中兵红箭公司点评报告：CVD培育钻石品质达世界一流水平，已突破批量制备技术

http://research.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 点评报告 中兵红箭(000519.SZ) 报告日期：2021 年 6 月 20 日 CVD 培育钻石品质达世界一流水平，已突破批量制备技术 ──中兵红箭公司点评报告 [table_zw] 公司研究类模板 公司研究｜国防装备｜ 核心观点  CVD 法突破 10 克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术，达世界一流水平 根据豫西集团官方微信公众号 6 月 20 日新闻，中兵红箭全资子公司中南钻石 CVD金刚石技术在微波等离子 CVD 设备上突破了 10 克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。重复测试结果表明，单炉 MPCVD 设备可生长 14 颗 10 克拉以上的单晶毛坯，生长速率 11µm/h 以上，经送检 IGI 鉴定，颜色等级 D-E 色，净度等级 VS 以上，产品品质达到了世界一流水平。公司未来收入在高温高压法六面顶压机扩产基础上，CVD 法培育钻石发展有望超预期。 传统工业金刚石+高温高压法培育钻石+CVD 技术多轮驱动：公司在持续巩固传统工业应用领域技术和产品优势、保持高温高压合成宝石级培育钻石领先地位的同时，实施了更加开放的人才培养、团队力量配备、有效的价值创造与业绩贡献激励机制，目前 CVD 技术团队人员配备充足，学历、年龄结构优化，平均年龄 33 岁，被授予“中国兵器集团青年文明号”等多项荣誉称号；公司技术领先优势将长期保持，全球工业金刚石+培育钻石龙头地位稳固，业绩有望加速释放。  培育钻石:2019-2021 需求复合增速 107%；2021 年产量渗透率 7%，成长空间大 1）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元，复合增速 35%；我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。 2）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021 年印度培育钻石原石全年进口额 CAGR107%；2022 年一季度同比增长 105%。我们测算 2021 年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%，未来成长空间大。  中南钻石：全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一；公司在手现金多 公司是全球最大培育钻石原石供应商之一，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量；公司全球工业金刚石市占率第一，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长。 业绩弹性大，被市场低估：公司（1）抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）；（2）改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升）+工艺改善，长期业绩弹性大。  投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。预计 2022-2024 年净利润 10.6/14.9/20.0 亿，同比增长118%/40%/35%，复合增速 60%，PE 为 36/26/19 倍，维持“买入”评级。  风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、新技术迭代，军品不及预期。 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 7514 8888 10430 12203 (+/-) 16% 18% 17% 17% 归母净利润 485 1060 1486 1999 (+/-) 77% 118% 40% 35% 每股收益（元） 0.35 0.76 1.07 1.44 P/E 79 36 26 19 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥27.57 [Table_users] 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 电话：18610723118 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn 联系人：王洁若 电话：18310570500 邮箱：wangjieruo@stocke.com.cn [table_stktrend] [Table_relate] 相关报告 [table_stktrend] 【中兵红箭】深度：培育钻石+工业金刚石，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 【中兵红箭】新任总经理、副总经理；期待国企改革提速、提升活力效率 【中兵红箭】中南钻石 2021 年净利润 6.6 亿，培育钻石龙头业绩将大幅增长 【中兵红箭】一季报开门红、业绩超预期，全球培育钻石龙头驶入增长快车道 【中兵红箭】全球珠宝领域培育钻石最大供应商，“军品+民品”双驱动 【中兵红箭】培育钻石需求向好，行业扩产步伐加快 [table_page] 中兵红箭 (000519.SZ)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中兵红箭中南钻石 CVD 金刚石技术实验室经过技术攻关，在微波等离子 CVD 设备上突破了 10 克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术。重复测试结果表明，单炉 MPCVD 设备可生长 14 颗 10 克拉以上的单晶毛坯，生长速率 11µm/h 以上，经送检 IGI 鉴定，颜色等级D-E 色，净度等级 VS 以上，产品品质达到了世界一流水平。 中兵红箭公司高度重视中南钻石科技创新和青年人才培养工作结合，围绕“全面提升青年员工素质，着力培养青年科技人才”这一目标，指导中南钻石形成有利于核心科技人才潜心研究和创新的评价体系，充分激发青年人才队伍活力动力，推动青年由“生力军”向“主力军”转变。中兵红箭党委把中心组学习扩大会开在中南钻石项目建设一线，协调解决青年科技团队面临的具体问题。 中南钻石按照中兵红箭工作安排，实施责任、能力、贡献、收入相匹配的青年人才管理体系，落实“业绩贡献及价值创造”薪酬体系和考评机制，以项目为牵引，以创新团队为平台，激发创新活力，在持续巩固传统工业应用领域技术和产品优势、保持高温高压合成宝石级培育钻石领先地位的同时，更加关注功能性应用领域科研创新及团队建设，实施了更加开放的人才培养、团队力量配备、有效的价值创造与业绩贡献激励机制，鼓励青年员工用行动凝聚科技力量，以拼搏激发创新梦想，展现新时代青年风采。CVD 技术团队人员配备充足，学历、年龄结构优化，研究生优先配备、平均年龄 33 岁，被授予“中国兵器集团青年文明号”，南阳市“青年文明号”、“五四青年奖章集体”，省国防邮电工会工人先锋号等荣誉称号，团队负责人获南阳市“最美科技工作者”称号。 图 1：中兵红箭 CVD 设备及团队工作图 图 2：中兵红箭 CVD 设备及团队工作图 资料来源：豫西集团官方微信公众号，浙商证券研究所 资料来源：豫西集团官方微信公众号，浙商证券研究所 C