金融衍生品策略日报

ydx 2022年6月21日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周一，上证指数全天窄幅整理为主，多头力捧热门赛道+地产产业链，北向资金却单边净卖出近百亿元。创业板指收复2700点关口，宁德时代一度涨超6%。截止收盘，上证指数跌0.04%，深证成指涨1.27%，创业板指涨1.99%，沪深300涨0.50%，上证50跌0.38%，中证500涨0.22%。两市上涨家数为3226家，高于上周均值2372家，高于前一交易日2341家。涨停家数为108家，高于上周均值76家，高于前一交易日75家。两市下跌家数为1415家，低于上周均值2260家，低于前一交易日2285家。跌停家数为15家，高于上周均值10家，高于前一交易日4家。北向资金为净流出97.03亿元，上周均值为净流入34.81亿元，前一交易日为净流入91.68亿元。两市成交额为11646.27亿元，上周均值为11327.26亿元，前一交易日为10934.73亿元。北上资金净流出，高景气度赛道接力，维持高热度，基本验证我们逢低布局操作思路的正确性。目前各大指数上行趋势依然良好，并不建议悲观，不过节奏上，由于创业板为主的高景气赛道，短期一致性过高，波动或有所放大，注意个股的变动节奏，把握价值与成长切换，对冲波动风险。 ▌ 股指期货交易策略 观点:期货大幅贴水，市场情绪谨慎 （1）6月20日，IF、IH、IC合约持仓量分别为19.8万手、10.66万手、33.67万手，日环比变动为-4.08%、-0.35%和-2.54%； （2）6月20日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-47.83点、-39.72点、-65.39点，较上一交易日变化-37.99点、-35.12点和-42.09点。 操作建议：IF2207以高抛低吸为主，支撑位4200点，阻力位4320点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR值维持高位，资金套保意愿较强 （1）6月20日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为1.03、1.37、1.19、0.94，其中50ETF和300ETF期权PCR值维持高位； （2）6月20日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为21.0%、21.1%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升。 操作建议：激进型策略：卖出300ETF购6月4400期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-062021-072021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-06持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-062021-072021-082021-092021-