显得尤为重要，特别是能够跳出传统通信主业、找到增长新动能的公司更加值得关注。  融合与创新仍是不变的投资方向。2022 年初我们提出通信板块机构配臵低、位臵低、估值低，转型潮下的价值重估与价值发现将成为通信新“黄金行情”的主线，这在下半年仍然是通信行业投资的圭臬。“通信+”将成为贯穿 2022 全年的新名词，挖掘发现通信行业公司已有的跨界业务，如可用于新能源车的智能控制器、BMS 系统等；或是依靠原有业务努力转型进入新行业的公司，如通信工程板块公司承接整县推进分布式光伏建设。跨界融合新业务，较横向或纵向整合传统通信业务具备更好的业绩和估值弹性。  元宇宙引领的新科技浪潮已经席卷全球，先后给多个行业带来价值重估，通信行业也同样受益。我们预计 2022 年会有更多的 5G“杀手级”应用出现，给行业带来新的机遇。已经有业务布局和业绩体现的公司将更加受益于应用爆发带来的价值重估行情。 投资建议  传统通信领域内，运营商板块推荐绝对龙头中国移动；通信设备商板块建议关注主设备商中兴通讯、星网锐捷，欧拉及鸿蒙产业链标的推荐高新兴，建议关注润和软件；“通信+新能源”领域内，海上风电赛道建议关注海缆第一梯队中天科技、东方电缆、亨通光电；储能赛道建议关注温控方案解决商英维克、科创新源、UPS 供应商科华数据、光伏跟踪支架制造商意华股份；新能源车赛道建议关注激光雷达激光器先驱者炬光科技、光学元件供应商腾景科技、车载连接器国产供应商瑞可达、中航光电、电连技术；数据中心领域内，建议关注 IDC 温控龙头佳力图、光模块新锐新易盛、光器件供应商天孚通信。 评级面临的主要风险  中美科技对抗对行业造成的不确定性风险；疫情影响超预期；5G 发展不及预期等。 [Table_Companyname] 股票报告网 2022 年 6 月 22 日 进退之间，出“奇”制胜 2 目录 1 传统通信行业迎新机遇，数字化时代大有可为 .................................. 8 1.1 运营商厚积薄发，未来可期 ............................................................................................... 8 1.2 国内设备商转危为安，重研发促创新再获生机 ................................................................. 13 2“通信+新能源”双赛道共振，助推行业乘风远航 ........................... 21 2.1 海上风电维持高景气，持续看好海缆头部厂商 ................................................................ 21 2.2 能源信息化持续推进，关注储能及配套设施投资机会 ..................................................... 29 2.3 通信赋能智能汽车，高成长可期打开新空间 .................................................................... 38 3 数据中心产业链：数字经济重要抓手，IDC 产业链多点开花光模块借势起航 ................................................................................................... 58 3.1 数字经济强力抓手，IDC 产业高速发展持续赋能 ............................................................. 58 3.2 东数西算东风至，IDC 产业链盛宴来临 ........................................................................... 62 3.3 数字时代来临，数通光模块光器件大显神威 .................................................................... 75 4 投资建议 ......................................................................................... 85 5 风险提示 ......................................................................................... 86 股票报告网 2022 年 6 月 22 日 进退之间，出“奇”制胜 3 图表目