金融衍生品策略日报

ydx 2022年6月23日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周三，上证指数早盘整理为主，创业板指一度涨超1%，午后两指数逐渐下探，分别失守重要整数关口，宁德时代尾盘翻绿。截止收盘，上证指数跌1.20%，深证成指跌1.43%，创业板指跌0.58%，沪深300跌1.27%，上证50跌1.17%，中证500跌1.55%。两市上涨家数为944家，低于上周均值2372家，低于前一交易日1715家。涨停家数为81家，高于上周均值76家，高于前一交易日63家。两市下跌家数为3784家，高于上周均值2260家，高于前一交易日2906家。跌停家数为8家，低于上周均值10家，低于前一交易日14家。北向资金为净流出68.20亿元，上周均值为净流入34.81亿元，前一交易日为净流出10.62亿元。两市成交额为9964.61亿元，上周均值为11327.26亿元，前一交易日为10801.02亿元。A股缩量调整，北上资金本周以来连续3个交易日净流出，市场短期有转弱的迹象。维持此前观点：“上证指数若无法再突破向上，将大概率直接击穿5日与10日两条重要短期均线。在趋势行情下，多条短期均线被连续击穿，指数大概率调整幅度将会被放大，因次对于投资者而言，对于过高一致性的高景气赛道，应当注意回避风险，配置价值股来平滑市场短期波动风险。” ▌ 股指期货交易策略 观点:期货贴水扩大，市场情绪较为低迷 （1）6月22日，IF、IH、IC合约持仓量分别为19.65万手、10.09万手、34.46万手，日环比变动为-3.91%、-3.5%和0.04%； （2）6月22日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-39.62点、-29.09点、-64.37点，较上一交易日变化-0.46点、2.19点和-11.57点。 操作建议：IF2207以高抛低吸为主，支撑位4190点，阻力位4300点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率下降，指数偏弱震荡 （1）6月22日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.96、1.28、1.19、0.9，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）6月22日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为19.3%、19.3%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：卖出300ETF购7月4500期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-062021-072021-072021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-06持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-062021-072021-